蝴蝶效应隐现：全球经济新一轮风险传导链条解析

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  【财信期货：黑色金属多数品种震荡分化 焦炭酝酿第五轮提涨】⑴ 钢材：低位震荡，估值下移。当前钢材需求驱动不足，供给维持高位，整体供需预期偏弱。螺纹钢10合约前二十席位多单减仓力度略大于空单，热卷10合约空单减仓更为明显。技术面上，螺纹钢10合约由涨转跌，一举跌破40日与60日均线，短期或延续偏弱调整。估值方面，螺纹钢10合约已处于华东长流程螺纹成本与独立电炉谷电成本下方，盘面估值中性偏低，短期上下空间或均有限。⑵ 铁矿：高位震荡，估值显支撑。供给端，铁矿石发运持续回升，6月澳洲财年末临近存在发运冲量需求；需求端，铁水产量维持高位对现货价格形成支撑。技术面上，09合约减仓下跌，关注60日均线支撑；资金面上，前二十席位多空双减，多单减仓更大。短期铁矿估值或有所下移，但在铁水产量未明显下降前下行空间有限。⑶ 焦煤：震荡。部分停产煤矿虽已复产，但安监趋严、中间环节惜售，短期供应短缺难改，焦煤现货延续偏强运行。资金面上，前二十席位多空双方延续减仓，空单减仓幅度更大。技术面上，焦煤09合约减仓下跌与减仓反弹交织，短期下方支撑参考1225元/吨，上方压力参考1288元/吨。安监与保供持续博弈，6月为安全生产月叠加电厂补库，煤炭仍有上行驱动，但需警惕动力煤价格已超出政策指导价格上限，迎峰度夏在即或面临监管干预。⑷ 焦炭：估值显支撑。原料价格大幅上涨推升焦企即期成本，个别焦企被动减产，焦炭产量边际下滑。铁水产量维持高位，刚需支撑强劲，在成本端强力助推下，焦企已开始酝酿第五轮提涨。第四轮提涨全面落地后对应仓单成本为1880元/吨，叠加后续仍有提涨预期，盘面估值支撑逐步显现。⑸ 锰硅：震荡。锰矿发运延续回落，港口锰矿库存由增转降，厂家开工略有回升但仍处于低位，压价采购锰矿心态突出，供需整体维持弱稳，短期盘面或以跟随原料煤波动为主。技术面上，锰硅07合约减仓下跌，下方关注20日均线支撑，上方压力或在6100整数关口一线。

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  【财信期货：有色及新能源金属普遍震荡 碳酸锂现货下跌至179700元】⑴ 沪铜：震荡运行。宏观面，美军25日在伊朗南部实施了自卫打击，但各方表态谈判仍在推进，市场乐观情绪减弱。基本面，电解铜现货货源充足，进口铜持续到港入库，不过高位铜价抑制下游采购意愿，企业多按需补货。短期来看，预计铜价维持震荡运行。⑵ 沪铝：震荡运行。宏观面同样受中东局势影响，市场乐观情绪减弱。基本面方面，海外供应缺口与低库存仍提供底部支撑，国内超预期累库格局延续，将对国内铝价形成拖累。综合来看，铝价短期震荡运行。⑶ 沪锌：震荡运行。矿端扰动下海外加工费持续低位，冶炼厂生产意愿极低，供应收缩预期强烈，提供底部支撑。地缘局势不稳，预计短期锌价维持震荡运行。⑷ 贵金属：震荡运行。宏观面乐观情绪减弱，贵金属今日偏弱运行。原油与贵金属跷跷板效应仍存，中东冲突仍存较大不确定性，贵金属未来或仍维持震荡运行为主。尽管冲突有缓和趋势，但美联储加息预期强，黄金及白银价格依旧难有大起色。⑸ 碳酸锂：震荡运行。当前碳酸锂市场处于利空集中释放与需求韧性支撑的博弈阶段，短期价格或延续弱势，但供给刚性约束下下行空间有限。今日电池级碳酸锂现货下跌300元报179700元，06合约贴水现货8000元，09合约贴水现货3700元。贸易流通端税务合规整顿持续推进，中小贸易商中间商资金链收紧，拿货意愿下降，现货市场接盘力量偏弱。同时，前期隐性库存逐步流入市场，叠加海外锂矿企业复产扩产落地，全球供给预期进一步宽松，市场整体供应压力加大，推动价格持续走弱。需求端，新能源终端市场景气度仍处高位，6月磷酸铁锂与电芯排产计划环比5月有望提升3%-4%，下游刚需对价格形成底部托底。供给端，国内锂矿整体库存仍处于历史低位，部分冶炼厂账面库存增加本质上仅为库存转移，并未改变原料紧缺现状，6月碳酸锂实际产出将明显受限，锂矿现货供应拐点预计至少要到7月初才会出现。

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  【财信期货：能源化工品种高位震荡为主 纯碱玻璃反弹空间有限】⑴ 原油：高位震荡。近期关于美伊谈判取得一定共识的消息不断放出，但核心问题仍未解决，日内伊朗伊斯兰革命卫队称击落美军无人机，美国中央司令部则称在伊朗南部进行自卫性打击。地缘局势复杂，短期建议保持观望，由于价格对利多反应逐步钝化，若能化品种再度脉冲式冲高，建议逐步兑现多单利润。⑵ 燃料油：高位震荡。中东冲突期间产油国减产，国内高硫燃料油进口依存度大。美伊谈判陷入僵局，近期俄罗斯燃料油出口也受到干扰，而燃料油发电需求处于旺季，船舶绕行增加船燃需求，基本面较好。但后续或朝着缓和方向发展，可等盘面反弹至前高压位逢滞涨轻仓试空。⑶ 沥青：高位震荡。今日山东70#重交沥青价格4370元/吨，环比-10。6月国内沥青地方炼厂总排产量62.5万吨，环比减少24.9万吨，降幅28.5%。⑷ 玻璃：反弹空间或有限。今日华北市场受降雨影响，企业出货不佳，价格暂稳。当前行业日度产量14.69万吨，上周上游库存环比+4.4万重箱，环比+0.06%，同比+12.82%。供应维持低位对价格形成一定支撑，能源涨价带动成本回升，短期弱反弹看待，但中期供需压力仍在，上方高度相对谨慎。⑸ 纯碱：反弹空间或有限。近期国内纯碱市场走势趋稳，企业出货顺畅，库存水平显著回落。今日纯碱产能利用率77.78%，开工小幅提升。周一国内纯碱厂家总库存170.10万吨，较上周四降7.50万吨，降幅4.22%。考虑到煤炭成本居高不下而纯碱检修企业较多，短期价格或震荡反弹，中期高供给和弱需求难改，上方空间有限。⑹ 烧碱：震荡偏空。今日山东液碱主流价格稳定，鲁西南以及鲁中东涨跌互现。烧碱上周度产能平均利用率79.8%，环比-1.2%，厂库库存56.56万吨，环比下调1.17%，同比上调36%。⑺ 甲醇：高位震荡。今日太仓现货价格3165，-30；内蒙古北线价格2675，-10。今日国内甲醇市场延续区域化表现，期货延续偏弱整理，沿海买卖交投一般，午后基差稍有趋弱。上周数据显示港口库存较上期-8.13万吨，环比-10.20%，生产企业库存36.42万吨，较上期微增0.04万吨。近期关于美伊谈判的消息增多，甲醇盘面或高位震荡。

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  【财信期货：农产品多数偏弱运行 豆粕维持逢高空思路】⑴ 油脂：震荡为主。三大油脂

  【财信期货：农产品多数偏弱运行 豆粕维持逢高空思路】⑴ 油脂：震荡为主。三大油脂价格持续走弱，多头逢高离场心态凸显。当下现货基本面偏弱，远月题材难以持续带动近月行情。近月受现实利空压制，远月则依托政策增量、天气预期形成支撑。现货方面，广东24度棕榈油现货涨110元至9390元，豆油涨20元至8710元，菜油涨40元至10060元。⑵ 豆粕：逢高空为主或反套入场。国际方面，白宫宣布相关采购承诺提振美国大豆出口预期，但美豆播种进度达67%，高于去年同期的63%，良好天气条件对美豆期货上涨产生一定压制。国内方面，进口大豆到港压力持续释放，油厂开机率回升，豆粕库存继续累积。需求端生猪养殖深度亏损，饲料企业刚需补库为主，国内供强需弱格局未改。操作上维持逢高空思路。⑶ 玉米：逢高空为主。近期玉米主力合约高位震荡，临近新麦上市部分粮商腾库，近日玉米出货量有所增加，但下游需求起色不足，市场购销整体平淡，供强需弱背景下基本面偏空，叠加近期稻谷拍卖传闻，导致玉米期货及现货价格进一步偏空运行。⑷ 生猪：反套入场。农业农村部召开生猪产能调控视频会，强调严格落实产能去化措施，并将派出工作组推动落地，导致下午盘面空头离场走高。现货方面，生猪现货价格近期震荡为主，供应压力仍存，需求疲软，产能去化节奏缓慢，前期二育入场量级略大，后续或仍有供应压力集中释放。建议暂时不要维持裸空头寸，套利方面弱现实延续，叠加远月政策去产预期，可逢高反弹入场反套。⑸ 鸡蛋：观望为主。周末鸡蛋现货价格有所回调，一方面是因蛋价连续上涨后终端对高价有所抵触，另一方面梅雨季各环节备货积极性不高亦对单价产生压制。后续来看，6月在产蛋鸡数量或有所恢复，供应增量和需求平平或导致蛋价有所回调，建议暂时观望为主。

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