5月26日，原油期货市场行情出现明显回调。内盘方面，主力合约今日开盘于606.0元/桶，盘中价格在596.5元/桶至610.9元/桶之间波动；截至发稿，主力合约下跌3.22%，暂报601.7元/桶。
外盘市场上，美原油同样承压下行。今日开盘报93.88美元/桶，盘中最高触及93.90美元/桶，最低下探至89.41美元/桶，目前暂报91.76美元/桶，跌幅达5.4%。
地缘政治与外交谈判的博弈是目前左右油价波动的最关键因素：
一方面，美军对伊朗南部实施了军事打击，加上伊朗此前已实际切断波斯湾大部分非伊朗籍船只的通行，导致霍尔木兹海峡这一全球能源运输咽喉受阻，直接推高了能源价格；
另一方面，外交层面释放出缓和信号，伊朗与美国在多哈展开谈判并取得进展，市场押注海峡通行有望恢复，这在一定程度上抑制了油价的过度暴涨；
此外，美国总统特朗普要求伊朗销毁浓缩铀的强硬表态，又提醒市场协议仍存在破裂风险，这种“打打谈谈”的局面使得油价在高位保持敏感和震荡。
不过供应端呈现出局部恢复与运输保障并存的局面：
里海管道联盟的原油出口量稳步回升，哈萨克斯坦大幅提升了原油产量，这有助于部分抵消中东地缘冲突带来的供给缺口预期，对油价形成一定的压制；
同时，美国裁定达科他输油管道可在更严格的要求下继续运营，为美国国内页岩油的运输提供了政策确定性，保障了国内供应的稳定性。
当前交易员的情绪高度依赖于地缘局势的走向。市场正在大举押注外交突破后，长期滞留的油轮将恢复通行。
目前原油市场的主导逻辑依然是地缘政治。
尽管美军在伊朗南部实施了打击，但市场对美伊谈判的前景普遍偏向乐观。随着双方代表团在多哈接触，且特朗普表态谈判“进展顺利”，市场押注霍尔木兹海峡有望在30天内全面恢复航运。
这种对“和平预期”的提前定价，使得前期因地缘冲突注入的战争风险溢价被快速挤出，直接导致原油盘面在短期内承压，呈现震荡下行或高位回落的走势。
在短期情绪回落的背后，原油的基本面依然存在强劲的支撑。
华联期货指出，虽然欧佩克+计划增产，但受地缘问题导致的波斯湾出口受阻影响，多数主要成员实际上无法真正实现增产。与此同时，全球原油库存正在以创纪录的速度消耗，亚洲地区炼厂维持低开工率，美国炼厂开工率回升且库存下降。这种“纸面协议”与“现实供应缺口”之间的背离，限制了油价的深度下跌空间，使得盘面整体维持高位宽幅震荡。
宁证期货表示，从长期来看，如果霍尔木兹海峡重新开放且美国解除对伊朗制裁，市场的焦点将重新转移至OPEC+的增产计划以及阿联酋退出OPEC等带来的供应增量预期，这对油价构成长期偏空的压力。
但在短期，美伊地缘问题仍未完全解决，协议在最后一刻仍存在破裂的风险。
因此，原油期价大概率将继续维持高位震荡，投资者需密切关注霍尔木兹海峡的实际通航量恢复进度以及美伊谈判的最终落地细节。
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