欧线: 航司持续推涨，旺季拐点博弈加剧

亚汇期货网 2026-06-11 09:00:04

研报正文行情导读：截至6月10日下午收盘，集运欧线期货主力合约2607，价格上涨2.66%，报3972点，日增仓549手。近期欧线盘面高位震荡整理，主要原因在于船司持续推涨，市场博弈旺季拐点时间，分歧加剧。驱动分析一：对欧出口持续超预期，船司持续提涨昨日MSK开仓WK25欧基港运费报大柜4900-5100美金，周环比提涨约300美金，同时发布7月涨价函宣涨欧线7月运费至6000美金，达飞发布7月涨价函宣涨至大柜6300美金。当前6月下旬大柜运费均价月5000美金，折指数约3500点上下，07合约估值底部进一步抬升。基本面上供应端当前6月周均运力33.77万T ，共统计到6艘空班；7月周均运力34.64万T ，共统计到1艘空班，WK22装载率近99%再创年内新高，与爆舱涨价的基本面情况相符。需求端6月9日海关总署发布5月进出口数据，出口同比（去年5月）增长19.4%，环比（今年4月）再增4.8%，连续稳增，势头强劲；其中对欧出口增速放缓至7.6%（去年10月来最低），但贸易顺差仍保持在300亿美元以上。这种格局令欧洲官员再度聚焦贸易失衡，市场担忧欧盟推进新的贸易限制性措施。驱动分析二：地线、美线存松动迹象，盘面博弈欧线旺季拐点当前市场呈现近强远弱的格局，市场博弈欧线旺季拐点，整体分歧加剧。目前欧线期货不同合约的驱动有所不同，07合约主要博弈7月涨价落地幅度及运价拐点是否到来，盘面谨慎升水，目前定价7月中上旬小幅提涨，涨速较6月放缓。08合约分歧较大，目前定价7月下旬运费见顶回落，当前无法证伪，且运费回落速度暂无能见度。远月9-12合约影响因素较多，其中利空为主因此整体估值被压制，潜在利空因素包括欧盟是否对华发动贸易战、地缘局势缓和海峡通航预期、油价回落后燃油附加费取消等，同时需注意若运费见顶之前上述潜在利空因素消失，远月合同在大幅贴水下，存快速补贴水的可能。于此同时，今年的旺季运费上行，美线与地线早于欧线两周启动，最近线上运费显示，6月底7月初美线与地线均存在滞涨情况，对近月的估值存一定压制。展望后市：当前运费仍具上行动能，关注船司7月提涨落地情况。各合约驱动不一，07合约铆钉现货运费落地情况，跟随实际运价波动。08合约博弈旺季拐点及下行斜率，或成为下一个主力合约，当前8月运费能见度较低，不形成明确趋势性走势。若运费7月暂未见顶，08合约则有较强补涨动能，若欧线运费于近期出现松动转弱迹象，叠加08合约交割日期有利于空方，08合约或快速补跌。远月09-12合约面临地缘冲突缓和、燃油附加费调整、潜在贸易战等诸多利空，因此整体估值较低，若利空兑现或仍有一定下行空间，但需注意远月合约期价整体贴水较大，其中10合约贴水主力合约近60%，若地缘冲突再起，或运费持续保持强势，则远月合约面临大幅补涨可能。综上，前期集运欧线流畅上行的走势或已结束，当前近月市场分歧聚焦于运费拐点，远月合约分歧聚焦于地缘缓和及贸易战预期，整体不确定性较大，前期07合约多单可分批止盈，当前月差结构较大，运费拐点尚不清晰，远月合约深贴水下暂不建议左侧空配，或可等待运费拐点信号出现再做考虑。风险提示：船东大量加班船、需求不急预期、地缘冲突再起

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