棉花下游补库尚未落地外围变量牵制区间整理

亚汇期货网 2026-06-05 14:03:05

研报正文上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉价格收跌，原油价格下挫拖累，美元走强带来的需求不加压力。国内郑棉反弹呈月牙，下游淡季影响。未来看法：供需形势或因厄尔尼诺天气导致供给收缩，需求好转下而导致全球棉花供需转向紧平衡或紧缺，USDA 5月供需报告利多，2026/27年度全球棉花产量和库存均较上一年度下降，美国棉花收获面积大幅下降。目前美国截至5月31日当周美国棉花种植进度已达66%，快于去年同期。美国棉区干旱程度有所缓解，受旱面积占比有所下降。美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，5月28日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增185268包，较之前一周显著增加21%，较前四周均值增加62%。巴西出口仍旧积极，5月前三周出口棉花230339.27吨，日均出口量为15,355.95吨，较上年5月全月的日均出口量9,152.58吨增加68%。印度政府暂停棉花进口关税提振国际棉需求，利于国际棉市场。霍尔木兹海峡通行仍存不确定性，原油价格波动仍较大，高价带来的化肥原料上升推升植棉成本，同时天气对主要产棉国产量波动仍支撑国际棉价高位波动运行。国内棉花市场，下游纺织企业开工有所回落，纱线库存变化不大，棉花商业库存继续下降，但港口棉花库存回升，说明仍有补库需求同时进口冲击逐步兑现。另外纺织淡季来临，新订单有所放缓，令短期需求缺乏放量，同时4月棉花进口量同比增大，港口库存回升压制棉价。另外，国家两部委发布2026-2028年棉花目标价格政策，目标价18600和固定产量510万吨不变，但更注可持续发展，在提质、控量、促进生态上升级，战略性有序调减棉花种植种植面积，仍有利于棉价趋涨。当下新一轮下游补库仍需时间，近期地缘影响和宏观外围因素左右棉价，短期进入高位震荡运行态势。

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棉花下游补库尚未落地 外围变量牵制区间整理

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