沥青：原油端趋势仍不明朗沥青供应端支撑偏强

亚汇期货网 2026-06-08 09:18:00

市场分析沥青期货市场表现：5月份受到美伊达成协议预期的影响，原油价格从高位大幅回撤，并带动下游能化品价格下跌。沥青由于供应偏紧，炼厂利润处于亏损区间，现货与盘面表现相对抗跌。BU主力合约月度跌幅录得1.92%，明显强于原油端，裂解价差从低位修复。成本端：5月份原油价格呈现震荡下跌态势，市场波动较为剧烈，主要矛盾依然在于中东地缘政治层面。5月下旬美伊双方有意向达成一份谅解备忘录，驱动原油地缘溢价大幅回落。根据媒体报道这份协议有效期60天，经双方同意可延长。在60天期限内，霍尔木兹海峡将开放且不收取通行费，伊朗同意清除其在海峡中部署的水雷，以允许船只自由通行。作为交换，美国将解除对伊朗港口的封锁，并发布一些制裁豁免，允许伊朗自由出售石油。然而截至目前双方尚未签署最终协议，对于资金解冻、海峡管理权、浓缩铀等问题分歧依然明显。从现实来看海峡通行油轮数量还在低位，需要警惕乐观预期被证伪后的反向波动。供应方面：在原料成本高企、下游成品油与沥青消费疲软的背景下，国内炼厂利润整体承压，主营与地炼开工率均降至低位，沥青产量严重受限。参考隆众资讯口径，6月份国内沥青炼厂总排产量为119.6万吨，环比减少8.3万吨，降幅6.5%，同比下降121.4万吨，降幅50.4%。参考百川资讯口径，6月份国内沥青排产量预计在130.4万吨，环比增加1.8%，同比减少43.78%。目前企业生产意愿偏低，需要利润进一步修复来刺激炼厂增产。需求方面：5月份国内沥青需求整体表现较弱，但存在刚需支撑。南北地区有所分化，其中，南方部分地区受降雨量天气影响，终端开工与需求受到抑制。北方地区气温适宜、降雨相对较少，沥青刚性需求出现小幅改善，进入6月份，传统雨季到来不利于局部地区项目施工，且沥青绝对价格高位导致大部分项目延迟开工或施工节奏放缓，但重点项目需求释放将支撑整体基本盘，下游接货意愿尚可，尤其是一些降雨较少的地区。库存方面：参考隆众资讯数据，截至5月底国内54家沥青样本厂库库存录得88.8万吨，环比一个月前下降3.5万吨，降幅3.8%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计144.2万吨，环比一个月前减少17.9万吨，降幅11%。整体来看，5月份在供应端持续缩减、需求端存在基本盘支撑的背景下，沥青库存呈现去化态势，市场驱动偏强。整体观点：近期市场对美伊达成阶段性协议、霍尔木兹海峡逐步恢复通航的预期增加，国际油价从高位大幅回撤，沥青成本端支撑边际转弱，但盘面与现货表现相对坚挺。就沥青自身基本面而言，整体处于供需两弱格局。原料成本高企、炼厂利润承压导致装置开工率下滑，产量降至低位。与此同时，终端需求虽缺乏亮点，但存在刚需支撑，且有季节性回升的空间。在供应端减量更为突出的背景下，沥青库存呈现去化态势，流通现货偏紧，市场支撑较强。近期虽然有新的厂库仓单注册，但下游接货意愿较高，沥青市场情绪短期或延续强势，需要生产利润进一步修复来刺激炼厂增产，进而缓解供应紧张的局面。策略单边：中性；中东局势完全明朗前观望为主，关注美伊协议达成与海峡通航恢复情况跨品种：关注逢低多BU裂解价差机会（BU/SC或BU/Brent）跨期：关注逢低多BU2607-2609价差机会（逢低正套）期现：无期权：无风险地缘冲突、原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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沥青：原油端趋势仍不明朗 沥青供应端支撑偏强

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