铜：期货价格继续走弱现货升贴水走强

亚汇期货网 2026-04-30 09:12:00

【现货】截至4月29日，SMM电解铜平均价101575元/吨，SMM广东电解铜平均价101540元/吨，分别较上一工作日-485.00元/吨、-780.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价60元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价280元/吨，分别较上一工作日+10.00元/吨、+5.00元/吨。据SMM，在票据紧缺、持货商惜售与节前备货的共同作用下，沪铜现货对2605合约报价维持升水，整体延续偏强格局。【宏观】美伊双方仍处于“边谈边对峙”的脆弱状态，军事部署和海上行动持续紧张：根据美国《战争权力法》，总统未经国会授权对外派兵，行动期限不得超过60天，特朗普需要在5月1日前寻求国会批准，才能继续在伊朗开展军事行动。根据中国新闻社，当地时间23日，美国总统特朗普表示，目前正等待达成协议结果，“如果对方不愿达成协议，将通过军事方式完成行动”。美国白宫新闻秘书莱维特27日在记者会上证实，总统特朗普及其国家安全团队当天开会讨论伊朗提出的谈判新方案。【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至4月24日，铜精矿现货TC报-82.83美元/干吨，周环比-3.06美元/干吨。精铜方面，3月SMM中国电解铜产量120.61万吨，基本符合预期，环比2月增加6.37万吨，创历史新高，主要系硫酸价格维持高位，冶炼厂并未因TC下降出现大幅减产等行为。SMM预计4月预计产量环比下降3.3万吨，原料相对紧张形成产量压力。此外，根据彭博社消息，中国预计将从5月起停止硫酸出口，叠加霍尔木兹海峡持续封锁，硫酸价格高位，市场担忧硫酸紧缺影响湿法冶炼铜供应。【需求】加工方面，截至4月23日，电解铜制杆周度开工率69.37%，周环比-8.45个百分点；4月23日再生铜制杆周度开工率9.25%，周环比+4.31个百分点。近期铜价维持在10万元/吨以上，下游3月完成补库后，采购情绪走弱，新增订单增长乏力，市场交投冷清；据SMM，节前实际需求放量有限，当前铜价及升水水平下，部分下游企业接受度较低，追高意愿不足。【库存】LME铜库存累库，国内社会库存去化，COMEX铜库存去化：截至4月28日，LME铜库存39.69万吨，日环比+0.04万吨；截至4月27日，COMEX铜库存60.73万吨，日环比-0.06万吨；截至4月24日，上期所库存20.14万吨，周环比-3.91万吨；截至4月27日，SMM全国主流地区铜库存24.86万吨，周环比-1.46万吨；截至4月27日，保税区库存4.43万吨，周环比-0.14万吨。【逻辑】终端需求边际走弱，昨日铜价继续回调。近期的基本面变化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增订单增长乏力，铜杆开工率显著下行，周环比下降8.46个百分点；二是社库去化斜率开始放缓，周度去库率为3月中旬以来最低水平；三是月差结构有所变化，近月合约偏弱转为contango结构，7月及之后合约维持back结构。供应端的紧缺格局不变，且矿端偏紧逐步传导至精铜端偏紧，作为精铜端原料的铜矿、废铜以及硫酸（湿法冶炼）均处于供应偏紧格局。宏观层面，随着美国伊朗局势再度步入对峙阶段，美元指数止跌企稳。总的来说，我们认为铜的中长期逻辑未变，资本开支视角下的供应紧缺问题与新兴需求增量涌现提升价格中枢，但短期价格高位对需求端有所抑制，且地缘政治风险仍存，阶段性调整提供中长期入场机会。【操作建议】多单止盈完毕后暂观望，主力关注97000-98000支撑【短期观点】震荡偏弱免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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