贵金属：美联储加息预期升温打压贵金属跌破关键支撑

亚汇期货网 2026-06-08 09:16:12

研报正文行情导读：上周五晚，美伊谈判似乎陷入停滞，通胀压力下多国央行释放鹰派信号情况下，备受关注的美国非农人数大超预期进一步加强了美联储年内加息的可能性，在美债收益率和美元指数走强势的打压下，国际金价大跌中下穿200日均线的支撑至4400美元下方，沪金主力合约跌幅近3%。国际银价受到资金情绪影响跌幅更大下破70美元关口，沪银主力合约跌超7%。驱动分析：上周五晚公布的美国5月非农就业人口新增17.2万人，接近预期8.8万人的两倍，远高于4月的11.5万人，3月和4月就业数据合计上修9.3万人为近两年最好表现；失业率持平于4.3%，符合预期和前值。从结构来看，休闲酒店、教育保健等服务行业为就业增长主要贡献，地方政府就业人数增加人数也较多，其中世界杯等大型赛事对服务行业短期就业需求形成提振，然而AI行业持续冲击下金融行业岗位大幅减少2.2万人，就业市场延续分化。一方面是强劲新增就业人数高于美联储考虑降息的标准，基本意味着年内降息渺茫，另一方面是非农平均薪资同比增3.4%，但该收入水平已落后于增速3.8%的CPI通胀即其购买力正被侵蚀，更进而迫使美联储加息。近期美联储在最新经济报告褐皮书中表示，美国近几周就业市场保持稳定，但受中东战争对能源价格的影响，全国大部分地区通胀继续上升，能源成本上升的溢出效应已波及航运、包装、杂货和化肥领域。随着美国经济基本面强化了市场对美联储年内加息的预期，本月18日的利率决议将通过决议声明和点阵图预测等释放更明确的政策信号，新任主席沃什也将首次通过新闻发布会向市场表明其态度。市场将持续交易央行紧缩预期，美债收益率以及美元指数走强造成股债商集体下跌，贵金属更是呈现领跌，其避险和抗通胀属性失效，背后是反映的是地缘冲突导致全球原油供给、推升油价与通胀，使实际利率定价逻辑压倒地缘与通胀逻辑。一是持续的高油价加剧全球通胀反弹，倒逼美联储收紧货币政策，降息预期大幅降温、加息预期升温，美债实际利率持续走高。黄金为无息资产，持有机会成本暴涨，资金转向美元和美债等生息避险品种，美元分流避险资金，直接削弱黄金避险价值。二是本轮通胀由能源涨价倒逼央行加息，高利率环境下黄金抗通胀逻辑失灵：只有在低实际利率及货币超发阶段黄金才能对冲通胀，若是通胀伴随紧缩加息时，抗通胀吸引力被利率压制。三是金银价格大幅冲高后已处历史高位，大量获利盘集中了结叠加全球股市回调，由于金银流动性最优被机构抛售套现补保证金，因此加剧走势下行。展望后市：参考2022年俄乌冲突爆发伴随美联储开启1年多的暴力加息周期，期间金银价格经历了超过两个季度幅度超过30%的下跌行情，若本轮美伊冲突持续更加长的时间最终引导美债实际利率走向更高水平，则宏观逆风叠加资金流动性紧张对处于历史高位的贵金属价格打压程度可能超过2022年，亚洲相关国家央行的购金需求持续可能为行情带来短暂支撑但总体上难改回调趋势。目前包括各国ETF持仓下降及投机多头力量退潮等情况反映市场对贵金属阶段走弱的共识逐步形成，短期金价或向4100美元附近低点下探，银价跌破70美元在市场惯性下可能进一步下探至去年12月以来的低位，阶段支撑在60美元附近。技术上金银快速回落进入超卖区后可能有所反弹，建议保持反弹做空的思路，或构建期权熊市价差策略。中长期考虑到全球AI热带来经济K型分化趋势以及美国财政赤字背景下高利率水平将难以维持，若地缘局势缓和、货币紧缩落地宏观逆风将边际减弱。此外，中国央行最新公布的官方储备资产数据显示，中国5月末黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），环比增加32万盎司（约9.95吨），为连续第19个月增持黄金且规模持续扩大，“去美元化”进程不改贵金属中长期上涨的驱动。未来需求关注美伊谈判的进展及中东能源供应恢复的时点，从而有望形成对贵金属利空出尽的确认。

本文地址: https://www.yahui.co/comments/34660-1.htm，转载请注明出处。