国信期货|有色/贵金属 | 美联储点阵图转鹰 金银承压偏弱运行

　　金银

美联储点阵图转鹰金银承压偏弱运行

　　周三晚间，美联储6月议息会议结果出炉，金银价格承压偏弱。纽约黄金主力合约下跌1.76%，收于4276.3美元/盎司；沪金主力合约下跌0.84%，报935.32元/克。纽约白银主力合约下跌3.09%，收于67.96美元/盎司；沪银主力合约下跌1.36%，收于16589元/千克。

　　消息面上，美联储连续第四次维持基准利率在3.50%至3.75%区间不变，符合市场预期，但点阵图释放出明显的鹰派信号。声明篇幅大幅缩减，删除了暗示进一步降息的措辞，不再保留宽松倾向。新任主席沃什拒绝提交点阵图预测，但官员中有9人预计今年至少加息25个基点，中位数预测将2026年利率路径从降息转为加息。受此影响，美元指数站上100关口，对贵金属形成直接压制。地缘方面，美伊两国总统已电子签署谅解备忘录，周五将在瑞士正式签署协议，地缘风险溢价持续回吐，但美联储加息预期带来的美元走强与利率上行压力盖过了地缘缓和的利多效应。

　　短期来看，美联储偏向鹰派成为压制贵金属的核心变量，金银短期或延续承压偏弱运行。操作上建议合理控制仓位，等待市场消化加息预期。技术面上，沪金主力合约参考区间920-950元/克附近，沪银主力合约参考16000-16800元/千克附近。

　　铂钯

宏观压制延续铂钯同步走弱

　　周三晚间，铂族金属市场同步偏弱运行。NYMEX铂金主力合约大幅下跌4.02%，收于1737.2美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌2.86%，收于1326.5美元/盎司。

　　消息面上，美联储连续第四次维持基准利率在3.50%至3.75%区间不变，但点阵图显示美联储转鹰：9位官员预计今年至少加息一次，声明删除了暗示进一步降息的表述。新任主席沃什本人未提交点阵图，拒绝提供前瞻指引，并宣布成立五个工作组对美联储沟通方式进行改革，政策路径不确定性上升。地缘方面，美伊两国总统已电子签署谅解备忘录，周五将在瑞士正式签署协议，地缘风险溢价持续回吐，但难抵美联储带来的利空，前期支撑铂钯反弹的情绪利好边际弱化。短期来看，铂钯或跟随金银震荡偏弱运行。操作上建议多头适当减仓避险，合理控制仓位。技术面上，广铂主力合约参考区间420-450元/克附近，广钯主力合约参考300-330元/克附近。

　　铜

宏观多空对冲铜价延续高位震荡

　　周三夜间，沪铜报收105510元/吨，上涨0.21%。LME铜报收13835美元/吨，上涨0.13%。宏观地缘方面，美伊已签署谅解备忘录，现已生效。伊朗公布美伊临时协议文本内容，双方承诺互不干涉内政，60日内磋商可延期的最终协议。双方还商定推出不少于3000亿美元的伊朗经济重建方案，细则纳入最终协议，或将实现两国数十年最大规模外交、经济关系破冰。另外，美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示，2026年GDP增长预期被下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息。美联储新任主席沃什未提交点阵图。市场解读为宽松周期终结，加息风险显著上升。美联储的最新利率决议以及沃什的表态基本符合此前市场预期，地缘持续缓和的利多亦对加息概率风险增加的利空形成对冲，铜价维持高位震荡走势。根据WBMS的最新数据，2026年4月，全球精炼铜供应过剩1.07万吨。2026年1-4月，全球精炼铜供应过剩29.82万吨。但铜精矿TC指数深度负值，供应趋紧的预期未发生变化。近期铜价反弹至高位后，现货市场采买情绪走弱，或逐渐制约价格涨幅。整体来看，预计沪铜高位震荡为主，上方压力位暂看向108000元/吨附近，多单底仓可继续持有，控制好仓位。

　　铝、铝合金

风险溢价过度挤出后铝价修复预计震荡运行

　　周三夜间，沪铝收于23940元/吨，上涨0.21%，主力合约减仓3000余手。LME铝报收3424.5美元/吨，上涨0.99%。宏观方面，美联储的最新利率决议以及沃什的表态基本符合此前市场预期，地缘持续缓和的利多亦对加息概率风险增加的利空形成对冲，有色板块结束反弹修复后进入震荡阶段。

　　内外盘铝价则在大幅挤出风险溢价后，均出现反弹修复，但价格重心已较前期明显下移。由于海外铝供应端难以快速实质性转向宽松，产能修复周期偏长将限制价格下跌深度。整体来看，沪铝下方在23800元/吨附近出现新的支撑性，海外供应端修复预期和需求的季节性走弱将对价格形成压制，预计沪铝震荡运行，暂以震荡思路对待。

　　周三夜间，铝合金报收23370元/吨，上涨0.17%。铝价反弹修复，铝合金跟随偏强运行。原料方面，虽受到铝价走弱的联动影响，但国内废铝市场持续受到政策影响，叠加海外铝元素整体供应趋紧，且溢价较高，国内废铝在合规成本增加、进口量减少的双重压力下，供应持续趋紧，价格具备支撑。原料价格居高不下，将给予再生铝合金价格支撑，但另一方面，下游需求疲软，使得成本压力难以顺畅传导，部分再生铝企业减少生产。据SMM数据，近期再生铝合金库存持续去库。整体而言，成本易涨难跌与去库或给予铸造铝合金价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

　　氧化铝

多空交织氧化铝预计区间震荡

　　周三夜间，氧化铝报收2922元/吨，上涨0.52%，主力合约增仓1.8万余手。当前氧化铝处于多空因素交织的格局之中，供应过剩的长期基调未变，且中东局势缓和，油价下跌后，部分船型航线的海运费已经出现下滑，对成本支撑形成利空。另一方面，几内亚铝土矿出口政策仍处于悬而未决的状态，潜在风险始终未消除，山西地区受影响的氧化铝产能使得地区内现货流通有所收紧，并持续强化现货市场看涨情绪。整体而言，多空交织下，氧化铝期货预计区间震荡为主，在成本线2700元/吨附近支撑较强，上方3000元/吨一线附近将是强阻力位。波段操作为宜，建议投资者持续关注几内亚政策变化的最新进展以及国内供应端的实际扰动情况。

　　工业硅、多晶硅

基本面交易价格偏弱震荡

　　周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.52%，收盘于8600元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量有所增加，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价下行，周度产量下降，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，企业开工率下调，行业继续联合减产操作，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，情绪交易告一段落，价格仍然承压，交易上以逢高做空为主。

　　周三多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.47%，收盘于36525元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，6月大厂复产，供应量可能逐步增加。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片、组件价格下跌，硅片、电池片企业库存累积，组件企业库存消化，终端组件需求走弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率略有下行。多晶硅基本面偏弱，底部价格波动剧烈，交易策略上仍然以逢高做空为主。