“目前，A股结构性上涨行情演绎已接近高位区域，而全面上涨空间尚待打开。6月至7月可能是快速调整窗口。”6月10日，申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示。
傅静涛是在申万宏源2026资本市场夏季策略会上作出的上述表述。
“2026年4月以来，增量资金呈现出向科技赛道集中的特征，对应短期结构性上涨行情向高位区域演绎。6月至7月宏观扰动多发，海外科技股率先调整，叠加不稳定的微观结构，A股可能出现速度较快、中级别幅度的调整行情。大周期上行正在进入波折期。”傅静涛分析称。
但与此同时，傅静涛认为，从宏观环境、AI产业趋势、增量资金流入格局三个角度看，当前A股还不具备大周期上行出现大级别波折的条件。
“首先，宏观环境不会趋势性恶化。海外方面，霍尔木兹海峡时开时闭才是常态，同时美联储的政策倾向非紧缩，即便加息也只是点状加息。”傅静涛进一步指出，“国内方面，A股业绩增速回落可能发生在今年三季度，但业绩增速不是趋势性回落，2027年A股业绩增速可能进一步改善。”
申万宏源证券副总经理、研究所董事长周海晨也在致辞中指出，与过往的短期企稳不同，当前中国经济正呈现出名义增长改善、企业盈利回升、产业动能增强和中长期制度供给加力的共振信号。
因此，傅静涛预测，2026年和2027年全A两非归母净利润同比增速分别为12.0%和12.7%。其中，2026年二季度至四季度单季同比分别为16.6%，5.2%，37.0%。2027年一季度至四季度分别为11.4%，10.2%，10.7%，57.7%。“总体而言，2026年前高后低，2027年中枢维持高位，全A两非盈利能力上行周期延续。”
AI产业趋势方面，傅静涛表示，整体而言AI产业趋势有纵深，证伪风险可控。例如，云厂商端，云业务和AI的结合正带来收入高增，经营性现金流仍能与增量资本开支基本匹配。产业链端，云厂商与产业链共同定义技术路线，供给格局有序。AI资本开支高增，算力通胀此起彼伏的格局仍在延续。
资金面上，傅静涛指出，当下，增量资金看点从机构增配权益，转向居民增配权益，“后进来的钱”加速流入条件已具备。
“尽管2025年三季度增量资金流入已与历史全面上涨行情可比，但本轮增量资金流入仍有空间。A股自由流通市值/居民存款余额仍处于相对低位，如果剔除股价影响，则仍处于绝对低位。叠加A股赚钱效应累积已质变，居民加速增配权益的条件已具备，‘后进来的钱’可以期待。”傅静涛解释称。
此外，傅静涛强调，虽然规范“先进来的钱”可能带来中短期扰动，但增量资金正循环还处于不容易被破坏的阶段。一是增量资金正循环尚不充分，“后进来的钱”还有流入空间。二是“先进来的钱”扎根于居民资产荒，现阶段主要是局部风险累积。
因此，傅静涛表示，虽然6月至7月可能是快速调整窗口，但随着后续全面上涨打开空间，更多结构融入大周期上行行情，需要行情拉长时间，拓展大周期上行的逻辑纵深，2026年下半年还有新一轮上涨行情的判断不变。
配置上，傅静涛表示，6月至7月可能是全球科技的调整阶段，AI算力链业绩兑现、股价回调消化估值，可等待AI产业趋势再拓展。中期能够景气延续，业绩消化估值的方向，还有创新高机会。可关注光通信、PCB、存储、储能、燃机、算电协同。
“后续科技行情也应百花齐放，国内AI产业链、自主可控也是新景气方向的来源，机器人和商业航天一级市场热度提升正在验证。”傅静涛指出。
傅静涛进一步指出，与此同时，可继续从海外冲突后全球产业变迁寻找后续景气方向，重点关注基础化工、新能源和新能源车。
“此外，新消费国内供给创造需求，新产品亮点可期待，在长时间业绩消化估值后，新消费已具备相对大的修复空间。另外，新一轮市场上行周期到来，非银金融可能不再缺席。”傅静涛说。
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