豆粕供需矛盾突出 油脂板块震荡偏弱运行
亚汇期货网 2026-06-15 09:00:26
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研报正文 核心观点 6 月 12 日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价承压于 20 日均线压力，下探 5 日和 10 日均线交汇支撑，伴随减仓 2 万手;豆二期价承压于 10 日均线压力，下探 5 日均线支撑，资金变化不大;豆粕期价围绕 10 日均线窄幅波动，减仓 3.4 万手。 油脂期价整体承压，豆油期价高位回落，期价下探 5 日均线支撑，资金变化不大;棕榈油期价跌破 5 日均线支撑，资金变化不大;菜籽油期价承压于 5 日均线压力，下探 20 日均线支撑，伴随减仓 1.5 万手。 美豆市场多空交织，USDA 连续两月下调 2025/26 年度出口预估至 15.1 亿蒲，期末库存维持 3.1 亿蒲;虽中西部天气总体利好作物生长，但出口疲软与全球供应充足持续压制美豆价格。 国内进口大豆供应充裕，5 月进口 1179 万吨，港口库存同比增 15.68%，油厂开机率维持高位。豆粕供需矛盾突出。外盘成本端承压叠加内盘供需过剩，库存加速累库至 50.65 万吨，需求端缺乏亮眼表现。短期豆粕期价反弹空间有限，需关注天气扰动与出口数据变化。 油脂市场分化中偏弱运行。棕榈油方面，马棕 6 月 1-10 日产量环比增 17.42%，出口增 3.5% - 4.9%，但库存或延续回升态势，印尼生柴政策落地节奏、厄尔尼诺滞后影响及出口边际改善提供支撑;国内棕榈油库存处历史高位， 6 月中下旬到港增加，去库持续性存疑。 豆油方面，国内库存突破百万吨，大豆到港及高压榨致累库趋势未改，需求疲软下基差偏弱。菜油短期库存偏低但远期供应趋松，下游以刚需补库为主。短期油脂板块震荡偏弱，后期需关注印尼 B50 政策、厄尔尼诺预测、出口政策等变量。 1. 产业动态 1)美国农业部周四发布的 6 月份供需报告显示，2026/27 年度美国以及全球大豆供需数据基本不变;本月调高了 2025/26 年度美国大豆压榨，同时调低了出口;就全球陈作大豆而言，阿根廷大豆产量上调。本月预测美国新季大豆产量为 44.35 亿蒲，和上月预测持平，较 2025/26 年度的 42.62 亿蒲提高 1.73 亿蒲或 4.06%。 作为对比，华尔街日报调查的分析师平均预期为 44.35 亿蒲。2026/27 年度美国大豆压榨量估计为 27.50 亿蒲，和上月预测持平，较 2025/26 年度增长 1.0 亿蒲或 3.77%(上月预测增长 4.56%)。出口量估计为 16.30 亿蒲，和上月预测持平，较 2025/26 年度提高 1.20 亿蒲或 7.95%(上月预测增长 6.54%)。美国大豆期末库存估计为 3.10 亿蒲，和上月预测持平，同比降低 0.3 亿蒲或 8.82%。报告发布前，分析师们预计美国大豆期末库存为 3.10 亿蒲(预测区间从 2.93 亿蒲到 3.42 亿蒲)。美国大豆期末库存用量比为 6.90%，和上月预测持平，低于上年的 7.96%。 2)国气候预测中心(CPC)周四表示，厄尔尼诺现象已出现，并将在 2026-2027 年北半球冬季持续增强。报告称，厄尔尼诺现象在过去一个月内逐渐形成。厄尔尼诺现象是一种自然现象，当信风减弱时，较暖的海水会在赤道中太平洋和东太平洋海域积聚。这通常会导致全球气温升高和气候模式改变，一些地区出现干旱，另一些地区则出现强降雨。私人气象机构维萨拉 Xweather 旗下 WeatherDesk 的主管凯尔·塔普利表示，厄尔尼诺现象可能会对东南亚和印度的作物生产造成负面影响，因为在这些地区，厄尔尼诺现象通常导致降雨量低于正常水平。 东南亚是全球最大的棕榈油产区。此外，印度降雨量低于正常可能导致水稻、棉花和大豆等作物减产，也会影响冬季作物的收成。在印尼，稻农正争分夺秒地提前播种，以应对今年可能出现的长期干旱威胁。马来西亚经济部长警告称，厄尔尼诺可能导致今年油棕平均单产下降 8%至 10%。 3)美国农业部出口销售报告显示，截至 6 月 4 日当周，美国报告对中国(仅指大陆)净销售 0 吨 2025/26 年度大豆，本年度迄今的累计销售量为 1195 万吨。美国对中国的其他农产品出口销售和装运情况包括，截至 6 月 4 日当周，美国对中国销售 0.5 万吨高粱，对中国装运 6.8 万吨大豆和 0.3 万吨高粱。本年度迄今美国对中国装运大豆 1162 万吨，尚未装运的销售量为 34 万吨。 4)美国农业部周度出口销售报告显示，截至 2026 年 6 月 4 日，2025/26 年度(始于 9 月 1 日)美国对中国(大陆地区)的累计大豆出口量为 1162 万吨，一周前 1155 万吨，低于去年同期的 2248 万吨。2025/26 年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为 33.6 万吨，一周前 40.2 万吨，去年同期为零。2025/26 年度迄今美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为 1196 万吨，比去年同期的 2248 万吨降低 46.8%，一周前减少 46.7%。2025/26 年度迄今美国大豆销售总量为 4016 万吨，高于前一周的 3995 万吨，比去同期的 4859 万吨减少 17.4%，一周前减少 17.7%。 5)美国干旱监测周报显示，过去一周美国夏季雷暴天气频发，美国中部和南部平原、德克萨斯州西部、新墨西哥州以及中西部部分地区的降雨量远远高于正常水平。就气温而言，中部和北部平原，内布拉斯加州、南达科他州、北达科他州和明尼苏达州气温异常偏高，部分地区气温比正常高出 9 至 12 华氏度。 截至 2026 年 6 月 9 日，衡量全美干旱程度以及覆盖面积的指数(DSCI)为 180,一周前 189，去年同期 100。中西部的大部分地区经历了一周的降水，缓解了日益严重的短期干旱，总体情况有所改善，只有明尼苏达州的情况有所恶化。降雨量最大的地区从衣阿华州东部延伸到印第安纳州西部，以及密苏里州西部和中部的大部分地区。 肯塔基州西部也出现了高于正常水平的降水。形成对比的是，降雨偏低的地区包括衣阿华州西部到明尼苏达州、威斯康星州中部的大部分地区的，以及俄亥俄州和印第安纳州、伊利诺伊州的南部地区。中西部的大部分地区气温高于正常水平，明尼苏达州平均气温比正常水平高出 8-10 度。但是从密苏里州南部到肯塔基州，气温接近或低于正常水平。从伊利诺伊州北部、衣阿华州东部以及密苏里州东北部和南部的反常干燥和中度干旱状况有所改善。肯塔基州西部的极端干旱消失，伊利诺伊州南部的中度干旱状况也有所改善。但是明尼苏达州的中度干旱范围扩大，并出现了严重干旱。 6)阿根廷农业部称，2026 年第 22 周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。截至 2026 年 6 月 3 日，阿根廷农户销售 1,810 万吨 2025/26 年度大豆，比一周前高出 90 万吨，去年同期 1,963 万吨。上周销售 98 万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大。截至 2026 年 6 月 3 日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为 12.60,一周前为负 17.37。6 月 3 日，阿根廷大豆现货价格为 467,000 比索/吨，一周前 464,000 比索。 2025/26 年度大豆出口许可申请 283 万吨(一周前 274)，去年同期 335 万吨。2026 年 6 月 11 日，美国农业部预计 2025/26 年度阿根廷大豆产量为 5,000 万吨，高于上月预测的 4,800 万吨，略低于 2024/25 年度的 5,111 万吨。2026/27 年度阿根廷大豆产量预期为 5,000 万吨，和上月预测持平。2026 年 6 月 10 日，罗萨里奥交易所预测 2025/26 年度阿根廷大豆产量为 5,150 万吨，高于 5 月份预测的 5,000 万吨，也高于上年的 4,950 万吨，因为单产高于预期。 2026 年 5 月 22 日，阿根廷经济部长路易斯·卡普托表示，目前 24%的大豆出口税将在 2027 年逐月下调，每月降低 0.25%，2027 年底降至 21%;进入 2028 年后，降税节奏加快至每月 0.5%，2028 年底降至 15%。豆油和豆粕出口税也将按相同比例下调。2026 年 5 月 14 日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计 2025/26 年度阿根廷大豆产量为 5010 万吨，高于之前预测的 4860 万吨，略低于上年的 5030 万吨。2025 年 12 月 12 日，阿根廷确认将大豆出口税从 26%降至 24%，豆粕和豆油的税率从 24.5%降至 22.5%。2025 年 9 月 22 日到 24 日期间，阿根廷政府短暂取消包括大豆、谷物以及制成品的出口税，以刺激出口创汇，支持比索汇率。 2. 相关图表
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