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期货要闻

【头条】全球金融市场行情综述（7月3日）

北京时间7月3日亚市早盘，全球大宗商品市场延续隔夜走势，现货黄金站稳4130美元/盎司关口附近，美国疲软的6月非农数据大幅降温美联储加息预期，持续为金价提供支撑；美原油交投于68.46美元/桶，受美国独立日长周末假期前的备货需求与空头回补行情带动小幅走高。本周周五美国市场因独立日假期休市，场内交投提前收尾。一、美股市场：指数分化，板块行情冷热不均周四美股三大指数走势分化，大盘蓝筹与科技成长股表现迥异。截至收盘，道琼斯工业指数大涨1.14%，报52900.07点，刷新历史收盘新高；标普500指数小幅收涨，报7

小亚 2026-07-03
早盘：多晶硅主力涨超3% 沪银主力跌超1%

4月21日早盘开盘，国内期货主力合约涨多跌少，化工、原油系、有色金属、贵金属板块跌多涨少，黑色金属、轻化工、油脂油料、谷物市场大面积飘红，煤炭、软商品市场集体上涨，农副产品板块涨跌参半。其中多晶硅主力涨超3%，沪银主力跌超1%。涨幅方面：多晶硅主力涨超3%，橡胶、20号胶、原油、氧化铝、豆一、棕榈油、菜籽粕、玉米主力涨超1%。跌幅方面：纯苯、甲醇、对二甲苯、丙烯、生猪、碳酸锂、沪银主力跌超1%，pta、聚丙烯、苯乙烯、燃料油、铝合金、油菜籽主力弱势震荡。图片来源：曲合期货行情中心

小亚 2026-04-21
美伊谈判前景存在不确定性市场观望情绪较浓贵金属低开回升..

【市场回顾】美国总统特朗普在“真实社交”上发帖称，以色列从未说服他支持对伊朗开战，真正促使他下定决心的，是2023年10月7日巴以大规模冲突爆发所带来的后果，坚定了他的所谓“毕生信念”，即“伊朗绝不能拥有核武器”。另据美国公共广播公司今天报道，特朗普在接受电话采访时称，美伊临时停火将于美东时间4月21日晚失效，如果届时双方未达成协议，“那么大量炸弹将开始爆炸”。据新华社报道，4月20日特朗普称，若谈判取得突破性进展，他愿同伊朗高级别领导人会面。副总统万斯同美国代表团将“在数小时内”抵达巴基斯坦首都伊斯兰堡。巴基斯坦内政部20日发布声明说，巴内政部长穆赫辛·纳克维当天在与伊朗驻巴大使穆加达姆会谈时与伊方就美伊第二轮谈判的安排进行了讨论，在伊斯兰堡的准备工作已全部就绪。当地时间20日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，霍尔木兹海峡危机的根源是美国和以色列的军事侵略，应直接由其承担当前局势的后果。巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔与美国总统特朗普通话时表示，美国对伊朗港口的封锁是谈判的障碍。特朗普回应说会考虑穆尼尔的有关建议。据伊朗方面21日凌晨消息，船舶追踪数据显示，过去12小时内，有3艘船只通过霍尔木兹海峡。美联储主席候选人凯文·沃什在参议院的提名听证会讲稿曝光，他表示必须确保货币政策的实施保持严格的独立性，认为政界人士就利率问题发表看法并非联储真正的威胁，联储的纪律与严谨作风才维系其独立地位；对美联储职能边界扩张发出警告，称应“守好本分”；“通胀是一种选择”，价格稳定是联储的“护身符”，联储要对此负责。他认为央行应当聆听不同的意见，美国政府的论调不会威胁到美联储的政策。隔夜，临近美伊临时停火结束的最后期限，双方由于霍尔木兹海峡封锁的问题仍有分歧，进行第二轮谈判的前景存在不确定性。市场谨慎对待中东战火重燃的可能性，国际油价止跌，美股结束连续多天的上涨，贵金属在美元指数偏弱的情况低开回升。国际金价开盘后低开近2%后持续震荡上行修复跌势并回到4800美元上方，收盘报4819.78美元/盎司微跌0.21%；国际银价大幅低开失守80美元后跟随黄金回升但表现更弱，收盘报79.702美元/盎司，跌幅1.37%。铂金低开但整体保持在2000美元偏弱震荡，收于2083.6美元/盎司，跌幅0.85%；钯金受到资金情绪影响震荡小幅收涨，收盘报1559.75美元/盎司，微涨0.19%。【后市展望】美伊冲突中关键影响在于霍尔木兹海峡使能源运输受阻推高相关商品价格，通胀压力持续使全球央行货币政策难以松绑，资金前期抛售相关风险资产和金属等商品后短期重新回流仍需时间因此对价格仍有压制。短期美伊停火和美国通胀反弹不及预期都缓和了市场担忧，风险偏好改善情况下地缘局势对贵金属的冲击边际递减后，但大规模抛售后央行和ETF等流出的现货需要等待市场逐步消化，期间黄金上涨或缺乏持续性。目前黄金保持在20日均线上方波动，美伊谈判进程反复可能对价格形成压力为投资者带来回调买入机会，价格阻力则在60日均线附近，价格呈震荡整理波动率下行的情况下可构建期权的牛市价差组合。在中东地缘冲突影响下流动性转弱使白银实物及ETF等投资需求放缓甚至被抛售，但高油价有望加速新能源的替代从而支撑白银的工业需求，未来有望缓和光伏周期下行趋势。短期白银跟随黄金震荡整理上方在60日均线附近阻力，回调支撑位置在75美元附近，可逢高适时卖出虚值看涨期权。铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下走势对地缘冲突缓和及资金情绪更加敏感，工业需求相对稳定对价格形成提振，后续可关注投资资金流向对价格的影响，铂金价格在20日均线上方窄幅波动，阶段阻力在2150美元，钯金在1500美元上方窄幅震荡。免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

小亚 2026-04-21
铜：社库继续去化下游采购趋于谨慎

【现货】截至4月20日，SMM电解铜平均价102885元/吨，SMM广东电解铜平均价102880元/吨，分别较上一工作日+875.00元/吨、+840.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价20元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价215元/吨，分别较上一工作日-10.00元/吨、+5.00元/吨。据SMM，部分交割仓单已开始流出，对现货升贴水形成压制，市场对后续仓单集中释放的担忧仍在，持货商出货意愿较强，沪铜现货升贴水有所承压。【宏观】中东战争迎来关键转折点，美伊停火期限临近，将于华盛顿时间4月22日晚（即北京时间4月23日凌晨）到期。根据第一财经，截至4月20日，由于美方对伊朗实施海上封锁并提出过分要求，伊朗目前尚未同意与美国举行下一轮谈判。据新华社，特朗普20日表示，如果美国与伊朗的临时停火到期前双方不能达成协议，延长停火的两周期限“极不可能”。【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至4月17日，铜精矿现货TC报-79.77美元/干吨，周环比-1.57美元/干吨。精铜方面，3月SMM中国电解铜产量120.61万吨，基本符合预期，环比2月增加6.37万吨，创历史新高，主要系硫酸价格维持高位，冶炼厂并未因TC下降出现大幅减产等行为。SMM预计4月预计产量环比下降3.3万吨，原料相对紧张形成产量压力。此外，根据彭博社消息，中国预计将从5月起停止硫酸出口，叠加霍尔木兹海峡持续封锁，硫酸价格高位，市场担忧硫酸紧缺影响湿法冶炼铜供应。【需求】加工方面，截至4月16日，电解铜制杆周度开工率77.82%，周环比-2.16个百分点；4月16日再生铜制杆周度开工率4.94%，周环比-0.84个百分点。据SMM，铜价重回100000元/吨大关后，下游企业订单量出现明显减少，下游企业普遍持观望态度，对当前价位的接受度有限，采购趋于谨慎。铜价上涨带动精废价差走扩，再生铜开工率小幅提高。【库存】LME铜库存去库，国内社会库存去化，COMEX铜库存累库：截至4月17日，LME铜库存39.84万吨，日环比-0.18万吨；截至4月16日，COMEX铜库存59.45万吨，日环比+0.19万吨；截至4月17日，上期所库存24.05万吨，周环比-2.60万吨；截至4月20日，SMM全国主流地区铜库存26.32万吨，周环比-3.66万吨；截至4月20日，保税区库存4.57万吨，周环比-0.64万吨。【逻辑】近期铜价上行至10万元/吨上方，主要源于两个方面，一是3月份以来国内社库超预期去化，二是霍尔木兹海峡持续封锁叠加中国限制硫酸出口预期下，市场担忧海外湿法冶炼铜紧缺。以上变化符合我们在年报中阐述的观点，即矿端偏紧逐步传导至精铜端偏紧，作为精铜端原料的铜矿、废铜以及硫酸（湿法冶炼）均处于供应偏紧格局。叠加美国今年囤铜行为持续，市场对于精铜端供应紧张预期强化，沪铜月差结构逐步转为back结构。需求端而言，铜价重回10万元/吨大关后，下游企业普遍持观望态度，采购趋于谨慎，但从现货成交来看，持货商挺价意愿较强，现货仍维持升水。宏观层面，临近美国伊朗停火期限，关注美伊局势变化。总的来说，我们认为铜的中长期逻辑未变，资本开支视角下的供应紧缺问题与新兴需求增量涌现提升价格中枢，风险在于地缘政治扰动和美国232调查政策不确定性，阶段性调整提供中长期入场机会。【操作建议】回调低多思路，主力关注97000-98000支撑【短期观点】震荡免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

小亚 2026-04-21
4月21日沪铜期货最新走势点评

4月21日，截止发稿，沪铜主力合约暂报102190元/吨，跌幅0.52%。据曲合期货小编统计，多数期货公司预计沪铜期货行情窄幅震荡偏弱。沪铜期货最新走势点评如下：沪铜期货实时行情更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 -- 点击查看沪铜最新行情走势品种期货公司观点沪铜国投期货沪铜阴线窄幅震荡在短期均线光大期货窄幅震荡偏弱五矿期货铜价或偏震荡方正中期期货短期沪铜易涨难跌华泰期货铜价暂陷震荡格局正信期货铜价维持震荡东吴期货近期偏强震荡运行为主华联期货小幅下跌首创期货铜价小幅走弱国信期货高位震荡

小亚 2026-04-21
氧化铝：6月到期仓单大量积压 6-9月差走扩

【现货】：4月20日，SMM山东氧化铝现货均价2650元/吨，环比-10元/吨；SMM河南氧化铝现货均价2670元/吨，环比-10元/吨；SMM山西氧化铝现货均价2665元/吨，环比-10元/吨；SMM广西氧化铝现货均价2680元/吨，环比-10元/吨；SMM贵州氧化铝现货均价2755元/吨，环比-10元/吨。受市场前期投机需求释放完毕及高库存压制，现货价格重现下跌迹象。【供应】：根据SMM数据显示，2026年3月中国冶金级氧化铝产量环比上升10.56%，同比减少3.33%。全月产量环比上升主要系节后企业逐步复产所致。截至3月底，全国冶金级氧化铝建成产能约为11322万吨，实际运行产能环比下降2.1%，同比下降8.7%。由于4月广西地区新产能逐步爬坡，产量或小幅提升。【库存】：据SMM统计，4月16日氧化铝港口23.0万吨，环比上周+2.0万吨；氧化铝厂厂内库存125.66万吨，环比上周+1.36万吨；电解铝厂厂内库存345.73万吨，环比上周-0.73万吨；4月20日氧化铝仓单总注册量47.11万吨，环比前一周+0.33万吨。【逻辑】：昨日氧化铝盘面维持低位震荡，产能过剩与累库惯性仍主导盘面情绪，行业开工率周度小幅上行至76.83%，山西复产与广西新投产能爬坡合力将周度产量推至166.8万吨。库存端氧化铝厂内库存、港口库存及期货仓单同步走升，分别增加1.4万吨、2万吨和2.4万吨，仓单总量逼近48万吨的历史高位，行业长期过剩格局未改。短期来看，广西低成本产能仍处于产量释放通道，而几内亚矿端政策以稳价为主、难掀实质减产波澜，成本推升空间受限，预计主力2609合约将在2650-2850元/吨区间承压运行。值得注意的是，6月临期仓单规模突破25万吨，无法转抛远月，届时仓单注销形成的现货抛压将集中兑现，近月合约大概率承压，做空近月或参与6-9反套仍是当前逻辑较为顺畅的交易路径。【操作建议】：主力运行区间2650-2850，可择机参与6-9反套【观点】：震荡偏弱免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

小亚 2026-04-21
铝：下游需求成色不足国内社库重回累库

【现货】：4月20日，SMM A00铝现货均价24910元/吨，环比-250元/吨，SMM A00铝升贴水均价-150元/吨，环比持平，铝价上涨现货贴水加深。【供应】：据SMM统计，2026年3月份国内电解铝产量同比增长1.6%，环比增长10.7%。受节后复工复产影响，当月铝水比例回升，环比上涨9.3个百分点至73.7%。截至3月底，全国电解铝建成产能约4620.9万吨，运行产能约4510.9万吨，月环比增长11.5万吨。随着旺季深入，预期下游企业对于原铝需求将逐步走强，4月铝水比例预期或小幅走高。【需求】：本周加工品部分环节周度开工小幅回落，4月16日当周，铝型材开工率57.0%，周环比持平；铝板带73.0%，周环比持平；铝箔开工率75.0%，周环比持平；铝线缆开工率67.2%，周环比-0.4%。【库存】：据SMM统计，4月20日国内主流消费地电解铝锭库存145.3万吨，环比上周+1.9万吨；4月16日上海和广东保税区电解铝库存分别为4.47、1.17万吨，总计库存5.64万吨，环比上周+0.46万吨。4月20日，LME铝库存38.6万吨，环比前一日-0.3万吨。【逻辑】：近期铝价交易的核心叙事仍锚定于地缘风险溢价，霍尔木兹海峡周末一度开放窗口但旋即因美伊互信缺失而再度有关闭迹象，实质性通航恢复缓慢。海外方面，阿联酋150万吨产能停产已成定局，LME库存续降至38.6万吨历史冰点，欧洲及日本现货升水持续走高，海外供应缺口刚性支撑伦铝高位运行。国内方面，宏观环境相对温和，一季度GDP同比增长5.0%、央行流动性维持适度宽松对铝价形成托底，但内盘上行弹性显著弱于外盘，核心制约在于国内社会库存仍处145万吨以上历年同期高位，无锡和佛山两地仍未现明显去库信号，短期去库持续性有待验证，铝水周度开工率微降、铝棒加工费疲软亦反映下游需求成色不足。综合来看，沪铝在海外低库存高升水与国内高库存的影响下上下行空间均有限，短期预计在24500-25500元/吨区间震荡，趋势性突破需等待国内库存拐点确认或地缘风险进一步升级。【观点】：主力合约参考24500-25500，短期观望免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

小亚 2026-04-21
铝合金：进口废铝资源紧缺短期关注原铝价格波动

【现货】：4月20日，SMM铝合金ADC12现货均价24400元/吨，环比-200元/吨；江西保太网ADC12现货价23600元/吨，环比-200元/吨；3月江西保太网ADC12现货月均价24177元/吨，环比+1010元/吨。【供应】：据SMM统计，3月国内再生铝合金锭产量60.2万吨，环比增加24.4万吨，从驱动因素看，数据大幅回升主要系长假结束企业恢复生产，当前大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，3月小型企业开工率仅为12.6%。【需求】4月逐步进入传统汽车消费淡季，当前合金价格相较高点有所回落，下游成交出现边际好转，预计4月整体需求环比走弱，但需求结构呈现分化态势，具体来看内销订单环比减少、出口订单预计仍饱满。【库存】：据SMM统计，铝合金4月16日社会库存为2.77万吨，环比上周-0.02万吨，库存持续去化中。4月20日铸造铝合金仓单总注册量2.99万吨，环比前一周减少0.07万吨。【逻辑】：铸造铝合金价格与电解铝保持强相关性，当前电解铝受中东供应缺口及海外低库存托底维持高位震荡，废铝端则因进口到港减少及反向开票政策推升合规货源溢价而持续坚挺，共同构成ADC12价格底部支撑。但需求侧表现疲软，二季度传统汽车消费淡季效应显现，下游压铸企业普遍以刚需采购为主，对高价货源接受度偏低，部分企业对四月订单预期已转向谨慎。受此影响，成品合金锭涨幅显著落后于废铝，企业利润空间被进一步压缩，本周再生铝龙头企业开工率环比微降0.2个百分点至59.2%，部分中小企业已计划阶段性停产以缓解库存压力。库存端国内再生铝合金锭社会库存周度去库0.02万吨，去库速度趋缓主要系需求走弱后厂库开始向社会库存转移。综合来看，ADC12短期难有独立行情，方向性仍跟随原铝波动，预计短期运行区间23300-24300元/吨。【操作建议】：主力参考23300-24300运行【观点】：宽幅震荡，可考虑多AD空AL套利免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

小亚 2026-04-21
锌：锌价高位震荡社库小幅累库

【现货】4月20日，SMM 0#锌锭平均价24100元/吨，环比+240元/吨；SMM 0#锌锭广东平均价24140元/吨，环比+280元/吨。据SMM，锌价高位震荡运行，下游企业持续畏高，上周五依旧多观望，市场现货成交较少，整体交投清淡。【供应】锌矿方面，截至4月17日，SMM国产锌精矿周度加工费1250元/金属吨，周环比-100.00元/金属吨；SMM进口锌精矿周度加工费-28.5美元/干吨，周环比-9.25美元/干吨。锌矿端，如我们预期，本周海内外锌矿TC环比继续下降，由于年内锌矿增量有限，在冶炼端维持高生产积极性背景下，预计后续TC仍将承压；矿冶利润分配格局维持失衡，一般而言低TC往往引发冶炼端减产，但目前因硫酸、小金属等副产品价格高位，冶炼端产量维持高位，3月精炼锌产量57.78万吨，环比增加7.32万吨，SMM预计国内冶炼厂4月产量预计环比增加1万吨以上；当前冶炼端尚未出现实质性减产，若开工率维持高位，矿冶矛盾或仍然维持；冶炼利润与矿山利润继续分化，当前锌矿生产利润维持高位，冶炼利润承压，锌价走弱至冶炼成本线附近或引发冶炼端减产，我们认为冶炼成本线将对锌价形成一定支撑。【需求】升贴水方面，截至4月20日，上海锌锭现货升贴水-75元/吨，环比0元/吨，广东现货升贴水-120元/吨，环比+10元/吨。初级消费方面，截至4月16日，SMM镀锌周度开工率62.13%，周环比+4.24个百分点；SMM压铸合金周度开工率53.41%，周环比+3.52个百分点；SMM氧化锌周度开工率59.7%，周环比+0.44个百分点。下游采购积极性一般，短期原料库存减少、成品库存有所累积，但镀锌成品库存绝对值水平不高，后续仍存在补库空间，3月三大加工行业采购PMI均回升至荣枯线上方；国内现货成交一般，维持贴水结构，海外因库存水平较低及供应扰动预期，LME升贴水走强。【库存】国内社会库存小幅累库，LME库存去库：截至4月20日，SMM七地锌锭周度库存26万吨，周环比+0.12万吨；截至4月20日，LME锌库存11.10万吨，环比-0.18万吨。【逻辑】昨日锌价震荡运行，主力合约维持在24000元/吨上方。从基本面来看，供应端矿端与冶炼端利润维持失衡结构，锌矿TC持续承压，致使冶炼利润受损，但冶炼端尚未出现规模性减产的原因在于副产品利润较高。我们认为冶炼端的脆弱性愈发显著，尤其是海外冶炼厂面临高能源成本冲击，冶炼成本将对锌价形成支撑。精炼锌矛盾点主要在于海内外分配不均，国内冶炼厂存在成本优势，国内锌锭产量及库存水平高于海外，若海外炼厂出现减产，内外比价或进一步走弱，打开锌锭出口空间，近期沪伦比值进一步走弱。从现货表现来看，海外现货升贴水也先一步企稳于国内。需求端相对稳健，加工行业开工率维持稳定，考虑到加工行业成品库存/原料库存比值仍位于低位，后续仍存在补库空间，叠加锌锭出口预期，因此我们认为国内锌锭库存压力有限，需关注二季度社库去化情况。总的来说，在冶炼成本支撑、旺季下游补库、出口空间有望打开的预期下，锌价进一步大幅下跌空间或有限。【操作建议】回调低多思路，主力关注23000附近支撑【短期观点】震荡免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

小亚 2026-04-21
4月21日沪铝期货行情走势分析

4月21日，截止发稿，沪铝主力合约暂报25055元/吨，跌幅0.61%。据曲合期货小编统计，多数期货公司预计沪铝行情小幅回落。沪铝期货行情走势分析汇总如下：沪铝期货实时行情更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 -- 点击查看沪铝最新行情走势品种期货公司观点沪铝申银万国期货铝价向上支撑有望强化广州期货短期价格高位震荡盘整方正中期期货有所回调国投期货维持回调买入思路。五矿期货铝价有望进一步走强南华期货高位震荡整理正信期货小幅回落光大期货震荡偏弱瑞达期货震荡走弱首创期货铝价上方承压，弱势盘整

小亚 2026-04-21
地缘冲突缓和市场风险偏好好转锡价偏强震荡

【现货】4月20日，SMM 1#锡391350元/吨，环比下上涨2100元/吨；现货升贴水报+1250元/吨，环比不变。沪锡日内高位震荡，冶炼厂今日随盘调整出货价格，实际成交有限。贸易商方面随盘报价，反馈今日锡价维持震荡，下游观望心态浓厚，仅少量刚需成交，市场整体交投表现一般。下游反馈当前终端客户订单保持刚需，4月以来，部分下游接单水平并没有再度提升，基本维持在恢复阶段，主要由于部分终端高价或有观望态度，整体订单水平冷清。【供应】中国2026年3月锡矿砂及其精矿进口量为18,502.18吨，环比上升7.92%，同比上升122.45%。其中3月进口缅甸锡矿砂及其精矿7,294.49吨，环比上升9.25%，同比上升223.93%；3月进口玻利维亚锡矿砂及其精矿3,623.40吨，环比上升65.07%，同比上升348.81%；3月进口刚果金锡矿砂及其精矿2645.93吨，环比下降13.22%，同比上升9.07%。这表明缅甸作为关键来源地的地位依然稳固，其供应的恢复是推动总进口增长的主因。精锡贸易方面，中国2026年3月精锡进口量为3,287.47吨，环比上升51.62%，同比上升56.50%。中国3月进口印度尼西亚精锡2,169.43吨，环比上升43.67%，同比上升28.35%。中国3月进口秘鲁精锡525.49吨，环比上升50.20%，同比上升425.19%。【需求及库存】3月焊锡企业开工率75.5%，环比+36.5%，同比几乎持平。分地区来看，华东地区下游消费较2月有所恢复，但整体复苏力度弱于预期。春节后企业陆续复工，但受制于终端需求承接能力有限，市场呈现"有量无价"的特征——价格回落时成交释放，价格上涨后迅速转入观望。光伏焊带和新能源领域提供稳定需求，但传统半导体封装领域表现平淡，AI需求尚未在订单端兑现。企业普遍采取逢低补库、高价观望的策略，对后市态度谨慎。相较于华东地区，华南地区3月消费表现相对稳健。华南地区3月消费延续了节前的稳健态势，出口订单和补库需求共同支撑了焊料企业的开工。家电排产增加和终端订单尚可为需求提供基础支撑，但整体恢复速度仍偏温和。华南企业对价格的承接能力相对较强，3月持续去库验证了采购的积极性。截至4月20日，LME库存8445吨，环比减少185吨，上期所仓单7793吨，环比减少208吨，社会库存9741吨，环比减少120吨。【逻辑】供应方面，中国2026年3月锡矿砂及其精矿进口量为18,502.18吨，环比上升7.92%，同比上升122.45%，其中3月进口缅甸锡矿砂及其精矿7,294.49吨，环比上升9.25%，同比上升223.93%。此外，1-3月JFX交易所累计成交1.091万吨，同比小幅增加1.49%。整体来看，供给侧紧张的局面已得到明显缓解。需求方面，进入3月以来，下游消费表现尚可。华南地区终端订单维持一定水平，部分传统消费领域略显疲软，但整体锡下游消费正逐步复苏。光伏需求短期内略有回暖，不过实际消费增量仍不显著；家电行业3月排产有所增加，但需求恢复较为缓慢。下游企业反馈订单接单水平略有好转，整体复苏节奏偏慢。综上所述，美伊谈判虽存反复，但冲突降级趋势较为明确，市场风险偏好好转，同时锡中长期看涨逻辑依旧存在，短期锡价偏强运行，多单继续持有，后续关注下游对高价锡接受程度。【操作建议】多单继续持有【近期观点】偏强震荡免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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