南华期货|能化 | 纯碱：中长期供应高位预期不变 产业矛盾进一步积累

　　原油：美伊僵持，油价震荡

　　【期货盘面】Brent 收于 84.23 美元/桶，涨跌幅-0.85%，WTI 收于 78.95 美元/桶，涨跌幅 -0.82%，SC 收于 509.2 元/桶，涨跌幅-0.41%。Brent M1-M2 收于 1.27 美元/桶（-0.21），WTI M1-M2 收于 0.67 美元/桶（0.19），SC8-9 收于 -5.2 元/桶（0.4）

　　【现货基差】Dated Brent 收于 82.875 美元/桶（0.655），升贴水 -1.375美元/桶（-0.32）；Cash Dubai 收于 75.79 美元/桶（-3.5），升贴水 -1.14 美元/桶（-3.08）

　　【现货基差】Dated Brent 收于 82.22 美元/桶（-0.335），升贴水-1.055 美元/桶（0.15）；Cash Dubai 收于 79.29 美元/桶（-3.91），升贴水 1.94 美元/桶（-2）

　　【估值利润】受成品恢复滞后以及夏季需求旺季影响，海外成品裂解价差依然处于高位。国内成品需求相对偏差，近期有消息表示国内下放了部分成品油出口的配额，关注后续成品出口情况。

　　【供需库存】美伊关系再度紧张，海峡通航受阻，流速再度下滑。美国最新一期库存显示商业原油库存约为409.67 百万桶（周-1.69 百万桶）；库欣库存约为 20.04 百万桶（周+0.43 百万桶）；SPR库存约为316.50百万桶（周-2.98 百万桶），均处于低位。

　　【市场资讯】1、当地时间7月16日，美军中央司令部称，截至目前，美军已迫使3艘试图突破封锁的商船改变航向，使1艘不配合的船只失去行动能力。美方表示，霍尔木兹海峡及周边水域仍保持自由开放，但试图违反美国对伊朗封锁的船只除外。当地时间7月14日，美军中央司令部表示，美军已于美东时间当天16时（德黑兰时间14日23时30分）恢复针对进出伊朗港口及沿海地区船只的海上封锁。

　　2、胡塞武装：如果沙特再次对也门进行全面侵略并升级，所有沙特的石油和重要设施将成为我们导弹的目标。

　　3、据路透社报道，三名消息人士透露，伊朗已要求也门胡塞武装做好准备，若美国袭击伊朗电力基础设施，则关闭曼德海峡，这将对全球能源供应构成新的重大威胁。据悉，这一想法已在伊朗领导层内部讨论过，且该信息已传达给伊朗的胡塞盟友。消息人士称，胡塞武装近日已获悉德黑兰的这一要求。消息人士未就这一要求如何传达提供更多细节，也未说明是否是在特朗普周二威胁袭击伊朗电力基础设施之后提出的。

　　【南华观点】昨日原油市场整体偏震荡，目前油价处于关键位置，市场静待美伊的走向，目前还是处于威胁放狠话的阶段，双方冲突进一步升级还是重新做回谈判桌存在未知，虽然说再度升级对双方都不是好事，但双方在海峡、核以及资产解冻等各个问题上的分歧又难以调和。两种走向对应两种结果，如果冲突进一步升级，则基本面面临的问题将更加严峻，一方面库存的缓冲垫变薄了，另一方面若胡塞武装加入，曼德海峡的风险将增加。若双方重回谈判桌，那中断的海峡海峡复航以及中东产能恢复将继续。关注局势走向。

　　燃料油：中东局势越来越乱了

　　【期货盘面】7 月16 日亚洲燃料油远月掉期月差同步走弱，高低硫 8-9 月逆价差均出现收窄。新加坡 380 CST HSFO 8-9 月掉期月差午后报 14.75 美元 / 吨逆价差，较 7 月 15 日亚洲收盘 18 美元 / 吨逆价差收窄 3.25美元 / 吨；新加坡 0.5% S 船燃 8-9 月掉期月差午后报 38.25 美元 / 吨逆价差，较 7 月 15 日收盘 44.50 美元 / 吨逆价差大幅收窄6.25 美元 / 吨。当日暂无成交持仓异动数据披露。

　　【现货基差】高硫全品级现货升水大幅走高，基准品级创一个月新高；低硫船燃现货升水小幅续涨，逼近 6 月下旬阶段高点。7 月 15 日亚洲收盘，新加坡 380 CST HSFO 现货升水报 8.67 美元 / 吨，较 7 月 14 日 4 美元 / 吨大幅上行 4.67 美元 / 吨，创 6 月 15 日以来单月最高，普氏MOC 时段摩科瑞竞价成交两笔船货支撑估值；7 月 16 日收盘 180 CST HSFO 现货升水报 8.08 美元 / 吨，单日上涨 3.25 美元 / 吨，联合国际强势买盘提供支撑。新加坡本地 380 CST 高硫船燃加注溢价单日上行 1.42 美元 / 吨至 33.67 美元 / 吨，近月高硫现货货源持续偏紧。低硫船燃方面，7 月 15 日现货升水报 26.25 美元 / 吨，较前一日上涨 1 美元 / 吨，距离 6 月 24 日 26.49 美元 / 吨的高点仅一步之遥，区域低硫调和组分稀缺，中硫原料充足但难以调和出合规 0.5% 低硫船燃，现货供给持续受限。整体现货交投活跃，实货买盘支撑现货升水走高，但远期月差情绪边际降温。

　　【估值利润】本次资讯未更新高低硫燃料油当日裂解价差数据。低硫船燃调和原料紧缺，现货升水持续走高，炼厂裂解利润维持高位；高硫燃料油现货升水连续上行，彻底扭转此前亏损局面，炼厂盈利持续修复。

　　【供需库存】供应端，中东冲突持续发酵，市场仍担忧短期燃料油到货延迟、供给收紧，但富查伊拉截至 7 月 13 日当周重馏分库存六周以来首次环比下滑 0.7% 至 726.2 万桶，轻馏分库存上涨 12%，区域高硫存量小幅去库；本地低硫调和原料短缺，中硫组分无法满足低硫船燃调和需求，合规低硫现货供给难有增量。需求端，霍尔木兹海峡袭击频发导致通航船舶数量下滑，中东核心加注港富查伊拉船燃需求走弱，6 月富查伊拉船燃销量跌至历史低位，同比大跌 84%，但高硫船燃销量占比自 5 月 32.3% 升至 47.8%，2021 年来首次超过低硫船燃；新加坡本地高硫加注货源紧张，加注溢价持续抬升，船燃刚需维持稳定。库存端，富查伊拉重馏分库存结束连续六周累库趋势小幅去库，但船舶通行下滑压制区域船燃需求。本次暂无新加坡重馏分商业库存最新周度数据。

　　【市场信息】1、中东地缘供给收缩预期仍支撑现货实货买盘，高硫380 CST 现货升水大幅上行创一个月新高，摩科瑞竞价成交两笔船货，180 CST 现货升水同步大幅走强；新加坡本地高硫加注货源紧张，加注溢价持续抬升。

　　2、区域低硫调和原料稀缺，中硫组分充足但难以调和合规 0.5% 船燃，低硫现货升水小幅续涨，逼近 6 月下旬阶段高点，现货供给紧张格局延续。

　　3、富查伊拉重馏分库存六周来首次小幅去库，但海峡通航受阻导致途经船舶减少，当地船燃需求大幅走弱，6 月船燃销量创历史新低，高硫船燃消费占比自 2021 年以来首次超越低硫。

　　4、7 月 16 日远期掉期情绪边际降温，高低硫 8-9 月逆价差同步明显收窄，市场远期供给宽松预期有所升温，短期现货与远期盘面出现分化走势。

　　【南华观点】整体来看，当前燃料油市场呈现现货强、远期弱的分化格局：中东地缘冲突带来短期供给收缩预期，叠加新加坡低硫调和原料紧缺、高硫近月加注货源偏紧，实货买盘持续发力推升高低硫现货升水，高硫现货彻底维持升水格局；但远月掉期月差同步收窄，反映市场远期对套利到货、中东货源逐步恢复的宽松预期有所升温。富查伊拉重馏分库存结束六周累库小幅去库，但海峡通航下滑严重拖累中东本地船燃需求，6 月富查伊拉低硫船燃消费大幅萎缩，高硫消费占比抬升。短期地缘情绪仍支撑现货价格，但远月盘面已提前计价中长期供给修复，行情上行持续性受限。后续重点跟踪霍尔木兹海峡通航恢复进度、西方低硫套利船货到港规模、富查伊拉船燃需求变化以及低硫调和原料补充情况。

　　沥青：控制好仓位！

　　【期货盘面】7 月16 日沥青期货主力合约 bu2609 日内震荡下行，前期原油地缘带来的上涨动能有所消退，盘面走弱压制市场看涨情绪。合约维持 Back 结构，近月合约依托各地现货持稳、炼厂库存可控小幅抗跌，远月合约受后续供应增量、需求难持续回暖预期拖累跌幅更大。当日成交持仓小幅回落，多头止盈离场迹象显现，盘面核心波动仍跟随中东地缘下的国际原油走势。

　　【现货基差】7 月 16 日国内沥青市场均价 4562 元 / 吨，较上一日持平，现货升水同步小幅收窄。期货盘面走弱叠加终端需求改善力度不足，中下游观望情绪升温，山东各品牌报价维稳，华南炼厂开启竞拍，社会库报价暂稳，整体市场交投维持清淡。分区域来看，西北主流成交价 4100 元 / 吨持稳，疆内外仅少量刚需直发炼厂，社会库存小幅累积，炼厂后续存在检修计划，市场以消耗现有库存为主；东北主流成交价 4480-4580 元 / 吨持稳，低硫需求持续疲弱，但道路刚需缓慢修复带动出货，周边价格平稳托底本地报价；华北主流成交价 4500-4600 元 / 吨持稳，原油小幅上涨难以抵消期货走弱带来的利空，需求释放有限，贸易商涨价意愿消退，成交平淡；山东主流成交价 4400-4480 元 / 吨持稳，局部降雨抑制刚需，盘面下跌拖累市场心态，品牌报价整体平稳，仅个别货源小幅调价；长三角主流成交价 4600-4720 元 / 吨持稳，需求偏弱叠加主营炼厂出库增量预期，市场观望情绪加重，社会库报价维稳；华南主流成交价 4500-4550 元 / 吨持稳，期货走弱叠加炼厂竞拍开启，持续降雨拖累需求，中下游按需少量采购，价格维持平稳。整体现货无涨跌动力，刚需采购量维持低位，高价货源成交受阻。

　　【估值利润】原油小幅上行仅微弱修复炼厂原料成本，期货盘面回落、现货价格停滞不动，沥青加工亏损修复进程受阻。全国终端需求普遍改善有限，现货端无法通过涨价兑现成本利好，山东、华南炼厂出货节奏放缓，盈利修复空间大幅收窄；下游道路施工受持续降雨干扰，开工节奏偏慢，终端采购积极性不足，产业链利润向下传导完全阻滞。

　　【供需库存】供应端，中长期宽松预期不变，华南炼厂常态化竞拍持续投放流通货源，长三角主营炼厂存在出库计划，区域供给增量逐步兑现；仅西北炼厂后续检修、山东炼厂平稳控产阶段性缓解供给压力。需求端，需求修复节奏远不及预期，北方仅东北道路刚需小幅回暖，西北、华北采购依旧清淡；南方全域持续降雨，施工开工受限，市场整体刚需释放力度偏弱，难以消化逐步增加的流通货源。库存端，西北社会库存小幅累积，华北、长三角炼厂出货一般库存缓慢抬升；山东依托平稳出库维持厂库可控；东北库存去化节奏偏慢，华南伴随炼厂生产库存持续累积，整体库存累积压力逐步显现。

　　【市场信息】1、沥青期货盘面当日走弱，直接打压市场看涨心态，全国各区域现货涨价意愿全面消退，山东、华南贸易商统一选择稳价观望。

　　2、华南地区主力炼厂开启竞拍出货，流通货源供给持续增加，叠加当地降雨持续压制需求，中下游观望情绪浓厚，成交仅维持零星刚需。

　　3、全国终端需求改善力度不及市场预期，仅东北道路刚需小幅回暖，其余区域采购量持续低迷，难以支撑现货价格延续上行。

　　4、多地炼厂存在出库、复产计划，后续市场流通资源将稳步增加，供需边际趋于宽松，现货价格持续上涨动力缺失。

　　【南华观点】地缘扰动带来的原油上行行情逐步消化，短期油价支撑力度边际减弱，沥青成本端利好兑现空间有限。基本面来看供给端压力持续加大，华南炼厂常态化竞拍持续投放货源，长三角主营炼厂出库在即，同时地炼进口中东原油、主营原料持续到港，后续炼厂开工回升将进一步放大供给宽松压力；需求端修复节奏显著不及预期，除东北道路刚需小幅回暖外，全国多数区域受降雨干扰开工乏力，刚需体量不足以消化新增流通货源。短期近月合约虽受前期低库存支撑存在一定托底，但供需宽松格局逐步成型，下行压力持续累积，远月合约空头配置性价比凸显。尽管月差仍维持 Back 结构，但基差随现货滞涨持续收窄，近端月间套正配空间压缩；单边盘面仍受原油地缘消息扰动波动较大，中长期供需宽松主导下行趋势，操作上逢反弹布局远月空单为主，严格控制持仓风险。

　　以上评论由分析师凌川惠（Z0019531）提供。

　　【化工】

　　纸浆-胶版纸：事件性因素影响短期基本出尽

　　【期货盘面】昨日纸浆期货（SP）日盘低幅震荡，夜盘开盘下行，后震荡回升，09-11合约价差为-18元/吨；胶版纸（双胶纸）期货（OP）日盘先震荡，夜盘先涨后跌，08-09合约价差为-8元/吨。

　　【现货基差】针叶浆现货价格转跌。山东银星报价4860-4880元/吨（-60/-50），山东乌针、布针报价4650-4680元/吨（-20/-40），华南银星报价4950-5000元/吨（-50/0）。基差相对维稳，成交热情下降。

　　【估值利润】据悉，智利Arauco公司最新阔叶浆外盘报价下调20美元/吨至570美元/吨，针叶浆外盘报价增长20美元/吨至690美元/吨，本色浆外盘报价增长10美元/吨至650美元/吨。就进口成本与当前现货情况而言，利润相对维稳，估值略有增长。

　　【供需库存】从基本面来看，下游造纸企业开工率维稳，供应近期受国内外原料产地暴雨影响，短期供应相对收紧，供需关系略有好转。库存新一周再度下跌，虽当前仍处于高位，压力仍在，但接连多周去库也带来一定利好。昨日期价明显高开，主要来自于此前市场流传，但基本认为真实性存疑的消息——有北木浆厂永久停产的消息被官宣，供应预期显著收紧。但这一消息此前已部分反映在盘面上，故在短期达到高位后，期价有所回落。

　　对于胶版纸期货而言，受限于天气，即台风影响，国内东南部印刷企业开工预计有所下滑，需求减弱；供应预计维持相对稳定。但值得一提的是，双胶纸原纸在生产企业的库存再度回落，说明在纸企不断停机减产，且下游招投标订单陆续提货的情况下，去库情况有所好转，也说明上周供需平衡的向好。故当前多空因素仍均有所显现。

　　【市场信息】1. 根据钢联，截止7月10日，纸浆：港口库存228.5万吨（-1.8），双胶纸原纸生产企业库存153.42万吨（-2.87）。

　　2. 据卓创资讯数据统计，本周双铜纸开工负荷率在64.63%，环比持平；本周双胶纸开工负荷率在47.26%，环比持平。

　　3. 加拿大当地时间7月14日，Canfor Corporation宣布计划于2026年四季度末关停位于不列颠哥伦比亚省Prince George的Northwood浆厂。此次关停将削减30万吨/年的NBSK产能。

　　【南华观点】对于后市而言，纸浆与胶版纸延续震荡的可能性相对较大。

　　纯苯-苯乙烯： 夜盘跟随成本端高开

　　【期货盘面】夜盘纯苯主力BZ2608合约收于7474（+3）；苯乙烯主力EB2608收于8612（+44）

　　【现货基差】下午华东纯苯现货7910（-45），主力基差481（-4）。下午华东苯乙烯现货8710（+80），主力基差117（+6）。

　　【估值利润】下午纯苯-苯乙烯华东现货价差800（+125），苯乙烯利润持续修复。

　　【供需库存】开工率：石油苯57.19%（-3.51%），加氢苯64.07%（+1.9%），苯乙烯65.10%（-2.56%），苯酚65.37%（-5.63%），己内酰胺70.42%（+0.06%），苯胺75.83%（+1.65%），己二酸60.80%（-1.2%），EPS 54.32%（-1.46%），PS 43.5%（+1.5%），ABS 59.7%（+1.2%）。库存：截至2026年7月13日，中国纯苯港口库存5.68万吨，较上期库存5.98万吨去库0.3万吨，环比下降5.02%；江苏苯乙烯港口库存9.28万吨，较上周同期减少1.4万吨，幅度-13.11%。

　　【市场信息】1、东北一工厂一套35万吨乙烯碳九甲苯歧化新装置已于7月13日成功投产并稳定运行产，涉及纯苯产能10万吨/年。

　　2、西北一工厂一套120万吨轻烃裂解新装置已于7月15日投产，预计7月25日左右出纯苯，涉及纯苯产能8万吨/年。

　　【南华观点】美国恢复对伊朗的封锁，且伊朗表示已再次关闭霍尔木兹海峡，本周原油偏强运行。成本支撑加上纯苯现货流动性紧张，苯乙烯出口消息提振，盘面偏强运行。

　　品种自身基本面来看，供应端:国内石油苯开工率已至近5年的低位且还在进一步下探，7月纯苯检修损失量仍高，原本7月后随着霍尔木兹复航后进口修复、国内检修季结束，供应存转宽松预期，然而近期中东局势再次升级，霍尔木兹海峡通行面临再次中断风险，后续关注国内检修装置能否如期回归。苯乙烯先于纯苯迎来供应回归因而前期加工差持续压缩，但利润持续亏损下我们也看到供应端出现新的减停产消息,盘面加工费修复，苯乙烯累库预期有所收窄。需求端:5月中旬以来纯苯的五大下游存开工明显下滑，需求负反馈明显,7-8月苯胺、苯酚存大装置检修计划且新增苯乙烯供应端的减停产于纯苯需求而言形成利空。苯乙烯下游3S进入需求淡季，新一期终端白电排产数据环比略有上修，同比仍是下滑明显(主要是家用空调),需求疲软仅刚需支撑，短期关注海峡停滞后苯乙烯出口商谈情况（本周再次出现到印度的出口商谈）。中东局势升级+港口大幅去库强化了纯苯近端的强现实但不可忽视中长期的供需转弱预期，勿过分追高。后续仍关注中东局势以及霍尔木兹海峡通航情况。

　　乙二醇：高位震荡

　　【期货盘面】EG2609夜盘收盘价4626（-0.37%）

　　【现货基差】现货强势基差稳定，日均升水153元/吨，MEG现货价格4811元/吨附近。

　　【估值利润】成本端原油价格走高后油制乙二醇利润回落，煤制乙二醇利润扩张；下游聚酯利润压缩，需求上涨有限。

　　【供需库存】供应：乙二醇装置整体开工负荷保持在63.29%（环比+0.05%）低位，合成气制负荷在71.46%（环比-2.06%）。

　　需求： 聚酯开工率在81.7%附近，小幅回升；江浙织机开机率在65%（+2%）附近，江浙加弹开机率保持在74%，旺季临近，聚酯负荷有所小幅提升但终端开工率总体仍处于低位，补库意愿小有回升但仍较弱。

　　库存：华东主港库存大幅去库，降至42.9万吨（-5.2万吨），港口现货持续缩紧。

　　【市场信息】1. 伊朗Farsa乙二醇装置因公用工程问题停车。

　　2. 伊朗Morvarid乙二醇装置近期降负荷运行。

　　【南华观点】短期来看，进口到货预期偏弱叠加国内装置低开工，供应端支撑力度较强；现货流通收紧、近端持续去库格局将持续托底近月合约，叠加地缘带来的溢价，近期乙二醇价格或将在高位震荡。后续需要持续关注国内乙二醇装置复产和进口端供应回归的进度。

　　甲醇：震荡调整

　　【期货盘面】甲醇2609合约收于2638元/吨，涨跌幅0.11%

　　【现货基差】江苏太仓现货价格2652元/吨（-38），基差62，内蒙古北线现货价格2217.5元/吨（12.5），山东东营现货价格2510元/吨（55）。

　　【估值利润】成本端动力煤价格小幅回落，煤制甲醇利润尚可，供应端主动减产动力不足；需求端整体仍处淡季，MTO利润虽有修复，但传统下游和外采需求跟进有限。

　　【供需库存】供应方面，上周国内甲醇整体开工率约74.79%，环比下降0.8个百分点，且多个装置检修，短期国产供应有所收缩。

　　需求方面，下游整体仍处淡季，MTO开工小幅下降，甲醛、醋酸、MTBE等传统下游负荷偏弱，企业以刚需采购为主。

　　库存方面，港口库存约44.7万吨，周环比下降4.7万吨；内地生产企业库存约39.2万吨，周环比增加1.1万吨，呈现港口库存偏低、内地累库的分化格局。

　　【市场信息】1. 隆众资讯报道：浙江兴兴DMTO装置停车中，重启时间未定。

　　2. 江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置于5月28日起开始停车，重启时间未定。

　　3. 隆众资讯7月16日报道：内蒙古易高甲醇今日起拍2230元/吨，总量2000吨，最终该价全部成交。

　　4. 国内多套甲醇装置进入检修，包括云天化、兖矿新疆、神华新疆、长城能化、新乡中新及安徽昊源，国内开工率环比回落。

　　【南华观点】昨日甲醇区域化调整继续，不同城市涨跌不一，甲醇市场短期继续震荡整理运行。近期，沿海地区港口有集中到货情况，但下游需求也仍偏弱势，多台MTO装置检修，因此整体仍偏震荡调整。中长期来看，海外装置恢复及进口增量预期仍将逐步兑现，远端供应压力依然存在，后续重点关注进口到港节奏、港口去库持续性及需求恢复情况。

　　玻璃纯碱：持续走低

　　纯碱：

　　【期货盘面】纯碱2609合约昨晚收于1021元/吨，-2.02%

　　【现货基差】期现交割库/仓单1000（09-30）、沙河库提1040（09+10），厂家直供送到价1050~1150，下游意向采购价1050~1150送到

　　【估值利润】纯碱价格在联碱法成本区间下沿

　　【供需库存】供应高位，偶有波动，刚需偏弱，刚需采购，上游库存高位

　　【市场信息】20260716，国内纯碱厂家总库存175.44万吨，较周一增加0.43万吨，涨幅0.25%。其中，轻质纯碱102.44万吨，环比增加0.13万吨，重质纯碱73万吨，环比增加0.30万吨。较上周四增加0.74万吨，涨幅0.42%。其中，轻质纯碱102.44万吨，环比减少0.45万吨，重质纯碱73万吨，环比增加1.19万吨。

　　【南华观点】纯碱供应高位，偶有波动，阶段性检修存在，但仅阶段性影响产量，整体看上游供应压力持续。刚需目前整体持稳偏弱，光伏玻璃过剩加剧，预期冷修和堵窑增加，整体纯碱需求弹性有限。而价格向下的空间则需要库存进一步积累去打开。中长期供应高位预期不变，产业矛盾进一步积累。

　　玻璃：

　　【期货盘面】玻璃2609合约昨晚收于924元/吨，-1.49%

　　【现货基差】昨日沙河大板基本稳定，大板出厂价格960-1010元吨。小板价格基本稳定，变化不大。沙河市场成交价格偏弱整理，价格重心下移。沙河外围价格稳定为主，个别下调。湖北出厂价格大致稳定，个别下调，主流出厂报价1000-1040元吨，成交存返利优惠，实际成交参考920-1000元吨左右，湖北明弘下调增加量大优惠20元吨，其他厂暂时稳定。

　　【估值利润】低价状态持续，接近全产业链亏损状态

　　【供需库存】价格低位，关注冷修预期；需求暂无起色，上中游库存压力持续

　　【市场信息】截止到20260716，全国浮法玻璃样本企业总库存7610.7万重箱，环比+10.7万重箱，环比+0.14%，同比+17.2%。折库存天数34.5天，较上期+0.1天。

　　【南华观点】关注湖北石油焦产线以及低价下冷修兑现情况。近端成本端有所抬升，浮法玻璃产业链亏损加剧，价格持续低位，冷修预期或增加。玻璃的现实是当前现货和库存的压力，本质是终端需求偏弱，单纯的供给下行无法给予价格独立的驱动。现实层面，无论供应预期如何变化，目前玻璃上中游的库存需要被进一步消化。玻璃整体一直处于供需双弱的格局里，目前看价格弹性有限。