【摩根士丹利：英国就业市场脆弱支撑央行按兵不动，加息必要性降低】⑴ 摩根士丹利分

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  【通胀暗涌逼近中立区，瑞士央行加息窗口或在2027年开启】⑴ 潘森宏观分析师Ankita Amajuri在最新报告中指出，瑞士央行可能在2027年第一季度实施加息，核心依据在于该国通胀率预计将超过央行当前的政策预判路径。⑵ 报告预测，到2027年初，瑞士通胀水平将回升至央行0%-2%目标区间的中部附近，这为调整超宽松货币政策提供了数据支撑。⑶ 鉴于瑞士央行长期秉持的风险厌恶型政策风格，管理层或选择提前加息以储备政策空间，从而避免在未来经济下行周期中被迫重新启用负利率这一争议性工具。⑷ 尽管行长施格莱尔近期强调政策制定具备灵活性，但其过往多次表态已清晰表明，再度将利率推入负值区域面临极高的内部决策门槛和政治成本。⑸ 因此，在市场关注全球主要央行降息节奏的当下，瑞士央行反而可能因通胀韧性而逆势收紧，后续需重点关注瑞士国内物价黏性以及瑞郎汇率走势对输入型通胀的传导影响。

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  【黑海粮道受阻，乌克兰月均出口或骤减三成】⑴ 受地缘冲突下对乌克兰港口及船只的袭击影响，乌克兰谷物月均出口量可能减少三分之一，从当前的约600万吨降至约400万吨。⑵ 乌克兰黑海港口承担其超九成出口运力，但持续的袭击已严重阻滞物流，且仅约100万吨的缺口可转向多瑙河终端，高昂运费使其替代空间极为有限。⑶ 冲突以来港口终端累计损失已达15亿美元，运营商称无力独自承担修复成本，且专用设备更换周期漫长加剧困境。⑷ 仅敖德萨地区自战争爆发以来已记录2600次空袭警报，总时长达50天，部分班次出现工作1小时、庇护所躲避11小时的极端情况，作业效率大幅下滑。⑸ 船东因地缘安全风险调升运费并规避挂靠，进一步推高出口成本。当前乌克兰本年度谷物出口量为3490万吨，低于上年同期的3950万吨。⑹ 预计截至7月1日，乌克兰玉米和小麦结转库存将激增至900万吨，高于去年同期的700万吨，庞大库存无法释放将对国内价格形成压力并影响农民收入。⑺ 鉴于乌克兰占全球小麦出口约6%、玉米出口约11%，若后续出口阻滞持续，全球粮食供应格局将面临阶段性收紧压力

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  【莫斯科汽油零售价突涨19%，俄反垄断部门介入问询】⑴ 俄罗斯反垄断监管机构FAS于周四向当地主要汽油零售商Neftmagistral发出正式问询，要求其解释为何在过去一周内将95号汽油价格上调19%。⑵ 该公司在莫斯科及周边地区运营约100座加油站，其价格从6月15日的每升约80卢布跃升至周四的约95卢布（约合1.30美元）。⑶ 该调价行为发生之际，莫斯科地区一座供应本地燃油的炼油厂近期遭到袭击，引发市场对区域供应稳定性的关注。⑷ 与Neftmagistral形成对比的是，俄罗斯主要石油公司在莫斯科自有加油站的同期挂牌价显著低于该零售商，例如俄油周四标价为73.6卢布，且现场未观察到排队现象。⑸ 尽管目前莫斯科地区尚未出现类似其他地区因袭击而导致的系统性供应中断，但该事件表明零售端的价格异动已触发监管层的密切关注。⑹ 后续焦点在于FAS的调查结论以及对区域燃油定价机制的潜在影响，同时需观察该调价行为是否会在其他中小型零售商中引发连锁反应。

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