多晶硅：反内卷预期带动多晶硅期货再度涨停

亚汇期货网 2026-04-20 16:16:46

研报正文行情导读：2026年4月20日，多晶硅期货再度涨停，价格大幅上涨约3500元/吨，多合约涨停。主力合约换月至2606，上涨3545元/吨至42955元/吨，涨幅达9%，近月合约2605上涨较慢，午后涨停报收37945元/吨。今日上涨基本面暂无较大变化，主要驱动来自上周五工信部等部门召开光伏行业座谈会。上涨的主要驱动因素：工信部等部门召开光伏行业座谈会 4月17日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局等部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作。会议强调，要深入贯彻落实党中央、国务院关于规范光伏产业竞争秩序的工作部署，深刻认识治理“内卷式”竞争的重要性和紧迫性，扎实推进光伏行业“反内卷”工作。会议要求，要加强部门协同、同向发力，持续深化光伏产业治理工作，全力推进产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管、兼并重组、知识产权保护等“反内卷”综合治理有关工作，推动光伏产业高质量发展。中国光伏行业协会以及中国华能集团、中国大唐集团、中国华电集团、国家电力投资集团、国家能源投资集团、中国核工业集团等有关企业参加会议。与去年7月3日工业和信息化部组织召开座谈会参与企业更多的是光伏产业链上游企业不同，本次参与企业以终端发电集团为主，或更偏向于从下游端开始提质增效，产能调控。关注组件端会否可以通过提质增效，提高转换效率要求，淘汰落后产能。虽然该报导暂未提及具体“反内卷”工作举措，且本次更聚焦下游终端，若组件端先去产能，通过提质增效带动价格回升节奏会相对较温和。但参考去年7月3日工业和信息化部组织召开座谈会后，反内卷预期带动多晶硅价格大幅回升，因而期货市场价格率先大幅上涨。若参考去年反内卷，价格再次回到完全成本上方，有望向上次提及的5万元/吨发展。关注企业报价的变化，以及相应的开工积极性变化。基本面暂无明显变化：深度正向市场表明弱现实和强预期目前供需面和价格暂无明显变化，期现价差带给上游企业套保空间，深度正向市场的价格差（contango）表明弱现实和强预期的定价差异。目前供需面暂无明显好转迹象，多晶硅周度产量企稳在1.93万吨，4月产量预计维稳为主。关注期货价格上涨，上游生产企业的开工积极性和套保积极性是否会增加。国内需求端依旧不容乐观。上周下游报价依旧下调，硅片、电池、组件价格均承压下跌，就连FOB价格也小幅回落，一方面反应成本下降，另一方面反应需求平平。据SMM，硅片4月排产小幅下降至48.73GW，电池片4月排产小幅下滑至44.3GW，组件4月排产回落至32.15GW。整体下游排产呈倒金字塔型。据硅业分会，根据4月份上下游企业排产情况，供应端8.5万吨产出对应43GW的需求，多晶硅仍将呈现累库预期。虽然期货市场在强预期中表现红火，多合约涨停，但是弱需求/弱现实反应在现货市场和近月合约。目前多晶硅市场呈现现货价格<近月合约价格<远月合约价格的深度正向市场。现货报价维稳为主，多晶硅N型复投料均价稳定在35元/千克；N型颗粒硅稳定在34.5元/千克。主力合约换月至2606，上涨3545元/吨至42955元/吨，涨幅达9%，近月合约2605上涨较慢，午后涨停报收37945元/吨。现货与近月合约2605之间有接近3000元/吨的价差，近月合约2605与主力合约2606之间有近5000元/吨的价差。5-6价差一度高达5000元/吨，因5月集中注销仓单量较大，供应量和销售难度较高。套利空间打开，或增加生产企业的生产积极性。未来产量有增加可能，关注是否有落地举措能约束企业产量或销量。后市展望：从供需面来看，依旧供过于求，且目前期货价格大幅上涨后打开套保套利区间，上游企业生产积极性有望进一步增加，未来供应依旧较高。若产量增加，一是导致现货承压，二是导致仓单增加，期货承压。若需求没有明显恢复，供过于求局面或将延续甚至加深。从反内卷预期来看，若参考去年反内卷，价格再次回到完全成本上方，有望向上次提及的5万元/吨发展。关注企业报价的变化，以及相应的开工积极性变化。从技术面来看，多晶硅期货有继续上涨态势，但基本面来看，暂无明显好转迹象，供过于求仍将导致价格承压。两者暂未共振，但价格波动较大，因此交易/投机资金建议使用期权工具。上游企业可考虑在合适的价格较高的远月盘面套期保值，下游企业采购建议仍以目前价格较低的现货采购为主。

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