东海期货|农产品 | 地缘风险溢价的边际回落注意油脂回调风险

亚汇期货网 2026-07-27 08:29:24

　　【美豆】美豆产区阶段性天气问题及对华出口增多，净多持仓兴趣回补。现阶段，USDA维持高单产预估不变，未来天气形势整体风险并不高，中美大豆贸易动向成为市场主要关注。

　　【豆菜粕】油厂高开机率致库存累积，供应压力显现，短期成本支撑与累库压力抗衡，豆粕价格或延续高位僵持格局，基差修复仍需时间。菜粕方面，短期市场情绪惯性下同步豆粕价格维持偏强运行，现货供需双弱、旺季缺乏驱动，下游采购仍偏谨慎。整体行情已至高位区间、后期阶段性震荡行情为主。

　　【油脂】国际原油价格反弹及油料端期货市场空头回补影响，油脂市场获提振反弹。豆油方面，后期美豆端产区高温天气若不能造成实质性减产，丰产压力及国内宽松事实下，难有持续性突破上涨行情。菜油方面，国内油厂偏低开机、非转进口通关不确定风险增加，现货阶段性偏紧、高基差稳定，抗跌属性突出，菜棕价差走扩行情或能延续。棕榈油方面，印尼B50政策初步落地后国内库存紧缩风险抬升，同时国际原油及相关油脂价格上涨直接对棕榈油形成支撑，但产地累库压力短期仍在，东南亚产区天气溢价情绪并不高，国内基本面宽松、库存高位、基差持续偏弱，阶段性涨幅会持续性受限。

　　【生猪】周末多地现货止跌企稳，阶段性集团出栏节奏正常，且高猪价负反馈压力持续存在，猪价弱稳、肥标结构性价差依然存在。7月随着冻品高库存消化及阶段性二育出栏或逐步增多，猪价回调压力不减，行情继续磨底。

　　【玉米】玉米贸易库存高、市场供应充足，下游饲料厂及深加工企业采购需求均较为有限。短期贸易库存成本高、饲料替代谷物冲击影响减弱，且下游玉米库存都不高，或能继续提供下跌缓冲，中长期玉米供需结构性宽松，市场看跌预期升温。

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