国信期货|有色/贵金属 | 铂钯：跟随金银小幅反弹宏观压制未消

金银

美国PCE符合预期金银小幅反弹但仍未企稳

　　周四晚间，金银价格小幅收高。纽约黄金主力合约上涨0.63%，收于4041.6美元/盎司，沪金主力合约同步上涨1.17%，报886.60元/克。纽约白银主力合约上涨0.70%，收于57.89美元/盎司，沪银主力合约同步上涨1.24%，报14237元/千克。

　　消息面上，美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，核心PCE同比上涨3.4%，均符合市场预期。数据公布后，市场对美联储短期内加息的担忧有所缓解，美元指数止步三日连涨，最终收跌0.1%报101.45。美联储威廉姆斯表示预计通胀压力将逐步缓解，但对实现2%通胀目标的时间预期已推迟至2028年；古尔斯比则警告潜在通胀依然过高且走势令人担忧。中东方面，伊朗革命卫队警告未经协调穿越霍尔木兹海峡“不可接受且危险”，美媒报道伊朗周四在霍尔木兹海峡袭击了一艘悬挂新加坡国旗的货船。一季度GDP增速由1.6%上修至2.1%，经济韧性犹存。

　　短期来看，PCE数据符合预期使加息预期略有降温，但美元指数仍处高位，核心通胀仍在3.4%的较高水平。技术面破位后盘面暂未出现明确企稳信号，金银反弹力度有限。操作上建议多头持仓者合理控制风险敞口，未入场者暂以观望为主，耐心等待市场情绪修复。技术面上，沪金主力合约参考区间860-900元/克附近，沪银主力合约参考区间13500-14800元/千克附近。

铂钯

跟随金银小幅反弹宏观压制未消

　　周四晚间，铂族金属市场小幅收涨。NYMEX铂金主力合约上涨0.96%，收于1597.8美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨1.02%，收于1189美元/盎司。

　　消息面上，美国5月PCE及核心PCE均符合预期，市场对美联储加息紧迫性的担忧略有缓解，美元指数止步三连涨，为铂钯提供了短暂喘息。但美联储官员古尔斯比明确表示潜在通胀依然过高且走势“不妙”，威廉姆斯将实现2%通胀目标的时间推迟至2028年。一季度GDP上修至2.1%显示经济韧性仍强，宏观紧缩预期并未根本逆转。中东方面，伊朗革命卫队警告未经协调穿越霍尔木兹海峡“不可接受且危险”。铂金仍受益于2026年全球供需缺口的基本面支撑，但在宏观逆风主导下缺乏上行动能；钯金持续承压于汽车电动化带来的中长期需求萎缩。短期来看，铂钯或延续偏弱震荡，操作上建议观望为主，等待企稳信号。技术面上，广铂主力合约参考区间370-420元/克附近，广钯主力合约参考区间270-310元/克附近。

铜

美国5月PCE数据符合预期铜价反弹

　　周四夜间，沪铜报收102260元/吨，上涨0.9%，主力合约减仓2000余手。LME铜报收13316美元/吨，上涨2.22%。美国商务部数据显示，美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高水平；核心PCE同比上涨3.4%，符合市场预期，为2023年10月以来的最高水平。另外，美国第一季度实际GDP终值年化增速上修至2.1%，高于修正值1.6%。5月耐用品订单环比下降4.5%，为近一年来最大降幅。数据表现较为温和，交易员下调了对美联储年内加息的押注。目前市场预计，到12月累计加息幅度约为33个基点，低于周三收盘时预计的约36个基点。市场定价还显示，美联储在7月会议上加息的可能性进一步下降。受此影响，贵金属有色板块连跌几日后有所反弹，外盘LME铜价修复幅度相对较大。从产业角度看，铜精矿紧缺、精炼铜产能扩张与AI驱动需求增长的供需矛盾并未发生扭转，产业多头逻辑依然成立，将对价格形成托底。此外，美国对于铜的关税政策悬而未决，仍是影响铜价格方向性选择的重要因素，需要持续关注。整体而言，当前市场情绪切换频繁，铜价下方关注98000-100000元/吨附近支撑，暂时观望，等待情绪企稳。

铝、铝合金

加息预期有所修正外盘铝价率先反弹

　　周四夜间，沪铝收于22935元/吨，下跌0.17%，主力合约增仓4000余手。LME铝报收3185.5美元/吨，上涨2.26%。美国5月PCE数据符合预期，市场定价显示，美联储在7月会议上加息的可能性进一步下降，但下调了对美联储年内加息的押注，加息预期有所修正，受此影响，贵金属有色板块连跌几日后有所反弹，外盘LME铝价修复力度相对更强，但当前铝价仍处于中东冲突爆发前的水平。基本面来看，海外市场供应缺口难以迅速修复，国内供应稳定，内需向淡季过渡，近几个月出口需求的显著增加对价格形成支撑，然而，随着铝价内外价差的收窄，未来出口需求或有下滑，将逐渐形成利空。现货市场亦逐渐出现观望和看跌情绪，下游买盘承接力有所减弱。整体而言，产业端仍有一定支撑，但当前市场偏空情绪仍然较重，且情绪切换较为频繁，铝价短期仍然承压，波动性较大，建议暂时观望为宜。

　　周四夜间，铝合金报收22580元/吨，下跌0.44%。原料方面，据SMM资讯，阿联酋已于2026年6月3日正式发布并实施为期4个月的固体废料与废金属临时出口禁令，涉及废铁、废铝以及废铜，由于中国严苛的进口标准导致阿联酋过往直发中国的货量极少因此对中国市场影响有限，但会使得亚洲地区内的废铝供应显著收紧。另外，国内废铝市场持续受到政策影响，国内废铝在合规成本增加、进口量减少的双重压力下，供应持续趋紧，价格具备支撑。原料价格居高不下，将给予再生铝合金价格支撑，但另一方面，下游需求疲软，使得成本压力难以顺畅传导，部分再生铝企业减少生产。据SMM数据，近期再生铝合金库存持续去库。整体而言，成本易涨难跌与去库或给予铸造铝合金价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，同时，铝风险溢价的挤出也将对铝合金价格形成利空，预计铝合金震荡偏弱，寻找下方支撑。

氧化铝

海运费下跌氧化铝成本支撑或松动预计延续震荡

　　周四夜间，氧化铝报收2813元/吨，下跌0.78%，主力合约增仓5000余手。Mysteel6月25日了解，波罗的海巴西/西非海峡型船只至中国运价经几日小幅震荡后继续回落趋势，当日下跌1.795美金/湿吨至30.091美金/湿吨，创自3月中旬以来最低价格，或将对几内亚前期暂停及减少发运的部分矿山于7月恢复发运起到进一步刺激作用。此外，矿石运费下降，也意味着氧化铝的成本支撑将有所松动，底部价格下移。同时，氧化铝社会库存仍处于累库趋势之中。另一方面，几内亚铝土矿出口政策仍处于悬而未决的状态，潜在风险始终未消除，山西地区受影响的氧化铝产能使得地区内现货流通有所收紧，并持续强化现货市场看涨情绪。整体而言，当前氧化铝处于多空因素交织的格局之中，供应过剩的长期基调未变，且中东局势缓和，油价下跌后，部分船型航线的海运费已经出现下滑，对成本支撑形成利空，多空交织下，氧化铝期货预计区间震荡为主，波段操作为宜，建议投资者持续关注几内亚政策变化的最新进展以及国内供应端的实际扰动情况。

工业硅、多晶硅

基本面偏弱价格承压

　　周四工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.71%，收盘于8445元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量有所增加，西北地区企业开工率持稳，工业硅周度产量环比增加。需求端，多晶硅现货报价下行，周度产量下降，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，企业开工率小幅上调，行业继续联合减产操作，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，价格仍然承压，交易上以逢高做空为主。

　　周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.85%，收盘于35635元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，6月大厂复产，供应量可能逐步增加。下游需求方面，硅片价格持稳，电池片、组件价格下跌，硅片、电池片企业库存累积，组件企业库存消化，终端组件需求走弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率略有下行。多晶硅基本面偏弱，昨日公布的5月光伏新增装机数据大幅下跌，显示终端需求极度低迷，多晶硅价格短期仍然承压，交易上反弹做空为主。