上证报中国证券网讯（记者汤立斌）中国银河证券6月24日至25日在上海举办年度中期策略报告会。该机构研判，下半年市场有望回归多主线并行行情。主题风格上，在业绩支撑和政策持续落地的推动下，成长风格大概率相对占优，资源加速向科技、高端制造等成长赛道倾斜。
会上，中国银河证券党委副书记、总裁薛军致辞表示，面对复杂严峻的外部环境，中国经济展现出强大的韧性，高水平对外开放持续推进，新质生产力培育壮大，科技创新成果不断涌现，现代化产业体系建设取得积极进展。
“近年来，我国资本市场改革持续深化，对科创企业的制度包容性明显提升，服务科技创新和新质生产力发展的功能显著增强。”薛军说，中国银河证券将持续强化直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”三大核心功能，以做好金融“五篇大文章”为引领，持续提升服务国家战略和实体经济质效。
中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊表示，AI与地缘两个底层变量正在重塑宏观框架：AI正在成为新一轮康波周期的起点，带来经济与市场的K型分化，而当前AI泡沫已进入回报率验证阶段；地缘政治也不再只是局部冲突，以美伊冲突为触发，全球政经正在经历中东格局、全球地缘政治、全球经济周期、全球产业链供应链、全球能源体系、全球货币体系的六大重构。
章俊认为，二者交织之下，过去的分析框架已难以解释当下的宏观现象，一边是AI主导的资本开支、产业政策和风险资产表现，另一边是地缘风险带来再通胀与安全资产重估，全球宏观与资产定价面临新的政治经济格局。
章俊表示，AI时代未来货币锚点有望重回生产力体系。Token成为AI时代货币锚点的天然选择：有庞大、持续高频的真实需求市场；有高度标准化属性，可以成为价值尺度；还有去中心化和超主权货币特征。AI时代大国经济和大国优势得以放大，中国在制度、市场、产业和人才方面均有优势，人民币国际化有望开拓新路径。
市场策略方面，中国银河证券策略首席分析师杨超认为，下半年投资环境将有所改善，原油价格下行，市场有望回归多主线并行行情。主题风格上，预计大小盘或趋于均衡，逐步向大中盘龙头倾斜；在业绩支撑和政策持续落地的推动下，成长风格大概率相对占优，资源加速向科技、高端制造等成长赛道倾斜。
结构布局上，一是AI“基建”，海外AI资本开支扩张与国内新型基建共振，算力、通信、电力等底层设施建设加速，产业链景气有望延续；二是周期与制造，输入型通胀抬升价格中枢，叠加新型基建和制造业出海需求修复，部分资源品与周期制造板块有望迎来修复；三是有业绩改善预期、分红稳定可持续的红利板块。
关于AI产业链，中国银河证券研究所所长助理、计算机首席分析师吴砚靖认为，当下行业核心矛盾正从算力供给约束演变为Token供需的结构性分化矛盾。伴随全球AI基础设施快速扩张，Token总量供给会趋向阶段性过剩，但高价值Token（即能够驱动高ROI应用、具有高智力密度和稀缺性的Token）依然严重不足。
中国银河证券研究所所长助理、医药首席分析师程培认为，医疗合规经营将深刻影响医生处方行为，重塑行业生态，预计下半年药品、器械、诊断竞争格局将发生较大变化，真正具有临床价值的药械能在新生态中占据市场主位，创新仍是医药投资的主方向。
海外高端金融资讯网站
