钢材&铁矿石
"钢材和铁矿石 | RB2610&HC2610&I2609
核心观点:梅雨季节铁矿跌破100美元/吨震荡偏弱
主要逻辑：
①昨唐山钢坯跌10，上海螺纹跌20，上海热卷维稳。昨青岛港PB粉跌6，超特粉跌5，卡粉跌4。昨全国主流贸易商建材成交量环比增15.7%，铁矿石港口现货成交环比增53.7%。本期五大材周度产量和表需均增加，总库存下降。本期247家钢厂高炉日均铁水242.24万吨增1.38万吨。
②2026年1-5月地产销售、新开工和施工数据仍较差。相关部门发文明确新增建设用地原则上不得用于经营性房地产开发。2026年5月RatingDog制造业PMI录得51.8，环比回落0.4%。2026年1-4月规模以上工业企业利润同比增加18.2%。2026年1-5月钢材出口同比下降8.1%。2026年1-5月挖掘机国内销量同比增加18.5%。2026年1-5月进口铁矿石同比增6.3%。2026年1-4月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降2.3%。
③综合来看，本期五大材周度产量和消费均增加，总库存下降。高炉铁水小增，铁矿港口库存处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销，钢材出口同比下降。2026年国补强度有所下降。美联储货币政策收紧概率较大。钢厂利润低。中期震荡。
投资建议:期权策略:建议继续持有卖出RB2610-C-3300和卖出RB2610-P-3000期权组合投资策略。期货策略:空单持有
风险及关注点：宏观政策。
焦煤&焦炭
焦煤焦炭 | JM2609 & J2609
核心观点： 沁源一复产煤矿产量恢复至事故前水平震荡偏弱
①焦炭第8轮提涨落地，幅度为湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨。供应方面，本期Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为71.2%，环比增1.6%；原煤日均产量160.0万吨，环比增3.6万吨，原煤库存451.0万吨，环比减20.1万吨；精煤日均产量68.5万吨，环比增1.1万吨，精煤库存170.9万吨，环比减4.1万吨，18日沁源县复产1座煤矿，核定产能150万吨，涉及煤种为高硫主焦煤，停产期间影响原煤总产量约12.5万吨，当前已复产至事故前水平，另一座煤矿已验收通过，目前正处内部培训阶段，预计最快可于本月24日复产，该矿核定产能90万吨，主产高硫瘦煤。节日期间，蒙古能源行业职工决定自本月30日起举行罢工，蒙煤产量或受罢工影响减量，总的来说，受到沁源地区复产煤矿影响，并且短期内已恢复至事故前水平，市场预期有所转向，焦煤价格松动，短期盘面波动加剧，建议控制好仓位，谨慎操作，防范情绪修复后的反弹风险。
②据海关总署数据显示，1-4月中国累计进口炼焦煤4355.08万吨，较2025年同期的3640.03万吨增长19.64%。其中，4月中国炼焦煤进口量为1130.04万吨，月环比下降9.04%，同比增长27.07%。出口焦炭方面，1-4月中国焦炭及半焦制品出口总量为271.4万吨，较去年同期增加39.6万吨；但其中4月焦炭及半焦制品出口76.2万吨，环比上月增加24.5万吨，同比增加21.3万吨。
③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏低。
市场研判：震荡偏弱
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