反内卷供给侧预期升高双焦期价震荡偏强

亚汇期货网 2026-04-23 09:54:09

研报正文资讯：4 月 22 日，中共中央办公厅、国务院办公厅《关于高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》对外发布。要求全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平。盘面：焦煤：截至 4 月 22 日收盘，蒙 5#主焦煤报 1247 元/吨(+0)，蒙煤企稳回升。活跃合约报 1273 元/吨(+11)。基差-6 元/吨(-11)，5-9 月差-159 元/吨(+5.5)。焦炭：截至 4 月 22 日收盘，天津港准一级焦报 1520 元/吨(+0)，现货开启第三轮提涨。活跃合约报 1754 元/吨(-0.5)。基差-66 元/吨(+0.5)，5-9 月差-90.5 元/吨(-7)。供给：焦煤：523 家矿山开工率报 91.69%(+0.63)，314 家洗煤厂产能利用率报 37.15%(+1.31)。焦炭：230 家独立焦企生产率报 73.69%(-0.25)，焦炭产能利用率小幅下行。需求：焦煤：230 家独立焦企生产率报 73.69%(-0.25)，需求偏弱。焦炭：247 家钢厂产能利用率报 89.78%(+0.04)，铁水日均产量 239.5 万吨(+0.12)，铁水产量继续增加。库存：焦煤：523 家矿山精煤库存报 209.6 万吨(-10.85)，洗煤厂精煤库存 344.06 万吨(-10.72)。247 家钢厂库存 779.43 万吨(-5.19)，230 家焦企库存 852.44(+6.37)。港口库存 281.23 万吨(- 0.42)。焦炭：230 家焦企库存 43.36 万吨(-0.31)，247 家钢厂库存 685.21 万吨(+5.93)，港口库存 242.15 万吨(+2.05)。结论：宏观：国际方面，特朗普单方面宣布同意延长停火，美伊第二轮谈判仍未成行，巴基斯坦表示正努力促成双方第二轮谈判。短期看，油价或于 80-100 区间内维持宽幅震荡，除非出现超预期的变故如停战或战争再度升级。国内方面，《关于高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》对外发布，《意见》提出要全面提升钢铁等行业的能效水平，可能引发市场对供给侧的猜想，利好大宗商品涨价。3 月数据虽环比 1-2 月有所走弱，但整体 1-3 月仍保持较好态势。当前市场对国内宏观的改善基本没有进行计价，后续待美伊事件进入钝化阶段，市场可能重新对国内宏观的好转进行定价。煤焦：焦煤方面，蒙煤现货企稳反弹，期货在抹去美伊战争以来全部涨幅后企稳。目前盘面由交割和自身供需主导，美伊战争影响逐步脱敏，而且即使出现影响也是向多头倾斜，战争升级煤炭替代逻辑，战争结束，向下风险此前已经释放，且还有国内内需政策的预期。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，近期传闻运输或受有受阻，关注后续通关车数变化。焦企检修增多，产能利用率弱于季节性。上游矿山开始去库，下游焦企开工下滑，有所累库。焦炭方面，部分地区开启第三轮提涨。钢厂铁水产量继续上升，需求尚可。焦企开工力度偏低，供需缺口扩大。焦炭供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力。焦炭供需好于焦煤， 09 炼焦利润仍有继续走扩逻辑坚实。本周反内卷、供给侧预期升高，焦煤盘面走强，短期仍以反弹看待，暂不建议加仓。建议 JM09、J09 多单轻仓持有，09 炼焦利润多单持有。策略建议：JM05、J05 多单移仓至 9 月，多 09 炼焦利润。风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)

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反内卷供给侧预期升高 双焦期价震荡偏强

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