河南减种带来利多催化 花生低位迎来资金布局
亚汇期货网 2026-06-23 09:10:59
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研报正文 近期花生期货有一定异动，在底部震荡了许久后，受到河南面积缩减的影响，部分多头资金入场意愿明显，期货价格有所抬高。本文从新季供求两端的基本面入手，分析未来行情变化的关注要点。 一、种植面积互有增减，关注河南产区实际减量 种植面积方面，从各机构的调研反馈来看，2026 年花生总面积变化还未有统一是增或减的共识，但明显呈现区域分化。 其中东北产区延续扩种态势，种植积极性相对较高。上一产季东北花生生长及收获阶段基本风调雨顺，单产提升明显，种植户的收益情况良好。新季播种意愿稳中有升。根据卓创资讯的调研反馈来看，预估2026 年辽宁产区播种面积约25.33 万公顷，同比回升 0.11%;吉林产区播种面积约28.74 万公顷，同比增加4.32%;另外，黑龙江、内蒙通辽等地播种积极性仍有提升，预计面积增10%以内。而根据 Mysteel 样本调研数据显示，2026 年东北产区面积或增加4%-6%，主要增量大头也是由吉林贡献。当前东北地区基本已经完成播种，这一部分市场基本已达成共识。 山东产区则呈现截然相反的趋势，种植地位继续弱化。对比河南、东北等其他产区来看，山东地区花生机械化率相对偏低，丘陵地带缺乏集中连片种植效应，并且部分地区种植果蔬、中药材、红薯等经济作物收益高于花生，同时农户外出打工较多，种地劳动力年龄提升、整体种植积极性不高。根据卓创资讯的调研，初步测算 2026 产季新花生播种面积约 50.55 万公顷，同比下滑6.64%。 河南产区的种植情况最为复杂，其春花生面积虽然增加，但关键变量在麦茬，当前市场对其减量的测定并不统一。根据 Mysteel 调研显示，2026 年河南春花生面积增加 8%-10%，部分主要由于去年干旱未播种而恢复性种植，但春花生占河南花生的比例偏低。夏花生方面，当前基本进入播种尾期，生长初期的阶段，由于去年夏秋季前旱后涝导致收获困难、品质受损、农户收益大幅下滑，加之连续种植后根腐病及白绢病严重，种植意愿低迷，农户有改种玉米等较为省事作物的倾向。部分三方调研机构反馈驻马店整体减种约 15%-20%、南阳整体减种约25%-30%，为最主要的减种区域，而豫东豫北大花生产区减幅相对较小，预计在5%-10%以内，主要也是沙土地相对更适合种花生，且去年受灾程度不高。当然也有调研团队认为实际减幅并没有这么高，这一部分暂时难有统一的基调。从去年花生价格来看，河南确实是价格洼地之一，主要也是其品质受到天气的影响，下游对其货源并不太认可，当前产季河南夏花生减种是相对合理的判断，但难以确定减种幅度。 综合全国来看，东北地区的增量基本被山东地区的减量对冲，剩下河南产区预计是有一定减量。如果按照河南产区产量占全国比重25%来计算，即使全省有20%的降幅，换算到全国面积上差不多也在 5%以内，况且河南春花生及河北地区存在小幅增幅，预计新季全国花生面积存在小幅下降，但下降程度料不会像之前部分地区调研报告给出的幅度如此夸张。 二、油厂观望，需求端难以形成合力 与种植面积端的分化与博弈不同，花生需求侧当前呈现更为清晰的偏弱格局。油厂作为油料花生的核心消化渠道，其偏紧的收购策略始终压制着现货价格，而终端花生油与花生粕市场的双双疲软，则进一步削弱了需求端对行情的正向支撑。 油厂方面，进入 5 月后其收购节奏明显放缓，鲁花集团旗下莱阳、襄阳、正阳、扶余、新沂、新乡、定陶、深州等分厂相继停机停收;益海嘉里则持续维持压价策略，部分厂下调了收购价格，市场信心不足。根据卓创资讯的数据，截至6 月中旬，样本油厂国产花生有效到货量已缩减至27450 吨，较前一周的29030吨继续减少，已连续 4 周下降;而根据 Mysteel 调研，截至6 月11 日，国内花生油样本企业花生库存 344170 吨，周环比增加 1360 吨、增幅0.40%，处于偏高水平。未来来看，本季花生收购基本收尾，未来若想要提振油厂的收购意愿，需要看到压榨利润的明显提升，但中短期内似乎可能性不大。 花生油方面，需求始终萎靡不振，民众消费降级及葵花籽油、豆油等替代油脂对花生油市场份额的侵蚀仍在延续。根据卓创资讯，截至6 月中上旬，山东临沂一级普通花生油报价 14150 元/吨，较前期小幅下调100 元/吨，去年同期为14900 元/吨，同比降幅约 5%。库存方面，根据 Mysteel 数据，截至6 月4日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计 45360 吨，处于近5 年同期最高水平。油厂成品油积压，行业去库节奏缓慢，再加上当前市场步入传统消费淡季，花生油现货价格大概率维持弱势平稳运行。 蛋白粕方面，花生粕的定价中枢在豆粕。当前进口巴西大豆处于大量到港的阶段，国内豆粕供应充足，花生粕 48 蛋白均价已跌至2875-2950 元/吨，受豆粕供应充足影响，花生粕性价比优势不足。而终端饲料市场需求平平，生猪体量虽然较大，但养殖利润薄弱削弱了蛋白粕的添加量，且后续存栏有逐步拐头的预期。整体来看，在豆粕现货整体承压的背景下，花生粕价格短期亦难有起色，未来潜在的变盘点在于夏季 7-8 月美国天气的题材。但从豆粕传导至花生粕再传导至原料花生，价格上也会打折扣。 出口方面，2026 年一季度中国出口花生及制品约23.8 万吨，环比增长10%、同比增长 58%，出口端表现尚可，但花生进出口量相对国内产销量而言体量较小，出口的增量难以从根本上改变国内供需宽松的格局。而食品花生方面，其需求虽有一定韧性，但其价格体系和油料米并不一致，部分年份内也走出过油商分离的情况，而期货盘面的基准交割品对标的是标准稍好一些的油料米，故出口及食品需求方面暂难形成有效托举。 三、观点总结及操作建议 综合来看，当前花生需求端呈现“油厂压价、榨利承压、油脂疲软、库存高企”的格局，预计在油厂大规模入市收购之前，即9 月末至10 月以前，需求端难以对花生行情形成正向推力。行情变化的落脚点还是在供应端和其他相关品种的联动带动。 供应端方面又可以分为种植面积和天气变量。种植面积方面，全国总量预计小幅下降，但河南实际减量是最大变量，这一部分在上述文章中已经有所表述，关注实际预期差。天气方面，厄尔尼诺已确认来袭，根据国家气候中心在6月中旬的通报，厄尔尼诺现象或导致今年主汛期(6 至8 月)，我国气候状况总体偏差，极端天气气候事件偏多。其中东部地区涝重于旱，有南北两条多雨带，松辽流域、海河流域、黄河流域下游、长江流域下游、珠江流域将出现较重汛情;黄淮等地初夏将发生高温热浪，华东中南部、华中中南部、西南地区东部盛夏高温伏旱显著。对花生而言，6-8 月正是开花下针至结荚的产量核心形成期，过量的降水可能导致渍涝灾害，影响根系呼吸和荚果发育;高温热浪则可能降低坐果率，这一部分潜在影响需要未来 2 个月持续去跟踪天气。 而其他相关品种方面，大宗商品板块轮动正从贵金属、有色金属向农产品扩散，特别是在厄尔尼诺题材下，资金有向农产品板块配置的倾向。花生油定价与三大油脂存在替代关系，花生粕定价跟随豆粕，当前花生油较豆油的溢价已降至历史低位附近，若油脂油料板块因厄尔尼诺天气炒作整体上行，花生作为油脂油料产业链的末端品种，将受益于板块的情绪提振与资金溢出效应。 对于花生期货来看，前期的一波拉涨基本兑现了河南夏花生面积的下降，未来若要继续拉涨需要看到预期之外的因素，包括面积减量超预期、天气问题或相关品种带动等。考虑到今年种植成本的抬升，预计花生底部小幅抬高，但在看到额外的实质性利多之前，本轮反弹力度或逐步趋弱。操作上可以考虑逢低布局多单进行区间滚动操作或下跌回调时卖出虚值看跌期权。
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