美伊局势悬而不决原油维持高位震荡

亚汇期货网 1970-01-01 08:00:00

研报正文资讯：特朗普将“最后期限”延长至美东时间 4 月 7 日 20 时，威胁若伊朗未“投降”将摧毁其桥梁和发电厂，称“整个摧毁过程只需短短四个小时”，同时表示有望在最后期限前达成协议，谈判通过巴基斯坦、埃及和土耳其调解人进行。伊朗外交部否认请求停火，称已做好应对任何攻击准备，包括地面进攻，认为美方要求“过分且不合理”。伊朗伊斯兰革命卫队表示霍尔木兹海峡将永远不会回到以往局面，正完成作战准备在波斯湾建立“新秩序”。伊朗称不会接受设定最后期限，不会以“临时停火”为交换条件重新开放海峡。霍尔木兹海峡通航情况较前期有所改善，但绝对数量有限，伊朗威胁将国家分为敌对、中立、友好三类实施差异化通航管理。盘面：隔夜外盘原油成交大幅缩量，盘面维持高位震荡。WTI5 月合约收于 112.41 美元/桶，涨 0.78%;Brent6 月合约收于 109.77 美元/桶，涨 0.68%。多空持仓变化不大，空头减仓为主，多头无明显增仓动作，资金在局势明朗前保持谨慎。三大原油强弱关系进一步割裂，联动性大幅弱化。供给：IEA 警告，若霍尔木兹海峡持续关闭，4 月损失的原油和成品油数量将是 3 月损失的两倍，当前供应损失量估计在 1200 万至 1500 万桶/日(15%左右)。中东地区已有 72 处能源资产受损，其中三分之一严重或非常严重受损。伊朗给予伊拉克通航豁免，每日可释放约 300 万桶伊拉克石油出口。4 月 5 日 OPEC+八国决定自 5 月起增产 20.6 万桶/日，但该增产在霍尔木兹海峡持续关闭背景下仅停留在理论层面，对市场影响有限。需求：全球原油需求面临严重的供应侧冲击。亚洲炼厂面临燃料油和柴油供应紧张，IEA 指出当前最大问题是航煤和柴油短缺，已在亚洲出现，预计 4 月或 5 月初蔓延至欧洲。需求端驱动能力体现为刚性消费对高价被动承接而非主动压减，供应缺口对价格的推升作用主导了需求侧对行情的被动反馈。库存与结构：EIA 商业原油库存增加 545.1 万桶至 46163.6 万桶，远高于市场预估的增 81.4 万桶;库欣库存增 52 万桶至 3146.5 万桶;炼厂开工率降至 92.1%，周度下降 0.8 个百分点。商业原油库存约高于五年均值 0.1%。汽油库存降 58.6 万桶至 24086.1 万桶，馏分油库存降 211.1 万桶至 11782.5 万桶。结构方面，外盘整体维持深度 Backwardation 结构，现货升水由供应中断预期驱动;SC 盘面因国内休市后跳空高开，内外盘价差拉大，联动性弱化，结构差异反映地缘溢价在内外市场的传导不对称。结论：盘面处于的消息+情绪引导状态。多头押注美伊冲突升级将导致霍尔木兹海峡彻底断航，空头则交易海峡通航的边际改善。资金对地缘消息的反复已产生“厌恶情绪”，盘面流动性下降。底层逻辑上，供给缺口是多头持仓未大幅离场的原因;但伊朗给予伊拉克通航豁免、南部新通道通行能力持续爬坡，以及美伊通过调解人保持“私下接触”，为局势缓和预留了想象空间，这是多头不愿加仓的核心顾虑。关注今晚“最后期限”走向。操作建议：观望。在美伊局势实际走向明确之前，盘面流动性偏低，消息反转风险与波动率双向放大风险并存，任何方向持仓的风险收益比均不具备吸引力。风险提示：美伊在“最后期限”后达成临时停火协议或外交突破，霍尔木兹海峡加速恢复正常通航。特朗普在“最后期限”过后未兑现打击承诺，市场对美方威慑可信度产生怀疑，地缘溢价集中回吐。一、市场结构

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美伊局势悬而不决 原油维持高位震荡

美伊局势悬而不决原油维持高位震荡