实际终端消费承接乏力 生猪价格短期无法持续上行

生猪市场要闻与重要数据

期货方面，2026年4月24日收盘生猪期货2607合约收盘11405元/吨，较上周上涨125，涨幅1.11%。

现货方面，河南地区外三元生猪价格10.62元/公斤，较上周上涨0.77元/公斤，现货基差LH07-785，环比上涨645；江苏地区外三元生猪价格10.84元/公斤，较上周上涨0.84元/公斤，现货基差LH07-565，环比上涨715；四川地区外三元生猪价格9.69元/公斤，较上周上涨1.14元/公斤，现货基差LH07-1715，环比上涨1015。

供应方面，样本显示规模场3月份能繁母猪存栏量为500.30万头，环比微降0.35%，同比跌幅0.90%；3月份能繁母猪淘汰量为123649头，环比涨幅7.09%，同比涨幅26.40%；样本点商品猪存栏量为3782.05 万头，环比增加1.34%，同比增加6.70%；样本点商品猪出栏量为1150.71万头，环比增加15.97%，同比增加10.72%；本周全国外三元生猪出栏均重为123.09公斤，较上周下调0.07公斤，环比下跌0.06%，同比跌幅0.76%。需求方面，本周屠宰企业开工率为35.90%，较上周减少0.16个百分点，同比增加8.71个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业鲜销率为80.17%，环比上涨0.29%；冻品库容率为26.84%，较上周增加0.79%。

市场分析

本周生猪现货价格先抑后扬，周初延续上周末的调整态势，周中价格再次开启反弹，全国均价重回10.0上方区间，本周末看涨情绪有所降温，价格出现窄幅调整，整体周度均价环比重心继续上移。此轮回调后的再次上涨与上周猪价触底反弹的触发原因相似，均为养殖端的主动缩量引发市场看涨预期升温，二次育肥及屠宰端情绪亦有所跟进有关。随着猪价反弹至10.0上方区间，不排除供应端有一定认卖并增加出栏需求，且基于南方整体存栏规模压力仍然较大，价格的连续反弹动能仍未形成。

供应端方面，养殖端在五一节前看涨情绪再次升温，头部企业阶段主动缩量减少了局部供应，成为市场炒涨的背景，二次育肥的跟进放大了阶段供应边际收窄的情况。出栏量的降幅仍主要集中于北方地区，南方局地仍有环比上行趋势，侧面验证目前南方供应压力仍然有缓解需求，整体周度出栏量环比下滑。自4月中旬以来养殖端主动放缓出栏进度，截至4月中下旬出栏完成进度略微偏慢，不排除有供应压力继续后移的可能性。部分养殖群体的年内供应高峰预计已过，5月有可能出现小幅环比下降，对提振整体的市场情绪有积极影响，但预计区域间分化仍然存在，目前仍不是全范围的存栏压力消解，中期仍将继续限制猪价的反弹速率和幅度。

由于养殖端连续放缓出栏进度，集团标猪出栏均重出现环比小幅上升趋势。企业降重完成情况区域分化较为明显，偏低地区主要集中于北方，南方地区局部出栏均重仍处于偏高区间。差异原因与地区本身存栏规模压力有关，压力本身偏大地区在下游承接有限条件下，库存更容易出现被动积压。缩量2周开始出现出栏均重的上行，说明整体存栏压力仍不可忽视。散户大体重猪源的出栏均重出现了一定降幅，但目前市场对大体重猪源的需求量相对有限，后续仍需观察这部分存量的出清情况。

猪价在4月上旬期间已跌破9.0关口，从绝对价格上看对二次育肥有吸引力，但当时市场二次育肥规模仍未见明显扩大。直到中旬期间在养殖端主动缩量带动下，市场对猪价抵达年内低点的预期升温后，二次育肥规模开始逐渐提升，从而与供应边际下滑形成共振，带动目前猪价在短期内反弹幅度较佳的局面。对于猪价已经底部抬升的确定性加强，是本周二次育肥在猪价处于9.50-10.00区间仍有小幅增量的主因。近期二次育肥入场数量超过了出栏数量，栏舍存栏率环比上行，近期补栏的二次育肥预计在5月有出栏需求，特别需要注意五一节后消费下滑时期大体重猪源可能对市场形成的冲击，南方地区不排除有局部肥标倒挂可能性。

本周生猪价格再次上行后，仔猪价格涨幅并未明显放大，行业养殖亏损幅度有所修复，但仍处于深度亏损区间，仔猪销售亏损幅度收缩至30-50元每头。整体市场的仔猪补栏积极性在此轮价格上涨过程中并未明显恢复，是仔猪价格涨幅相对有限的主要原因。目前仍处于传统补栏旺季时期，短期内仍需观察养殖端对仔猪补栏的情绪修复情况。基于生猪价格短期内无法持续上行，仔猪价格若要继续出现一定上升空间需补栏积极性的回升带动。

需求端方面，随着生猪价格的反弹，白条价格在上调后出现走货相对乏力的迹象，白条价格跟涨幅度不及原料端，致屠宰企业亏损扩大，从而限制了屠宰端主动接货情绪，本周屠宰量出现环比下滑趋势。整体屠宰端的看涨情绪受到下游消费的限制仍相对弱于上游环节。值得关注的是自4月以来冻品库存持续快速上行，截至目前已上升到同期压力较高区间，且是在养殖端有一定程度缩量背景下，除了少量主动入库部分，大部分仍为实际终端消费的承接乏力导致的被动入库有关。冻品库存处于相对高位区间，从出库需求来看一般会在3-6个月有出库动作，偏高的冻品库存预计会对旺季猪价的反弹幅度有较明显限制。

策略

谨慎偏多

风险

疫病风险、降重预期

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