4月27日PTA期货研报观点精选

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  苯乙烯港口库存开始兑现回落 下游提货积极性回升

  市场要闻与重要数据 EB港口到港及提货：华东苯乙烯到港量2.60万吨（-1.12）；华东苯乙烯港口提货量4.88万吨（+2.33）。 EB供应：苯乙烯工厂开工率71.94%（-1.03%），其中：华东苯乙烯开工率68.04%（-1.01%），山东苯乙烯开工率71.59%（+0.69%），华南苯乙烯开工率69.33%（+0.11%）。 EB下游开工及成品库存：EPS开工率60.35%（+2.28%），PS开工率49.10%（+1.40%），ABS开工率60.10%（-0.20%），UPR开工率36.00%（-2.00%），丁苯橡胶开工率63.78%（+0.00%）；EPS样本企业库存32700吨（+4700），PS样本企业库存83558吨（+7210），ABS样本企业库存207000吨（+3000），丁苯橡胶样本企业库存17200吨（+1200）。 EB库存：苯乙烯华东港口库存136800吨（-22800），苯乙烯工厂库存144400吨（-3450）。 纯苯库存及供应：纯苯华东港口库存22.14万吨（-0.20）。纯苯开工率69.48%（+1.63%），加氢苯开工率71.01%（+2.12%）。 纯苯下游（非苯乙烯）：己内酰胺开工率74.93%（+3.40%），酚酮开工率84.00%（+0.00%），苯胺开工率87.57%（+1.58%），己二酸开工率75.90%（+1.90%）。 CPL产业链：己内酰胺CPL开工率74.93%（+3.40%），CPL工厂库存3.60万吨（+0.40）；PA6开工率66.04%（-3.18%），PA6常规纺工厂库存天数17.00天（+5.00天）；锦纶长丝开工率78.00%（+0.00%），锦纶长丝工厂库存天数34.00（+0.00天）。 酚酮产业链：酚酮开工率84.00%（+0.00），江阴苯酚港口库存2.25万吨（+1.00），江阴丙酮港口库存2.85万吨（+0.40）；双酚A开工率71.89%（-2.33）；PC开工率70.46%（-9.19），环氧树脂开工率45.32%（+0.36）。 苯胺产业链：苯胺开工率87.57%（+1.58）；聚合MDI开工率96.00%（+0.00），聚合MDI工厂库存3.40万吨（+0.30），纯MDI开工率96.00（+0.00），纯MDI工厂库存0.35万吨（+0.05）。 己二酸产业链：己二酸开工率75.90%（+1.90）；氨纶开工率86.00%（+0.00），氨纶工厂库存天数33.00天（+0.00）；PA66开工率74.21%（+3.41）；聚氨酯弹性体开工率53.50%（+9.03）。 市场分析 美伊等待新一轮谈判，继续关注霍尔木兹海峡通航情况。 纯苯方面。中国港口库存下滑速率放缓，进口到港节奏性回升，下游提货量偏低。国内纯苯开工低位，且检修进一步加剧，中金5月初停1个月，海南炼化5月下旬检修；但市场预期中石化部分裂解装置有重新提负预期，关注后续国内炼厂及裂解装置的复工速率。而韩国纯苯发运量开始下滑，且纯苯美韩价差仍偏高，韩国货源分流至美国。下游开工有所回落，品种间有所分化，苯乙烯开工小幅回落，后续仍有检修计划；苯酚开工走平，PC开工走弱拖累；苯胺开工高位盘整，MDI开工表现尚可；CPL开工低位低位小幅回升，但CPL及PA6库存压力明显回升；己二酸开工持续走高。 苯乙烯方面。港口库存开始兑现回落，下游提货积极性回升。苯乙烯开工小幅回落，等待4月底至5月峻辰、浙石化等装置检修兑现，浙石化一条线已降负且有停车计划。下游方面，三大硬胶库存有所回升；EPS开工继续回升但成品库存压力快速回升；PS开工低位回升但同时伴随库存累积；ABS维持低负荷状态。 策略 单边：中性 基差及跨期：无 跨品种：无 风险 美伊和谈进展，霍尔木兹海峡情况，国内外炼厂及裂解装置开工复工进度，油价大幅波动。 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。

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  4月27日苯乙烯期货机构操作策略

  4月27日，截止发稿，苯乙烯主力合约暂报9818元/吨，跌幅0.23%。据曲合期货小编统计，多数期货公司预计苯乙烯期货行情高开震荡走弱。苯乙烯期货机构操作策略汇总如下： 苯乙烯期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看苯乙烯最新行情走势 品种 期货公司 观点 苯乙烯 五矿期货 期货价格下跌 国投期货 价格延续高位宽幅震荡格局。 东吴期货 有所回落 方正中期期货 高开震荡走弱 国泰君安期货 短期震荡为主

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  4月27日油脂期货最新操作建议

  4月27日，截止发稿，棕榈油主力合约暂报9836元/吨，涨幅0.47%；豆油主力合约暂报8544元/吨，跌幅0.33%；菜籽油主力合约暂报9729元/吨，涨幅0.22%。据曲合期货小编统计，多数期货公司预计油脂期货行情互有涨跌。油脂期货最新操作建议汇总如下： 集运指数（欧线）期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看集运指数（欧线）最新行情走势 品种 期货公司 观点 油脂 正信期货 内外油脂震荡偏强 国信期货 高位震荡 中金财富期货 互有涨跌 五矿期货 暂时观望，等待回调做多机会 南华期货 短期弱现实难改

  期货要闻 小亚 今天10:03 3

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  沪铜周报：铜价高位运行 下游需求边际走弱

  观点：在市场担忧海外湿法冶炼铜紧缺背景下，近期铜价维持在10万元/吨上方运行。近期的基本面变化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增订单增长乏力，铜杆开工率显著下行，周环比下降8.46个百分点；二是社库去化斜率开始放缓，周度去库率为3月中旬以来最低水平；三是月差结构有所变化，近月合约偏弱转为contango结构，7月及之后合约维持back结构。供应端的紧缺格局不变，且矿端偏紧逐步传导至精铜端偏紧，作为精铜端原料的铜矿、废铜以及硫酸（湿法冶炼）均处于供应偏紧格局。宏观层面，随着美国伊朗局势再度步入对峙阶段，美元指数止跌企稳。总的来说，我们认为铜的中长期逻辑未变，资本开支视角下的供应紧缺问题与新兴需求增量涌现提升价格中枢，但短期价格高位对需求端有所抑制，且地缘政治风险仍存。 周度策略： 单边：多单考虑阶段性止盈，主力关注98000附近支撑。 期权：有一定风险偏好的投资者可等待价格调整后卖出虚值看跌期权。 宏观：美伊持续对峙，美元指数企稳 ①美伊双方仍处于“边谈边对峙”的脆弱状态，军事部署和海上行动持续紧张；根据中国新闻社，当地时间23日，美国总统特朗普表示，目前正等待达成协议结果， “如果对方不愿达成协议，将通过军事方式完成行动”。 ②市场对美国3月通胀数据反映理性：美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高水平，环比上涨0.9%，为2022年7月以来最大单月涨幅。数据公布后，美元一 度回落、美股同步冲高，但尾盘均回吐涨跌幅。美国后续降息空间暂不明朗，根据Fedwatch，预计下次美联储仍将暂停降息。 供应：铜矿TC再创历史新低，矿端偏紧逐步传导至冶炼端偏紧 ①铜矿方面，截至4月24日，铜矿现货TC报-82.83 美元/干吨，再创历史新低。 ②精铜方面，根据彭博社消息，中国预计将从5 月起停止硫酸出口，叠加霍尔木兹海峡持续封锁导致中东硫磺运输受阻，市场担忧硫酸持续紧缺影响非洲地区湿法冶炼铜 供应，供应端扰动支撑铜价。3月SMM中国电解铜产量120.61万吨，基本符合预期，环比2月增加6.37万吨，创历史新高，主要系硫酸价格维持高位，冶炼厂并未因TC下 降出现大幅减产等行为；SMM预计4月预计产量环比下降3.3万吨，原料相对紧张形成产量压力。 需求：周度开工率显著回落，下游谨慎采购 截至2026年4月23日，电解铜杆开工率69.37%，电缆开工率67%，周环比-8.45pct、-2.44pct。近期铜价维持在10万元/吨以上，下游3月完成补库后，采购情绪走弱， 新增订单增长乏力，市场交投冷清；据SMM，受订单拖累影响，叠加前期高负荷生产，部分精铜杆企业陆续安排检修，铜杆开工率明显回落。现货来看，铜价横盘震荡， 下游企业对当前铜价接受度或有所提升，SMM现货升贴水震荡运行。 库存： 社会库存去化斜率放缓，美国囤铜行为持续 ①铜价反弹，社库去化斜率放缓，本周去化率约8.45%，为3月中旬以来最低水平，我们认为这与铜价高位震荡、下游完成旺季补库有关。 ②CL溢价收窄套利交易形成的螺旋式价格驱动减弱，我们关注到LME北美仓库开始累库，年初至今累库量基本接近于亚洲地区累库量，这也意味着CL溢价收窄情况 下，美国囤铜行为仍在持续。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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  【库存】4月27日江苏苯乙烯港口库存录得13.08万吨

  截止4月27日，江苏苯乙烯港口库存数据录得 13.08万吨，较上一周减少0.60万吨，环比跌幅4.39%。 近期江苏苯乙烯港口库存数据变化如下： 苯乙烯期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看苯乙烯最新行情走势

  期货要闻 小亚 今天10:06 3

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  4月27日白糖期货机构操作策略

  4月27日，截止发稿，白糖主力合约暂报5417元/吨，涨幅0.07%。据曲合期货小编统计，多数期货公司预计白糖期货行情小幅反弹。白糖期货机构操作策略汇总如下： 白糖期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看白糖最新行情走势 品种 期货公司 观点 白糖 光大期货 期价小幅反弹 国泰君安期货 偏强震荡 银河期货 短期震荡走势。 方正中期期货 郑糖多单考虑持有 正信期货 震荡运行

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  4月27日玻璃期货机构观点汇总

  4月27日，截止发稿，玻璃主力合约暂报1080元/吨，跌幅0.46%。据曲合期货小编统计，多数期货公司预计玻璃期货行情低位震荡。玻璃期货机构观点汇总如下： 玻璃期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看玻璃最新行情走势 品种 期货公司 观点 玻璃 大越期货 低位震荡运行为主。 银河期货 高开低走，抛压较大。 一德期货 供需双弱格局，价格低位。 山金期货 维持震荡。 西南期货 区间震荡。 东吴期货 弱势震荡。 国投期货 窄幅波动为主。 弘业期货 驱动不足。 华联期货 延续震荡。 中泰期货 低位区间运行。 瑞达期货 需求持续承压。 华泰期货 盘面震荡。 光大期货 盘面仍处于磨底阶段。 广州期货 旺季需求偏弱，库存压力偏大。 申银万国期货 玻璃期货回落。 华安期货 成本支撑弱化。

  期货要闻 小亚 今天10:08 1

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  棉花周报：盘面走强后面临获利了结 关注天气和实播面积

  宏观：美国4月制造业：标普全球4月23日公布的初步数据显示，美国4月综合PMI初值升至52.0，高于前值50.3，创三个月新高，显示商业活动较3月的低迷状态有所回暖。 供给：USDA4月，25/26年度，同比上个月来看，全球棉花产量增加19万吨至2653万吨。 需求：USDA4月，25/26年度，同比上个月来看，全球消费小幅增加12万吨，为2594万吨。 库存：据Mysteel调研显示，截止至4月23日，进口棉主要港口库存周环比增加0.08%，总库存59.15万吨。 现货：截至4月23日，国内3128B皮棉均价17756元/吨，周环比上涨2.19%。本周国内棉花价格呈现高位震荡运行。国内棉花播种有序开展，南疆整体播种进度已达到85%以上。本年度棉花销售率超86%，商业库存持续去化，新疆棉区库存降速增加。需求端，传统旺季表现转弱，下游纺企利润微薄，补库意愿下降，多维持随用随买的刚需采购模式。市场处于外盘强势拉动与内需疲软的博弈状态，整体维持高位偏强运行。 观点/策略 近期市场对中东地缘冲突的扰动已逐步脱敏，情绪冲击边际弱化，但仍需持续警惕霍尔木兹海峡航运受限、长时间通行受阻带来的潜在风险，或将持续支撑原油价格维持偏强格局。美国产区干旱发酵叠加化肥原料成本抬升，成为近期美棉期货反弹的核心驱动。当前美棉受D1至D4各级干旱影响的种植面积占比高达97%，干旱利多盘面或已充分计价，且美棉自低位以来累计反弹幅度较大，短期上行动能有所减弱。气象预报显示，后续美国得克萨斯州降水条件有望改善，干旱预期存在边际缓解可能，容易形成行情预期差。 整体来看，美棉利多逻辑逐步兑现，需警惕情绪回落与天气修复带来的回调风险。国内方面，在资金、市场参与度大幅升温的背景下，短期棉价快速抬升并运行至相对高位。目前市场目光聚焦于2026–2029年新疆棉花目标价格补贴新政落地进度，以及新季棉花实际种植、田间生长情况。需求端来看，下游企业对当前高位棉价接受度偏弱，拿货心态谨慎，但现阶段纺织行业整体产能利用率偏高、开工维持高位，原料刚性消费体量仍保持可观水平，对棉价形成底部支撑。 风险 天气风险，需求。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

  期货要闻 小亚 今天10:10 1

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  4月27日生猪期货最新操作建议

  4月27日，截止发稿，生猪主力合约暂报11365元/吨，跌幅0.48%。据曲合期货小编统计，多数期货公司预计生猪期货行情滞涨回落。生猪期货最新走势点评内容汇总如下： 生猪期货实时行情 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 --   点击查看生猪最新行情走势 品种 期货公司 观点 生猪 广州期货 生猪周末滞涨回落 国投期货 低位反弹 正信期货 呈现价格快速反弹态势 华联期货 区间宽幅震荡 瑞达期货 生猪持续性上涨支撑不足

  期货要闻 小亚 今天10:12 1

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  镍：消息面扰动 价格底部抬升 关注现实传导

  供应：近期供应端稳步复苏，4月排产预计继续提升。据Mysteel调研全国22家样本企业统计，2026年3月中国精炼镍产量37337吨，环比增加14.53%，同比增加。4月精炼镍预估产量38830吨，环比增加4.00%，同比增加6.53%。 需求：需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金消费逐步复苏，军工和轮船等合金需求较好。不锈钢表现疲弱，钢厂对原料端压价心态凸显；MHP高价对对硫酸镍成本有支撑，但下游三元前驱体订单未见明显放量，硫酸镍价格震荡为主。 库存：内外市场表现分化，海外温和去库，国内高库存持续，保税区库存低位持稳。截止4月23日，LME镍库存277548吨，周环比减少636吨；SMM国内六地社会库存97442吨，周环比增加3352吨；保税区库存1700吨，周环比持平。 成本：动态成本增加，近期受原料制约一体化成本均有显著抬升。参考SMM数据，4月24日，外采硫酸镍生产电积镍成本15.61万元/吨，外采MHP生产电积镍成本15.92万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本15.25万元/吨。印尼一体化MHP生产电积镍成本11.98万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本14.8万元/吨。 市场消息：WedaBay镍矿由于2026年初始RKAB配额缩减为1200万湿吨（外部销售上限900万湿吨），预计5月中旬全年配额用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额，NPI生产维持正常，市场对原料供应收紧的担忧增加。 观点策略：上周沪镍盘面价格中枢继续上移，周内WedaBay镍矿紧缺即将停产以及MHP减产消息持续扰动，提升市场情绪。镍矿方面，近期印尼修订HPM政策落地后，新合同定价持续博弈，火法变动不大，湿法市场难达成统一升水共识，成交有限。此外战争预期反复之下硫磺供应受阻，MHP生产成本大幅抬升，底部支撑强化。精炼镍供应压力不减，市场资源充足，但后续中间品减产实际情况成为关注点。高镍生铁价格维持稳中偏强，钢厂原料库存整体依旧充足，整体采买节奏放缓，关注镍铁实际成交情况。硫酸镍原料端中间品有所减产，但下游三元需求回落明显，价格维持偏强震荡。需求端不锈钢表现疲惫，但随着不锈钢利润有所扩大，预计钢厂对镍铁压价心态有所缓解；受政策和铁锂结构性挤占影响，三元前驱体及正极材料企业订单未见明显放量，刚需采购为主。库存方面，近期海外温和去库，国内继续垒库，内外方面内外比价有所收窄。总体上，原料多重支撑下成本底部抬升，中间品减产预期也带动情绪，但目前精炼镍现实供应压力叠加库存消化不足，纯镍实际减产情况有待观察。底部坚挺短期预计盘面维持偏强运行，主力参考140000-148000运行。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

  期货要闻 小亚 今天10:16 1

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