多晶硅：多晶硅继续向现货收敛

亚汇期货网 2026-05-12 09:33:00

【现货价格】5月11日，据SMM统计多晶硅N型复投料均价稳定在3505元/千克；N型颗粒硅稳定在34.5元/千克。

【供应】多晶硅周度产量上涨0.02万吨至1.95万吨。4月产量预计维稳，但从预期上来看，经历了增产预期、检修预期，检修延后预期。4月底期货价格上涨，上游生产企业的套保积极性增加，或将导致5月的产量依旧维稳或稳中有增，关注后续价格波动对企业开工积极性的影响。关注价格跌向最低现金成本线的过程中，企业的开工积极性是否回下降，带来产量回落。

【需求】国内4月需求端大幅下滑，但5月环比好转。5月组件排产环比上调近10%，或将回到35GW左右。5月电池片排产也将相应小幅回升，且预计电池片出口需求依旧较好。上游硅片供应充裕。出口需求虽在3月大量出口前置后不容乐观，但5月预计环比好转，国内需求也有望逐步释放，虽看不到明显亮点，但环比4月将回暖。

【库存】4月库存下降3万吨至30.2万吨；仓单增加4120手至15150手，折45450吨。4月中下旬期货价格大幅上涨后，生产企业套保意愿增强，后期仓单有望进一步大幅提升。库存下降一部分转移至仓单，一部分转移至下游。月底库存回升因签单下降。

【逻辑】从供需面来看，虽然5月需求有望回暖，但供应依旧充裕，甚至库存和仓单压力依旧使得现货价格承压。尤其是棒硅库存较高、仓单较多、贸易持有量较大，价格压力更大。从期现价格来看，期货盘面大幅上涨后，打开远月合约的套保套利区间，或将导致5月的产量依旧维稳或稳中有增。从仓单的角度来看，4月中下旬打开套保套利窗口，未来仓单仍将持续增加。后续仍可关注相关会议的影响、政策落地程度、现货报价走向、产量变化等方面。若有去产能或产量下降的举措，价格有望企稳甚至回升，但若持续累库，价格仍将承压。考虑到弱现实和较低的现货价格，06合约价格有望向现货价格收敛，远期期货价格仍有向下空间。但若成本端测算导致定价重心上移，则整体现货、期货定价也将上调。空单持有观望，关注终端是否会有回暖迹象，有条件可关注买现货抛主力/远月的无风险套利机会。

【操作建议】空单持有；逢高试空，关注买现货抛主力/远月的无风险套利机会

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