国信期货|有色/贵金属 | 供应过剩未有改善 氧化铝预计区间震荡

　　金银

特朗普施压美联储金银震荡运行

　　周一晚间，贵金属市场震荡运行，金银价格涨跌互现。纽约黄金主力合约上涨0.19%，收于4078.6美元/盎司；沪金主力合约下跌0.18%，报891.12元/克。纽约白银主力合约下跌0.36%，收于58.695美元/盎司，沪银主力合约下跌0.72%，报14322/千克。

　　周一晚间，美元指数收涨。消息面上，地缘层面，特朗普表示暂停打击伊朗是因为斡旋国请求再给谈判一次机会，认为伊朗有意达成协议，有足够耐心与伊朗达成新协议，正与伊朗进行谈判，但谈判窗口有限，若谈判破裂将重启军事行动。伊朗方面称并未要求与美国恢复谈判，与阿曼就霍尔木兹海峡进行的会谈与美国无关。地缘局势呈现“暂停互袭但未实质解决”的僵持状态。宏观层面，特朗普公开表示“相信沃什会做正确的事，知道沃什想要什么，美国应拥有全球最低的利率”，在美联储议息会议前夕直接施压降息。市场在美联储近年来最难预测的利率决议前保持谨慎，美股AI行情显露疲态。

　　短期来看，美伊暂停互袭缓和了部分通胀担忧，但特朗普保留重启军事行动的选项，地缘不确定性仍在。特朗普施压降息与美联储政策路径之间的博弈，使市场在议息会议前保持谨慎，金银或以震荡运行。操作上建议多看少动，等待议息会议指引。技术面上，沪金主力合约参考区间880-910元/克附近，沪银主力合约参考区间14000-14800元/千克附近。

　　铂钯

地缘与宏观交织铂钯震荡修复

　　周一晚间，铂族金属市场延续震荡修复。NYMEX铂金主力合约上涨1.68%，收于1631.1美元/盎司；NYMEX钯金主力合约上涨2.9%，收于1290美元/盎司。

　　消息面上，地缘层面，特朗普表示正与伊朗进行谈判，认为伊朗有意达成协议，暂停打击是为给外交谈判留出空间，但谈判窗口有限，若谈判破裂将重启军事行动。伊朗称并未要求恢复谈判。胡塞武装打击沙特原油运输基础设施，沙特拦截了从伊拉克方向发射的无人机。宏观层面，特朗普在议息会议前施压美联储降息，市场在利率决议前保持谨慎。铂金受益于2026年全球供需缺口的基本面支撑，反弹弹性较强；钯金前期跌幅较深，短线修复力度同样显著。短期来看，铂钯震荡反弹，但地缘消息高频切换，行情反复性较强，美联储议息会议前市场情绪谨慎，持续反弹动能或受限。操作上建议多看少动，轻仓短线参与。技术面上，广铂主力合约参考区间400-420元/克附近，广钯主力合约参考区间290-320元/克附近。

　　铜

地缘再现缓和转机铜价预计震荡偏强

　　周一夜间，沪铜报收105280元/吨，上涨0.31%。LME铜报收13759.5美元/吨，上涨1.09%。地缘方面，新华社华盛顿7月27日电美国总统特朗普27日称，他有足够的耐心和时间与伊朗达成协议，但如果达不成新的停火协议，美国将恢复对伊朗军事打击。他强调，留给伊朗达成突破的外交时间窗口“非常短暂”。伊朗方面则表示，当前伊朗未与美国进行任何形式的谈判。暂时停火与特朗普的表态预计将再度给市场带来暂时的“喘息”，油价下跌，铜价上方的宏观压制进一步被削弱。但需要注意，地缘风险并未出清，警惕市场情绪反复带来的波动风险。海外LME铜库存持续下降，且注销仓单占比超过60%，库存分布不均与逼仓风险对铜价形成强支撑。国内则因铜价上涨，下游需求端对价格的承接有限，买兴走弱，库存端出现小幅累库，现货升水支撑稍有弱化。整体而言，铜价预计震荡偏强，上方压力位暂看向106000-108000元/吨附近，操作上多单可继续持有，关注资金流向。

　　铝、铝合金

板块估值压制缓解与供应风险下降并存铝价预计震荡

　　周一夜间，沪铝收于23275元/吨，上涨0.43%。LME铝报收3173美元/吨，上涨0.25%。地缘方面，新华社华盛顿7月27日电美国总统特朗普27日称，他有足够的耐心和时间与伊朗达成协议，但如果达不成新的停火协议，美国将恢复对伊朗军事打击。他强调，留给伊朗达成突破的外交时间窗口“非常短暂”。伊朗方面则表示，当前伊朗未与美国进行任何形式的谈判。暂时停火与特朗普的表态预计将再度给市场带来暂时的“喘息”，有色板块的估值压制缓和之下，铝价或出现一定跟涨，但由于供应端所面临的风险溢价同时回落，将对铝价形成利空，从而给价格带来压制。LME周一公布的库存数据显示，LME铝库存较前一日减少1500吨或0.55%，至271,275吨，此为1990年11月以来的最低水平，当前的库存水平仅相当于全球不到一天的铝消费量。供应缺口与低库存将持续给予铝价支撑。国内方面，铝锭库存持续去库，但下游消费淡季，现货贴水，呈现需求不佳的格局，对铝价的向上驱动不足。整体而言，沪铝预计震荡，上方23500元/吨附近压力较强，多单底仓可持有。

　　周一夜间，铝合金报收23015元/吨，上涨0.37%。铝价夜间上扬，铝合金跟涨。原料方面，国内反向开票政策影响持续，合规带票废铝稀缺性进一步上升，叠加废料回收活动因夏季高温正处于淡季，以及进口量难有增长，共同加剧废料紧缺程度，各地利废企业减产扩大，原料价格坚挺，成本支撑依然较强。供需端，迫于成本压力及需求淡季影响，再生铝合金行业开工率下滑，ADC12月度产量环比持续下跌，短期内难有增长，同时，下游需求持续偏淡，订单释放不足，市场成交氛围平静，观望情绪较浓，近期ADC12去库速度稍有放缓。整体而言，成本易涨难跌与去库状态给予铸造铝合金价格的价格支撑，但需求端疲软，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

　　氧化铝

供应过剩未有改善氧化铝预计区间震荡

　　周一夜间，氧化铝报收2686元/吨，下跌0.7%，主力合约增仓4000余手。据Mysteel调研，印尼政府严查稀土出口事宜持续影响金属矿石的初级冶炼产品发运，预计海外氧化铝市场供应将出现阶段性收紧，对海外市场价格形成一定支撑。国内方面，供应过剩压力不减，主导价格走势，氧化铝期价反弹持续性不足。整体而言，成本支撑下，氧化铝期价进一步下跌的空间已相对有限，但短期缺乏支撑价格持续上行的强驱动，反弹高度与持续性均显不足，预计后续将维持区间震荡的运行节奏，价格区间看向2600-3000元/吨附近，操作上建议以波段思路对待，严格设置止盈止损。

　　工业硅、多晶硅

基本面交易价格承压

　　周一工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.12%，收盘于8300元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量变化不大，西北地区企业开工率略有下降，工业硅周度产量环比减少。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格低位持稳，企业开工率低位持稳，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率下调，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，价格短期承压交易上反弹做空为主。

　　周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.27%，收盘于33640元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂逐步复产，供应量持续增加。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格下跌，硅片企业库存累积，电池片、组件企业库存消化速度较快，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率略有下行。多晶硅基本面偏弱，能耗新标炒作基本结束，短期价格偏弱震荡为主。