国信期货|有色/贵金属 | 地缘紧张再度升温 金银涨跌互现

　　金银

地缘紧张再度升温金银涨跌互现

　　周二晚间，金银市场震荡运行。纽约黄金主力合约下跌0.46%，收于4502.30美元/盎司；沪金主力合约下跌1.15%，报987.80元/克。纽约白银主力合约上涨0.53%，收于76.606美元/盎司；沪银主力合约下跌1.38%，报18601元/千克。

　　消息面上，美国对伊朗发动新一轮空袭，直接打击了市场对短期内停火的乐观预期。伊朗方面强硬回应称将猛烈回击并阻止地区石油出口，地缘紧张局势再度升温。受此影响，避险资金流向美元，美元指数收涨0.18%至99.15。此外，乌兹别克斯坦于4月全面恢复黄金出口，马来西亚对部分金条进口征收10%关税，可能对实物黄金供需产生边际影响，但非短期核心变量。

　　短期来看，地缘消息反复仍是金银波动的主要驱动。美伊局势“边打边谈”的格局延续，市场情绪在乐观与悲观之间快速切换，金银难有单边趋势，或延续高波动震荡格局。操作上建议以震荡思路对待，多看少动。技术面上，沪金主力合约参考区间980-1020元/克附近，沪银主力合约参考18300-19000元/千克附近。

　　铂钯

地缘情绪扰动铂钯小幅反弹

　　周二晚间，铂族金属震荡反弹。NYMEX铂金主力合约上涨0.61%，报1951.60美元/盎司，NYMEX钯金主力合约上涨2.01%，报1408.80美元/盎司。

　　消息面上，美国对伊朗发动新一轮空袭，地缘风险溢价边际回升，但市场避险资金更倾向于流向美元，美元指数反弹对贵金属整体形成压制。但铂钯的反弹更多源于前期相较于金银跌幅更深后的技术性修复需求，而非地缘情绪或基本面的实质性改善。从基本面看，油价冲高预期对铂钯工业属性仍有压制，宏观层面美元与美债收益率维持高位，市场对美联储可能加息的预期未改，铂钯估值仍受利率环境牵制。铂金虽受益于供需缺口及氢能远期需求，中期支撑相对稳固，但短期缺乏独立上涨驱动；钯金基本面偏弱，反弹持续性存疑。短期来看，铂钯将跟随金银高波动震荡，反弹空间受限于宏观逆风，操作上建议以震荡思路对待。技术面上，广铂主力合约参考区间475-495元/克附近，广钯主力合约参考320-350元/克附近。

　　铜

智利北部地震后Codelco已恢复正常运营铜价预计高位震荡

　　周二夜间，沪铜报收104760元/吨，下跌0.39%。LME铜报收13610.5美元/吨，下跌0.18%。宏观地缘方面，美伊军事交火与外交博弈同步升级。伊朗谴责美国公然违反停火协议，美国称其自卫打击旨在应对伊朗布设水雷等威胁，伊朗随后击落美军无人机并开火反击。谈判层面，伊朗国家电视台否认伊朗与美国达成14点谅解备忘录，称这“纯属捏造，毫无根据”。美伊双方就伊朗海外240亿美元资金解冻问题僵持不下，伊朗要求谅解备忘录发布后立即解冻一半，并坚持在约定资金到账之前，任何协议都不可能达成。铜价因中东局势变化导致的风险偏好回落而受到压制。另外，智利国家铜业公司Codelco表示，周一晚间北部城市卡拉马（Calama）附近发生地震后，该公司曾暂停部分作业，但目前运营已恢复正常。国际铜研究组织（ICSG）数据显示，今年前三个月，铜市场供应过剩39.6万吨，而去年同期为供应过剩13.5万吨。尽管精铜过剩，上游矿端供应趋紧带来的压力传导担忧仍将对铜价形成中长期利多支撑。

　　铜价重心抬高后，下游采购积极性被抑制，去库速度有所下滑，但整体需求仍然显出韧性。整体而言，铜价在地缘消息的摇摆与基本面利多的支撑下，将展现出高位震荡态势，持有多单，以震荡思路对待，控制好仓位。

　　铝、铝合金

沪铝及铝合金预计震荡

　　周二夜间，沪铝收于24560元/吨，上涨0.64%，主力合约减仓800余手。LME铝报收3674.5美元/吨，上涨0.51%。宏观地缘方面，美伊军事交火与外交博弈同步升级，使得铝价在回调后再度获得风险溢价预期，向上修复。据SMM的市场最新消息：南32在2026年第三季度CIF MJP（日本主要港口铝锭到岸价）首次报盘为480美元/吨；力拓在2026年第三季度CIFMJP（日本主要港口铝锭到岸价）首次报盘为460美元/吨。海外的供应紧缺和高溢价将继续对铝期价形成支撑。整体而言，预计铝价维持外强内弱格局，沪铝高位震荡调整，多单底仓持有。后续重点关注：美伊谈判进展、国内铝锭库存变化及下游出口订单持续性。

　　周二夜间，铝合金报收23090元/吨，上涨 0.26%。原料方面，财税监管收紧导致票源短缺，同时废铝进口量减少及未来持续下降的预期支撑废铝价格，持货商挺价惜售。再生铝终端淡季效应逐渐发酵，订单增量不足，叠加成本端压力，再生铝企业减产为主，下游仅刚需小单采购，市场呈现供需双弱格局。整体来看，成本端支撑坚挺，价格下行空间有限，而需求疲弱压制上方空间，预计再生铝合金价格以区间窄幅震荡为主。建议关注废铝票源问题、海外铝价走势及下游开工率变化。

　　氧化铝

夜间增仓上行偏多思路对待

　　周二夜间，氧化铝报收2863元/吨，上涨1.31%，创近期新高，主力合约增仓3000余手。全球最大铝土矿生产国几内亚计划于6月宣布改革措施的消息引发氧化铝大涨，盘面表现为空头减仓出逃，多头逐步进场的情况。目前，仍需等待改革政策细则的出台和落地，才得以评估实质性影响。同时，因海运费价格上涨，5月以来，几内亚铝土矿发运量已自3月的发运高峰下降，亦提供了未来矿石价格上涨的基础。另一方面，国内氧化铝产能仍在释放，过剩压力不减。整体而言，氧化铝供应过剩的底色未变，但矿端供应风险正进一步积累，预计氧化铝震荡偏强运行，上方压力暂看向3000元/吨附近，可短线偏多操作。

　　工业硅、多晶硅

低位震荡为主

　　周二工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.23%，收盘于8565元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量变动不大，西北地区企业复产，工业硅周度产量环比大幅增加。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格持稳，行业开工率上调，行业继续联合减产操作，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购。工业硅基本面偏弱，价格承压，交易上反弹做空为主。

　　周二多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.87%，收盘于36505元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，企业停产、复产动作均有，5月产量大概率持稳4月。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格持稳，硅片、电池片企业库存累积，组件企业库存消化，企业排产量上调，终端组件5月需求季节性转好，企业开工率略有上行。多晶硅基本面偏弱，价格低位震荡为主。