钢材/铁矿石
"钢材和铁矿石 | RB2610/HC2610/I2609
核心观点: 4月贷款增速放缓钢厂高炉铁水微增震荡运行
主要逻辑：
①昨唐山钢坯跌10，上海螺纹下跌10，上海热卷维稳。昨青岛港PB粉跌2，超特粉跌3，卡粉跌3。昨全国主流贸易商建材成交量环比减4%，铁矿石港口现货成交环比减25%。本期五大材周度产量、表需均增，总库存继续去化。本期247家钢厂高炉日均铁水239.33万吨增0.42万吨。
②2026年1-3月地产销售、新开工和施工数据仍较差。相关部门发文明确新增建设用地原则上不得用于经营性房地产开发。2026年4月RatingDog制造业PMI录得52.2，环比增1.4%。2026年1-3月规模以上工业企业利润同比增加15.5%。2026年1-4月钢材出口同比下降9.7%。2026年1-4月挖掘机国内销量同比增加15%。2026年1-4月进口铁矿石同比增8%。2026年1-3月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降1.1%。
③综合来看，本期五大材周度产量微增，消费增加，总库存继续下降。高炉铁水微增，铁矿港口库存处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。4月28日中共中央政治局会议表示努力稳定房地产市场，深圳等地进一步优化地产调控政策。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销。2026年国补强度有所下降。美联储货币政策收紧概率较大。震荡。
投资建议:高位空单轻仓持有。
风险及关注点：宏观政策。
焦煤/焦炭
焦煤焦炭 | JM2609 / J2609
核心观点：铁水小幅增加焦煤流拍率低位震荡运行
①焦炭第三轮提涨全面落地，累积幅度为湿熄焦价格上涨150元/吨，干熄焦价格上涨165元/吨，第4轮提涨存预期。需求端铁水239.33万吨/天，环比增0.42万吨/天，后续存继续复产预期。进口方面，蒙煤通关保持高位，口岸库存偏高。总的来说，黑色前期上涨后缺乏后续驱动，盘面出现回调，基本面方面暂无较大变化，目前刚需尚可，煤焦出货顺畅，预计震荡运行。
②据海关总署数据显示，2026年1-2月进口炼焦煤总量为1982.68万吨，同比2025年增长5.21%。其中，1月份进口炼焦煤为1175.71万吨，2月为806.97万吨，环比降31.36%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1–2月中国焦炭出口总量为143.41万吨，同比降41.87%。其中2月焦炭出口59.37万吨，环比降29.35%，同比增41.99%。
③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。
市场研判：观望为主
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