美伊冲突再起 原油地缘溢价增加
亚汇期货网 2026-07-23 13:41:23
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研报正文 【原油】重要信息:1、金联创消息，美军中央司令部7月20日发表声明称，美军依照总统特朗普指示开始对伊朗发动连续第10晚袭击，旨在进一步削弱伊朗用于袭击霍尔木兹海峡商业航运的军事能力。2、格隆汇消息，EIA最新报告显示，7月17日当周美国原油出口减少36.8万桶/日至335.3万桶/日。美国国内原油产量减少6.3万桶至1379.8万桶/日。除却战略储备的商业原油库存增加201.0万桶至4.12亿桶，增幅0.49%。核心逻辑:1、美伊冲突再起，冲突或成为常态化，原油地缘溢价增加。2、炼厂开工并未复苏，化工品面临结构性短缺。策略建议：区间震荡【PVC】重要信息：海外情绪引导盘面走势与资金面追涨意愿不强并存，行业大部分产能仍面临亏损，内地多家电石法企业弹性减产。核心逻辑：1、上游供应检修绝对开工仍然偏低，成本端电石价格回落内蒙报价在2350左右，社会库存去库效应小幅去库，同比去年仍翻倍。2、最新整体开工下降至64.74%附近，仍为史上最低水平。电石法持续降负带来供应优化，注意乙烯法后期复产节奏。当前行业亏损逐步蔓延扩大，但检修力度存在复工导致的减弱可能。3、PVC下游结构性复苏，整体面临淡季延续，承接有限，同比季节性偏弱。出口量受海外需求以及印度影响。预期暂时不能给高。市场展望：市场在宏观明朗之前对09在供需博弈较为苛刻，上行在需求改善前缺乏明确持续动力，下方行业集中亏损后检修供应优化带来的韧性，09注意上方密集成交区阻力。【PTA】核心逻辑：1、美伊冲突再起，霍尔木兹海峡通行受阻，原油地缘溢价增加，TA原料短缺担忧预期加重2、目前PTA开工负荷57.69%，国内TA工厂在上游减产与需求疲软之下选择行业控产，短期内TA开工预计低位运行；国际油价仍存下行空间，将继续拖累乙二醇市场心态，下游仅维持刚需采购，集中补库意愿偏弱；但乙二醇华东港口或延续去库，现货流通货源偏紧，限制价格大幅下探空间。乙二醇短期多空博弈仍较激烈。3、江浙地区化学纤维织造综合开工率为58%，环比下跌1.5%；当前正值消费淡季，终端需求持续疲软；与此同时，织造工厂对涤纶长丝后市普遍持看空态度，采购极为谨慎。受此影响，织造企业开工积极性明显下滑，开机率有所降低，进一步削弱了对原料的消耗能力，采购意愿一般。市场展望：反弹运行【天然橡胶】重要信息：1、当前产区割胶正常，天胶原料价稳跌。截至7月22日，云南胶水报价16000元/吨（与前一交易日持平，同比+15.11%），泰国胶水77泰铢/千克（较前一交易日-1，同比+40.51%），泰国杯胶68泰铢/千克（较前一交易日+0.2，同比+36.68%），三者绝对价格均处近五年同期高位。2、国内天胶库存整体充裕，社会库存同比仍处高位。7月17日，全国第三方干胶库存周环比降13439吨（-1.11%，周环比降幅扩大），同比+2.44%，青岛第三方库存周环比减少1937吨（-0.29%），同比+30.06%，以上两者均处近五年同期次高位；青岛保税区周环比-1.53%，同比-20.77%，处近五年同期次低位。3、下游弱需求边际改善。7月16日，开工率周环比：全钢胎升半钢胎降，库存：均下滑。替代端，合成胶及原料持续涨价，22日，泰产混合胶与顺丁橡胶价差2980元/吨，周环比收缩9.15%，但依旧远超2000-2500元/吨的替代阈值，与前期相比，合成胶对天胶压制需求作用减弱。核心逻辑：上有“供增+库存偏高”压制，下有“原料成本坚挺+合成胶替代压制减弱”托底，预计胶价区间震荡。市场展望：区间震荡【尿素】重要信息：出口配额第二批落地，政策方面改成市场化定价，相对低位之下尿素价格反弹。核心逻辑：1、供应同比充足依旧，日产20万吨+高位，煤价成本支撑较强。企业低库存和待发订单充裕为价格提供底部支撑。2、需求方面，复合肥厂和掺混肥厂等购买原料的积极性尚可。但今年夏季施肥可能有所减弱。工业方面，复合肥开工率等待抬升，其他工业需求维持稳定。市场展望：尿素印标再度开启，但国内农需空档下价格整体偏弱。等待后续工业需求的持续释放，尿素市场保持当前的格局下，印标和出口配额落地后观察盘面反馈情况。整体弱势为主。
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