基本面与宏观博弈沪铜涨跌驱动均显乏力

亚汇期货网 2026-06-01 13:02:40

研报正文行情回顾：上周沪铜期货主力合约整体维持高位区间震荡。周初受库存低位、供应端担忧支撑以及美伊局势缓和，价格延续企稳反弹。后由于局部冲突重演、美经济数据下行，铜价又小幅走弱，截至 5 月29 日周五，沪铜主力合约报105000 元/吨，较前一周价格约+0.1%，变动较小。供需方面：铜精矿现货加工费持续下探。据 5 月 26 日报道，SMM进口铜精矿指数报-102.84 美元/干吨，跌穿-100 美元/干吨整数关口。市场矿端偏紧格局仍在深化。据 SMM，精铜杆开工率环比回落 0.92 个百分点至61.05%，同比走弱且不及预期。铜价波动左右接单节奏，下游需求随价格回调逐步回暖。需求回暖叠加库存去化、检修产能复产，预计精铜杆企业下周开工率环比提升 4.68 个百分点。铜线缆库存方面，原料库存环比增加2.06%，主因周尾铜价回调时部分企业进行补库;成品库存环比增加1.37%，可见需求疲软终端提货速度放缓。从终端需求来看，听闻国网类订单表现稳定，海缆和渠道订单整体表现较好;建筑、地产类的中低压类产品仍表现平平。宏观方面：美国经济数据在当周密集发布，呈现“通胀高企、增长走弱”的滞胀风险信号。美国商务部 5 月 28 日公布的数据显示，美国4 月个人消费支出(PCE)物价指数同比上涨 3.8%，为 2023 年 5 月以来、近三年的最高纪录。核心PCE同比上涨 3.3%，为 2023 年 11 月以来新高。同日，美国商务部将2026年第一季度实际国内生产总值(GDP)年化季率从初值2.0%下修至1.6%。市场对停滞性通胀的担忧再度升温。在此背景下，市场对美联储的货币政策预期趋于谨慎。5 月 29 日，据 CME 美联储观察，美联储到6 月维持利率不变的概率为 99.4%，累计加息 25 个基点的概率为0.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为 93%，累计加息 25 个基点的概率6.9%。总的来看：供应端，海外硫酸原料供应受限，冶炼环节承压，主要矿区生产持续受扰动。需求端呈现结构性分化，传统领域消费受抑制明显，但全球电网升级、人工智能基础设施及电动汽车等行业的需求依然坚韧，提供了长期驱动。宏观层面，美国通胀粘性较强，但一季度经济增速遭下修，滞胀风险信号显现，同时美联储加息预期虽存但并未强化。整体来看，坚实的产业基本面与宏观情绪的博弈，共同限制了价格的单边走势，短期或延续区间震荡，需密切关注实际消费韧性、库存变化及海外贸易政策动向。

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基本面与宏观博弈 沪铜涨跌驱动均显乏力

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