弱现实与强预期博弈 油强粕弱格局持续
亚汇期货网 2026-05-29 09:01:27
|
研报正文 核心观点 5 月 28 日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价冲高回落，期价暂获 40 日均线支撑，资金变化不大;豆二期价迎来反弹，期价承压于 20 日均线压力，资金变化不大;豆粕期价低位反弹，期价承压于 20 日均线压力，资金变化不大。油脂期价整体偏强，豆油期价反弹超 1%，期价反弹承压于 40 日和 60 日均线压力，资金变化不大;棕榈油期价延续反弹，期价反弹承压于 20 日和 60 日均线压力，资金变化不大;菜籽油期价反弹超 2%，期价反弹超过 5 月 20 日高点，伴随增仓 5.4 万手。 当前豆类市场受多重因素交织影响。国际原油反弹提升生物柴油经济性，支撑大豆压榨需求，但美豆基本面无实质利多，南美供应端阿根廷罢工缓解后，大豆压榨与装运逐步恢复，豆粕出口溢价回落，短期美豆反弹受丰产预期与南美出口压力双重制约。 国内豆粕供需格局偏宽松，进口大豆到港量维持高位，油厂开机率提升，豆粕库存压力渐显;需求端养殖利润低迷，补栏积极性不足，现货成交清淡。此外，加拿大春播进度滞后或影响菜粕供应，间接牵制豆粕需求。短期豆类期价波动节奏追随外盘，表现弱于油脂。 油脂市场走势分化，棕榈油在原油反弹及美豆油走高的带动下表现抗跌。当前油脂市场仍处于弱现实与强预期的深度博弈阶段。短期来看，棕榈油面临出口持续疲软的压力。国内现货延续供强需弱格局，豆棕价差持续倒挂，棕榈油性价比优势不足，下游刚需采购为主、基差延续弱势。远期的强预期为价格构筑底部支撑。 豆油方面，国内进口大豆到港量处于高峰期，油厂开机率提升至 60%，豆油进入累库周期。菜油供应由前期偏紧转向宽松，但受益于欧盟菜籽减产预期，价格获得一定支撑。整体来看，油脂板块整体震荡偏强，需重点关注印尼出口政策细则落地以及马来 B15 实施后的实际消费变化。短期油强粕弱格局持续。 1. 产业动态 1)阿根廷油籽行业工会发起的全国罢工仅持续数小时即被政府叫停，劳资双方即将重返谈判桌。一份文件显示，阿根廷政府周三下令中止油籽工人的全国性罢工活动。此次罢工由两大主要油籽工会联合发起，核心诉求是要求提高薪资待遇。工会在声明中表示，正在与代表出口商的企业进行薪资谈判，但未能达成一致，因此决定采取罢工行动以施压。罢工开始后迅速引发了政府层面的介入。政府在评估罢工对该国关键出口产业可能造成的冲击后，认定其影响重大，随即发布了强制调解令，要求工会立即恢复工作。这一决定意味着工人们需要回到压榨厂和港口等岗位，而劳资双方被强制要求回到谈判桌上继续就薪资涨幅进行磋商。此次罢工虽然短暂，但反映出在高通胀背景下，阿根廷劳工对薪资购买力的强烈诉求。市场目前正在密切关注后续的谈判结果。如果双方无法在接下来的调解期内达成一致，短期内再次发生劳资冲突的风险依然存在。 2)巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的周度调查显示，2026 年 5 月份巴西大豆出口量估计为 1587 万吨，低于一周前预估的 1613 万吨。虽然低于 4 月份创下的单月最高纪录 1624 万吨，但是比去年 5 月份的 1418 万吨提高 11.9%。截至 5 月 23 日当周，巴西大豆出口量为 341.7 万吨。 ANEC 预计，5 月 24 日至 30 日期间，巴西大豆出口量将达到 359.8 万吨，继续保持强劲的出口势头。如果预估成为现实，今年头 5 个月巴西大豆出口量将达到 5918 万吨，高于去年同期的 5426 万吨。ANEC 预计 2026 年大豆出口量达到 1.1 亿吨，高于 2025 年的 1.0868 亿吨。今年中国仍然是巴西大豆的主要出口目的地。1 月至 4 月，中国占巴西大豆出口总量的 70%，其次是西班牙(4%)、土耳其(4%)、泰国(3%)以及巴基斯坦(2%)。 3)印度农业部周三发布的 2025/26 年度主要农作物第三次产量预估显示，油籽总产量预计为 4305 万吨，高于 2024/25 年度的 4298 万吨。其中花生产量预计将从 1194 万吨增至 1307 万吨，油菜籽产量预计将从上年的 1266 万吨增至 1376 万吨。但是大豆产量预计将从 1526 万吨降至 1259 万吨。 2. 相关图表
|
|
|
|
海外高端金融资讯网站
