豆粕依托外盘窄幅震荡生猪低位震荡修复为主

亚汇期货网 2026-05-12 09:11:41

研报正文【豆粕】巴西大豆产量预期上调、阿根廷收割推进，全球供应宽松格局持续。美生物柴油需求旺盛预期推动大豆压榨厂需求强劲，出口上市场对于特朗普访华仍有期待。美中西部大豆播种进度创历史同期最快，天气风险升水有限。霍尔木兹海峡持续关闭导致化肥供应中断，可能会影响农业成本和作物单产。进口大豆到港高峰期来临，预计二季度到港总量将达 3300 万吨，国内供应预期趋于宽松，油厂开机率逐步回升，豆粕库存持续累积，生猪养殖深度亏损，能繁母猪存栏去化，饲料企业随用随采，成交清淡，但远期基差成交有所改善。另外，大豆进口成本居高不下形成支撑。预计豆粕在外盘影响下偏震荡，后续关注巴西大豆集中到港压力，中东局势、美豆产区天气等。【生猪】期货价格走出深度触底后快速反弹的行情，行业进入深度亏损阶段，倒逼养殖端被动出栏收缩，市场预期产能去化后周期拐点将至，投机资金涌入推升期货价格快速上行。当前来看，短期供应压力边际缓解，但中期供需宽松格局尚未根本性改变，后续需警惕反弹后冲高回落风险;随着产能去化逐步累积，预计下半年猪价将温和回升，本轮周期反弹幅度有限，盈利天花板低于过往周期。政策面：为维护猪肉市场平稳运行并更好发挥中央储备的调节作用，商务部已会同国家发展改革委、财政部启动了中央储备冻猪肉的收储工作。4 月中旬，农业农村部召开生猪产业座谈会，提出调减产能，减少二次育肥等要求以稳定市场预期。今年 3 月官方能繁母猪存栏量为3904万头，距 3650 万头的正常保有量调控目标仍有一定的去化空间。预计整体供应仍偏宽松。上半年供应压力仍存。总体而言，市场普遍预期供应仍充沛，需求虽有缓慢恢复预期但力度有限，猪价震荡修复过程仍将延续。【棕榈油】由于原油的上涨，印尼和马来等国已经决定大幅提高棕油基生物柴油掺混比例，将提高本国棕油消费，进而限制出口供应，美伊冲突仍有不确定性，原油大幅波动。美豆压榨数据强劲也表明生物基柴油需求强劲。马棕油进入增产周期，印度、中国等主要买家在高价环境下采购明显放缓，但印尼受种植园没收政策及B50 政策临近影响，库存处于历史低位，两大主产国库存表现分化。此外，多家气象机构警告可能发生中等及以上强度厄尔尼诺事件，或对 2027 年棕榈油产量产生滞后冲击，为市场注入天气溢价。国内大豆库存同比处于高位，油脂整体供需充裕而需求处于淡季，中长期受生物柴油政策、天气减产预期及原油高位运行的支撑，预计油脂宽幅运行，关注中东冲突导致的原油波动、马棕油产销及美国大豆产区天气。

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