豆粕依托成本震荡走强棕榈油去库超预期

亚汇期货网 2026-05-07 09:07:24

研报正文【豆粕】南美大豆丰产预期强烈，全球大豆供应整体充裕。受原油价格上涨以及中东局势持续紧张导致美大豆压榨厂需求强劲推动，出口上市场对于特朗普访华仍有期待。由于潮湿寒冷的天气条件，美中部和东部一些农户尚未开始种植玉米和大豆作物，美豆种植率低于预期。霍尔木兹海峡持续关闭导致化肥供应中断，可能会影响农业成本和作物单产。巴西大豆丰产落地，5 月宫内大豆到港量预计约 1150 万吨，创年内新高，油厂开机率维持高位，豆粕库存持续累积。生猪养殖深度亏损，能繁母猪存栏去化，饲料企业随用随采，成交清淡。不过大豆进口成本居高不下形成支撑。预计豆粕在外盘的提振下短期震荡偏多，后续关注巴西大豆集中到港压力，中东局势、美豆产区天气等。【棕榈油】美伊紧张局势再度加剧，原油波动增加，由于原油的上涨，印尼和马来等国已经决定大幅提高棕油基生物柴油掺混比例，这将提高本国棕油消费，进而限制出口供应。美豆压榨数据强劲也表明生物基柴油需求强劲。路透调查显示，马来 4 月末棕油库存预计降至225 万吨，连续第四个月下滑，这与产量增、出口降的常规累库逻辑相悖，或存在未被充分计入的强劲需求，将是节后首日市场重新评估和交易的主要焦点之一。国内大豆库存同比处于高位，油脂整体供需充裕而需求处于淡季，预计油脂在国际原油的影响下宽幅运行，关注中东冲突导致的原油波动、马棕油产销及美国大豆产区天气。【生猪】期货价格走出深度触底后快速反弹的行情，行业进入深度亏损阶段，倒逼养殖端被动出栏收缩，市场预期产能去化后周期拐点将至，投机资金涌入推升期货价格快速上行。当前来看，短期供应压力边际缓解，但中期供需宽松格局尚未根本性改变，后续需警惕反弹后冲高回落风险;随着产能去化逐步累积，预计下半年猪价将温和回升，本轮周期反弹幅度有限，盈利天花板低于过往周期。政策面：为维护猪肉市场平稳运行并更好发挥中央储备的调节作用，商务部已会同国家发展改革委、财政部启动了中央储备冻猪肉的收储工作。4 月中旬，农业农村部召开生猪产业座谈会，提出调减产能，减少二次育肥等要求以稳定市场预期。今年 3 月官方能繁母猪存栏量为3904万头，距 3650 万头的正常保有量调控目标仍有一定的去化空间。预计整体供应仍偏宽松。上半年供应压力仍存。总体而言，市场普遍预期供应仍充沛，需求虽有缓慢恢复预期但力度有限，猪价震荡修复过程仍将延续。

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豆粕依托成本震荡走强 棕榈油去库超预期

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