市场风格或迎转变，“七巨头”光环下资金寻求新方向

　　过去几年，对人工智能（AI）公司的重仓押注主导了美国股市，并推动主要指数大幅上涨。如今，市场情绪出现微妙变化，越来越多的投资者开始关注由“七巨头”领涨的行情是否已临近尾声。

　　市场对AI技术能否真正带来颠覆性的经济变革和盈利增长的疑虑日益加深，投资者的热情正逐渐被审视所取代。这种情绪正引导资金流向标普500指数中“其余”的493家公司，尤其是那些有望从潜在的经济增长预期回升中受益的股票。

　　“我称之为‘AI疲劳’，”Yardeni Research的总裁Ed Yardeni表示，“市场似乎开始对这个被过度讨论的话题感到警惕。”

　　若这一趋势持续，或将标志着近年市场高度集中于少数科技巨头的时期告一段落。自OpenAI的ChatGPT引爆市场关注以来，以英伟达、微软、苹果、Alphabet和Meta为代表的巨头市值大幅膨胀，并带动了博通、甲骨文等相关公司的行情。

　　资金流向显现转变迹象

　　这种风格转换的迹象自去年10月底以来愈发明显。数据显示，自去年10月29日至近期收盘，一个追踪“七巨头”的指数下跌了约2%，而代表其他成分股的“标普493指数”则上涨了约1.8%。资金正从高动量的科技股，流向更具防御性或估值更合理的板块。

　　例如，一款明确剔除“七巨头”成分股、于2024年底推出的ETF，在去年下半年连续六个月实现资金净流入。该ETF全年上涨约15%，且大部分涨幅集中在后六个月。

　　Yardeni认为，“标普493”在2025年的整体表现“令人印象深刻”，其利润率在多重宏观挑战下仍保持韧性。若未来经济前景改善，周期性板块和增长导向型公司将有望提供更多投资机会，例如金融、非必需消费品等领域可能受益。

　　历史教训与潜在风险

　　然而，风险依然存在。历史经验表明，当高度集中的市场领头羊地位动摇时，往往伴随着市场的整体动荡。

　　“对于牛市而言，最温和的结果是将主导权和平移交给广泛的股票群体，”BCA Research的首席美国投资策略师Doug Peta表示，“但强劲且高度集中的牛市通常并非如此演变。”

　　Peta指出，无论是1973年“漂亮50”的崩盘还是2000年互联网泡沫的破灭，当长期领涨者倒下时，大盘都随之遭受了显着回撤。尽管他仍认为AI主题存在机会，但市场已变得更加挑剔，曾经普涨的行情已出现分化。

　　Peta认为，在“七巨头”的统治真正终结并迎来新的市场领导力量之前，美股可能仍需经历一轮有意义的调整。

　　机构展望：盈利增长与估值角力

　　多家机构也警示大型科技股的主导地位可能削弱。当华尔街展望2026年时，一个共识是“七巨头”的巅峰时期可能正在过去。

　　例如，高盛策略师预计，到2026年，“七巨头”对标普500指数盈利增长的贡献率将从2025年的约50%降至约46%。与此同时，“标普493”的盈利增长预计将小幅加速。从估值角度看，巨大的估值差距和有利的宏观背景，也可能使“标普493”中的价值板块对投资者更具吸引力。高盛策略师团队在报告中建议超配医疗保健、材料、非必需消费品以及软件和服务等行业。