股市上涨与波动预期并存，市场情绪出现微妙信号

　　尽管美国对委内瑞拉采取军事行动后地缘政治局势趋紧，但股市并未停下上涨的步伐。标普500指数在周一下涨0.6%后，周二续涨0.6%。

　　然而，一个值得关注的现象是，在市场上涨的同时，衡量市场波动性预期的“恐慌指数”（VIX）也同步走高。通常VIX指数与股市呈反向变动，周一上涨2.7%的情况并不常见。

　　“在上涨的市场中，VIX走高本身不一定是警报，但它确实是一个信号。”嘉信理财的交易与衍生品策略主管Joe Mazzola表示，“这表明市场正在为不确定性定价。”

　　数据显示，这种股市与VIX同步上涨的情况在历史中较为少见。根据道琼斯市场数据，2025年仅出现过两次VIX单日涨超2%且标普500指数涨超0.5%的情况，过去20年中也仅发生37次。

　　双重因素：对冲需求与相对低位

　　Mazzola分析认为，VIX上涨可能反映交易员正为未来一系列潜在风险事件做准备，包括本周末即将发布的就业数据、美国最高法院对特朗普关税政策的裁决，以及委内瑞拉局势的发展。

　　与此同时，VIX近期的绝对水平处于低位也放大了百分比涨幅的感官影响。2025年结束时，VIX接近年内低点，这使得通过期权对冲未来风险的成本相对较低。

　　“这几乎形成了一个买入时机，因为相对于看涨期权，看跌期权的价格并不昂贵。”Mazzola解释道，这种相对便宜的对冲成本可能促使更多交易者进入期权市场，进而推高VIX。

　　专家观点：准确理解“恐慌指数”的本质

　　芝加哥期权交易所（Cboe）的衍生品市场情报主管Mandy Xu提醒，不应简单将VIX解读为单纯的“恐慌指标”。

　　“重要的是要记住，VIX本身不一定衡量恐惧。更准确地说，它是衡量‘不确定性’的指标，这种不确定性可能同时包含上行和下行的潜在波动。”Xu表示。

　　她建议交易员可以进一步分析推动VIX计算的具体变量，以辨别其上升是由对冲需求增加还是其他因素驱动。

　　周二早盘，VIX一度继续上涨，但随后回落，当日收跌。而标普500指数则最终保持了0.6%的涨幅，延续了市场的上行势头。