特朗普的“得分表”要被扣分了？未来四年美股或将面临困境！

　　MarketWatch的定期撰稿人Mark Hulbert表示，当选总统特朗普上任的第一天，很可能将面对一个比美国历史上任何一次就职日都被高估得更严重的美股市场。以下是他的观点。

　　由于特朗普着名地将股市视为衡量其成功与否的“得分表”，如果未来四年的市场表现要达到历史平均水平的话，他面前的任务将非常艰巨。

　　下表所列估值指标的隐含预测，它们因能预测美股的10年预期回报率而被选入这张表，它们在预测4年回报率方面也有不错的记录。平均而言，它们含蓄地预测，从现在到2029年1月，美股收益率将仅能跟上通胀。

　　在这一表格中的指标中，当预测四年回报时，美国家庭平均股票配置比例拥有最优的统计显着性的记录。

　　下图标注了自1952年以来每个就职日时这一指标的位置，以及随后四年间股市经通胀调整后的总回报。请注意那条最佳拟合数据的陡峭向下倾斜线，这表明较高的家庭平均股票配置比例与较低的后续四年回报相关联。

　　注意到图表中表示当前美国家庭平均股票配置水平（51.8%，相对于2024年初的48.3%）的垂直绿线。对图表趋势线的外推显示，未来四年的实际总回报率为年化负1.5%。

　　历史不会重复，但往往会相似。正如图表所示，尽管存在统计上的显着下行趋势，数据中仍然有很多噪音。2020年就职日时的家庭股票配置比例创下了历史新高，然而自那时以来，经通胀调整后的标普500指数已经实现了9.3%的年化总回报，高于自1952年以来7.2%的实际回报均值。