摩根大通：油价上涨的必然性

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  【美伊谈判预期升温，油价回落但风险仍存】(1) 巴基斯坦政府消息人士称，伊朗外长阿拉格奇预计周五晚率小型代表团抵达伊斯兰堡，美伊谈判很可能举行，油价因此快速走低。(2) 石油经纪公司PVM的塔马斯·瓦尔加表示，基本面背景依然有利，但在难以预测的周末前夕，交易员正了结多头头寸，并将在周日晚间根据局势发展重新调整。(3) 海通期货警告，若4月底和谈仍无进展且战斗恢复，油价或攀升至今年新高。英国Wealth Club首席投资策略师苏珊娜·斯特里特指出，该地区关键运输仍被阻断，未来将面临新的经济痛苦，导致大量大宗商品价格持续处于高位。

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  【美防长亲承航运瘫痪远超预期，水雷红线将海峡博弈推向临界点】⑴ 美国国防部长赫格塞思周五罕见承认霍尔木兹海峡的商业航运受限程度“远比任何人希望看到的都严重”，这一定性彻底撕下了此前白宫对外释放的“局势可控”面纱。部分原因是伊朗在该战略水道布雷已成为既成事实，而非潜在威胁。⑵ 赫格塞思同时划出一条清晰红线：伊朗任何布设更多水雷的企图都将违反停火协议，美方“将予以应对”。这一表态将水雷定义为触发军事反应的敏感开关，意味着海峡的对峙已退无可退——既存水雷正在进行扫除，新增水雷则等同于宣战信号。⑶ 引人注目的是赫格塞思同时驳斥了英法主办的关于如何重建海峡航行自由的讨论，斥之为“愚蠢的谈话”。这一对盟友外交斡旋的公开贬低表明，美国已将海峡问题从多边协商框架中抽离，转入单边军事管控的强硬轨道。⑷ 综合美防长言论与特朗普此前“彻底封锁海峡”的宣称，市场面临的信息矩阵异常撕裂：一面是海军扫雷行动正在推进，另一面是商业航运实际上仍被严重阻断。恢复通航的时间表已变成高度不可知的军事变量而非外交变量。⑸ 后续应紧盯一个核心矛盾：若伊朗不再布雷则扫雷行动能否在数周内清理出安全走廊，还是说已布水雷本身就足以构成长期封锁。水雷清除的物理难度与布雷指控的政治互信的缺失，正在将海峡困局从短期危机推向结构性僵持。

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  【加拿大利率锚定不动，滞胀阴影冻结货币政策空间】⑴ 机构最新调查显示全部受访经济学家一致预期加拿大央行将在4月维持隔夜利率于2.25%不变。更关键的是41位经济学家中高达33位认为这一利率水平将贯穿整个2026年底，较3月调查时33人中25位的共识进一步固化，暗示市场对加拿大政策利率长期冻结的预期已从倾向转为压倒性多数。⑵ 与利率冻结相对应的是增长与通胀数据的可怕双重僵局。2026年核心通胀率预计为2.3%，GDP增长率仅为1.2%，两组数字均与1月调查完全持平。这种既无法通过降息刺激增长、又不敢轻易加息打压通胀的滞胀僵持，正是将利率锁死在当前位置的根本逻辑。⑶ 在霍尔木兹海峡封锁推升全球能源成本的背景下，加拿大作为能源净出口国本应获益，但2.3%的核心通胀剔除能源后依然顽固，说明价格压力已从能源向服务业与住房等非贸易品领域深度渗透。加央行因此陷入两难：降息将助燃通胀，加息则扼杀仅剩1.2%的增长余烬。⑷ 从中长期预期看经济学家之所以不愿在利率路径上做任何方向性押注，正是因为特朗普关税言论与能源供给冲击构成双向不确定性——关税战若升级将打击加拿大出口，能源价格若飙升则加剧输入性通胀，任何方向的政策调整都可能成为逆风中的错误选项。⑸ 后续焦点在于加拿大央行是否会在年内被迫打破这一“无所作为”的共识。如果原油价格因海峡局势继续上行而核心通胀向3%逼近，降息预期将彻底瓦解并被加息预期取代；反之若美国需求衰退拖累加拿大出口，则利率封顶的共识将面临来自经济减速的更严峻考验。

  期货快讯 小亚 今天20:46 1

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  期货快讯 小亚 今天20:49 1

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