美股释放信号：硬资产拐点已至！大宗商品“超级周期”正在重现？

　　金融市场中与硬资产及实物商品挂钩的板块，似乎正进入一轮长期的繁荣期。这一趋势得益于硬资产能够长期保值、抵御交易波动，并充当应对未来通胀的对冲工具。

　　大宗商品市场处于这轮行情的中心。自今年年初以来，标普500指数中的材料板块和能源板块分别上涨了6.4%和4.3%。同样在2026年表现抢眼的还有贵金属，继2025年分别暴涨64%和141%之后，黄金和白银在今年1月又分别上涨了近3.7%和12.4%。

　　即便是作为国际原油基准的布伦特原油，本月也上涨了4.1%。近期美国介入委内瑞拉局势所带来的不确定性，盖过了市场对全球石油供应过剩的担忧。

　　“结构性”转变正在发生

　　纽约GammaRoad Capital Partners的首席投资官Jordan Rizzuto表示：“我们可能正经历一个拐点——股票与包括大宗商品在内的硬资产之间的相对强度正在发生变化。”他指出，市场刚刚经历了一轮金融资产相对于硬资产的巨大涨幅，但现在贵金属占据了头条，可能正在发生“结构性”的转变。

　　这一转变的主要驱动力之一，是美国及全球范围内为建设数据中心和人工智能（AI）基础设施而投入的巨额资本支出。

　　3Fourteen Research的联合创始人兼策略师Warren Pies将当前工业金属和天然气的需求归因于AI和数据中心的建设狂潮。他指出，黄金和其他贵金属则受益于所谓的“美元贬值交易”，即市场认为过度的政府债务和财政赤字正在侵蚀美元的价值和购买力。“这些动态使得大宗商品成为投资组合中与股票并存的强力分散配置工具，”Pies说道。

　　从历史上看，在通胀加速时期，硬资产的表现通常明显优于股票。本周即将公布的经济数据将让市场重新审视通胀情况以及美国经济的强劲程度。

　　地缘政治与供应担忧

　　最高法院未就特朗普针对他国的广泛关税政策发表预期意见，且特朗普上周五宣布取消原定对委内瑞拉的“第二波”军事打击，美股在2026年首个完整交易周表现积极，三大股指上周五均收高。

　　Apollon Wealth Management首席投资官Eric Sterner表示：“随着地缘政治紧张局势加剧，尤其是委内瑞拉军事行动之后，我们看到石油、黄金和白银都在反弹。”他指出，尽管委内瑞拉曾是主要产油国并号称拥有全球最大储量，但其产量已大幅萎缩。虽然该国产量可能因政治动荡短期减少，但鉴于全球石油市场已处于盈余状态，对全球油价的影响可能有限。

　　富国银行投资研究所的全球策略师Gary Schlossberg在邮件中表示，硬资产目前获得的部分支撑来自“新的地缘政治不确定性，具体到石油就是委内瑞拉局势”。

　　Schlossberg指出，除了地缘风险，贵金属还受益于挥之不去的通胀担忧、强劲的经济增长背景以及美联储进一步降息的前景。另外，“铜的供应中断以及数据中心相关强劲需求，也支撑了材料板块的表现。”

　　作为广泛应用于建筑及其他领域的非贵金属，铜价在过去一周突破每磅6美元后，目前交易价格接近历史高位，许多市场观察人士认为其涨势可能会持续。

　　重现2000年代“超级周期”

　　纽约梅隆银行（BNY）美洲宏观经济策略师John Velis认为，当前的环境让人想起21世纪初发生的大宗商品“超级周期”，并反映了加速发展的AI和科技相关资本支出热潮。

　　他指出，导致硬资产价格加速上涨的其他因素包括地缘政治风险、全球货币供应的强劲增长，以及对全球央行政策“边际转鸽”的预期。

　　“硬资产在今年开局表现强劲，去年的贵金属涨势现在正蔓延至工业金属，”Velis说，“随着2026年全球增长情绪的改善，这一趋势最终可能会波及能源领域。”

　　他补充道，目前金融资产（特别是美股）相对于硬资产（不包括贵金属）的估值表明，进入这一投资主题的价格水平具有吸引力，预计工业应用的需求将持续增加。