摩根大通高呼“超配”中国：回调即买入，明年涨幅可期！

　　摩根大通已将中国股票的评级上调至“超配”，并表示明年获得巨额收益的前景现在已经压倒了出现重大损失的风险。

　　“中国股市已回吐了今年以来的部分超额涨幅，这造就了一个极具吸引力的入场点，”包括Rajiv Batra在内的该行策略师在周三发布的一份报告中写道。“明年将存在多重支撑因素，如人工智能的应用、消费措施以及治理改革。”

　　摩根大通立场的积极转变，发生在中国股市从大约一个月前触及的多年高点回落之后。MSCI中国指数本季度下跌了6.2%，而范围更广的MSCI亚太指数则上涨了1.3%。

　　Rajiv Batra和他的同事曾在4月初建议投资者买入中国股票。自那以来，MSCI中国指数上涨了约33%，而亚洲基准指数的涨幅为37%。

　　他们在报告中写道，中国股票市场仍处于从2020年底开始的下行周期中复苏的早期阶段，因此，“估值仍然可以接受，且仓位仍然较轻。”

　　摩根大通策略师表示，对中国的乐观情绪，加上政策支持、宽松的流动性、治理改革以及人工智能权重股的净正面指引，意味着亚洲股市明年最有可能带来温和至超常的收益。

　　富达国际全球多元化资产投资主管Matthew Quaife也表示，展望2026年，对中国的股票市场更为乐观，尤其看好科技板块；国际投资者正在重新回到中国，近期股市有所回调，实际是一个增加中国科技板块敞口的良机。对债券市场，Quaife认为，当国际债券市场出现波动时，中国债券是相对安全的避风港。

　　摩根大通预计，MSCI亚洲（除日本）指数明年可能攀升至1025点，这意味着较周三收盘价上涨约15%。根据该报告，该行超配中国、中国香港、韩国和印度；对中国台湾持中性态度；并低配东南亚。

　　开源证券策略首席分析师韦冀星也指出，自6月底以来，A股持续上行，当前的回调属于正常波动范畴。从调整的幅度与持续时间来看，仍处于历史上牛市调整的合理区间之内。

　　回顾过往牛市行情，在上涨过程中常伴随风格切换与阶段性调整，而调整后原风格延续的概率略高于风格转换。若本轮调整结束后市场继续延续此前的成长风格，建议重点关注科技板块中潜在的“高低切换”机会，包括军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网以及电力设备等领域。

　　展望2026年，开源证券预计市场风格或将趋于均衡。一方面，科技主线仍具备中长期配置优势；另一方面，顺周期板块也将显现一定投资机会。同时，红利风格在2026年的表现有望优于2025年，值得关注。