无视华尔街共识！大摩再发声：回调即将结束，标普剑指7800

美联储的鸽派转向和流动性收紧近期令股市动荡不安，对回报造成实质性损害。 但对于摩根士丹利首席股票策略师Mike Wilson而言，这种疲软实际上强化了他对股票12个月前景的积极判断，让他有机会逢低买入并加倍押注其“滚动复苏论”。

Wilson及其团队在策略报告中概述了对2026年的非共识展望，并在周一发布的周报中为这一论点增添了更多依据，即预计标普500指数将升至7800点，主要是基于更乐观的17%的每股收益（EPS）增长预期，而华尔街分析师和基金经理的预测为14%。

强化其看涨股票立场的滚动复苏论首先基于摩根士丹利的观察——上周EPS修正广度再次上升。该行还认为美国正处于增长周期的早期阶段（而非许多投资机构认为的周期末期），且对未来一年主要指数净利润的预测普遍积极。

Wilson认为近期市场疲软有两个原因：美联储自10月最后一次降息以来的渐进式鹰派基调；以及政府关门导致的流动性约束，当时现金在财政部一般账户中迅速积累，而这些资金通常会分散到经济中。

Wilson观察到，虽然标普500指数迄今遭受的打击微不足道，仅较历史高点下跌约5%，但“表面之下”造成的损害要严重得多，按市值计算的前1000只最大股票中有三分之二跌幅超过10%。

反直觉的是，Wilson认为这种风险资产疲软和流动性收紧，加上普遍疲软的劳动力市场，可能增强了美联储认为必须通过降息抢先行动的可能性。这强化了Wilson对美股中期方向的信心。

摩根士丹利推荐的股票中明显缺少大型科技股，部分原因可能是七巨头有可能“追赶”市场其他部分的跌势，但也因为Wilson在美国经济中发现的潜在趋势：即EPS修正、定价稳定、钱包份额从服务转向商品、利率下降和被压抑的需求。这些趋势有利于投资非必需消费品、小盘股、医疗保健、金融和工业等板块。

非必需消费品的推荐尤其与共识相悖，因为过去三年左右，摩根士丹利（和许多其他机构）一直对该板块持低配态度。Wilson补充说，就更高的盈利预测而言，小盘股最近表现出最大的上行潜力。