AI的“审判日”来了？英伟达财报将决定华尔街万亿赌注“生死”

　　本周，当芯片制造商英伟达公布财报时，华尔街在人工智能领域的惊人赌注将迎来命运的裁决。投资者们正急切地寻找迹象，以证明甚嚣尘上的泡沫论只是危言耸听。

　　在ChatGPT问世三年后，投资者越来越不安，担心人工智能热潮已脱离基本面。一些商界领袖指出，合作伙伴之间互相抬高收入的“循环交易”，加剧了泡沫风险。

　　一些大型投资者已经抛售了部分人工智能持股，引发了市场即将抛售的担忧。科技亿万富翁Peter Thiel的对冲基金已在第三季度出售了其持有的全部英伟达股份，软银首席执行官孙正义也是如此，尽管他已将这些回报投入到对OpenAI的巨额押注中。

　　这些疑虑已导致英伟达股价在11月迄今下跌了7.9%，而在此前的三年里，其股价曾飙升了1200%。同期，大盘本月下跌了2.5%。

　　英伟达的投资者、Equity Armor Investments的首席投资官?Brian Stutland表示：“每过一个季度，英伟达的财报在阐明人工智能的发展方向和实际投入方面，都变得愈发重要。”

　　尽管存在泡沫担忧，但市场对英伟达芯片的需求依然强劲，包括微软在内的云计算巨头正向人工智能数据中心投入数十亿美元。

　　芯片需求依旧火爆，但价值折旧引担忧

　　根据LSEG汇编的数据，英伟达很可能公布其8月至10月财季的收入同比增长超过56%，达到549.2亿美元，但这与其过去多个季度动辄三位数的增长相比已相去甚远，因为它面临着更严峻的同期比较。过去12个季度，该公司业绩均超出预期，但超预期的幅度已有所收窄。

　　英伟达首席执行官黄仁勋上月表示，到2026年，公司先进芯片的订单额已达5000亿美元。

　　“华尔街有句老话，‘一只股票无法代表整个市场’，但用在这里就错了，”持有英伟达股票的主动管理型ETF Monopoly ETF的投资组合经理Neil Azous说。“英伟达有能力左右整个市场。”

　　但英伟达的芯片正是“大空头”原型Michael Burry做空该公司的核心理由。最近关闭了自己对冲基金的Burry认为，大型云服务提供商通过延长英伟达芯片等人工智能计算设备的折旧年限，人为地夸大了收益。

　　英伟达现在每年都会更新芯片，这使得旧型号淘汰得更快，尽管二手转售市场依然繁荣。

　　流程更趋复杂，利润率承压

　　目前，英伟达仍在努力解决芯片供应不足的问题。

　　虽然芯片代工巨头台积电正在增加先进封装产能以克服一个关键瓶颈，并计划持续扩张至2026年，但英伟达自身也在推出更复杂、更大规模的系统，这些系统捆绑了图形处理器、中央处理器、网络设备和一系列散热方案。

　　这一点，再加上其顶级Blackwell芯片的持续增产以及即将推出的Rubin处理器，给利润率带来了压力。预计英伟达将报告称，其第三季度调整后毛利率同比收缩近2个百分点至73.6%。净利润则可能增长53%，至295.4亿美元。

　　投资者正在关注，包括英伟达对OpenAI的1000亿美元投资和对芯片制造商英特尔50亿美元的持股在内的大型人工智能交易，将如何影响其资产负债表。截至7月27日，英伟达持有的现金和现金等价物为116.4亿美元。