美银2025年投资前瞻：汲取2024年14条宝贵经验

　　在步入2025年之际，美国银行发布了一份报告，为投资者总结了从2024年中汲取的14条关键经验，并警示市场动能与估值偏高可能在未来一年带来风险。

　　报告首先指出，尽管2024年的市场表现与1996-1997年的稳步增长相似，并未达到1998-1999年的泡沫顶峰，但风险正悄然累积。地缘政治紧张、债务攀升以及VIX指数所反映的市场脆弱性，都是不容忽视的警示信号。

　　在投资机遇方面，美国银行看到了欧洲、中国和日本的市场潜力。然而，他们也提醒投资者，市场波动、贸易争端以及宏观经济的不确定性，将共同塑造市场周期的下一阶段。

　　针对这些挑战与机遇，美国银行列出了以下14条具体经验：

　　市场强劲势头处于初期：2024年市场表现强劲，但这可能只是新一轮增长的开始。

　　稳健增长非泡沫：与1998-1999年的泡沫相比，2024年的市场增长更类似于1996-1997年的稳健增长。

　　泡沫环境下的风险：在泡沫环境中，市场领先地位的持续时间可能超出投资者的预期和承受能力。

　　动能与估值的双重挑战：强劲的市场动能与高估值相结合，已使得市场处于过度扩张状态，潜在崩溃风险增加。

　　市场脆弱性凸显：VIX指数显示市场仍显脆弱，重大冲击可能随时到来。

　　策略调整的重要性：2024年8月的市场表现提示，在市场低估时买入并在波动高位锁定利润是有效策略；而2025年，采用偏斜 delta仓位配置是更明智的关键策略。

　　宏观经济尾部风险：债务水平上升和持续通胀意味着“债券卫士”仍是最明显的宏观经济尾部风险。

　　不再平静：脆弱的市场、急切的走势以及偏高的估值，导致波动率很难再现2017年那种平静的状态。

　　贸易风险重燃：特朗普选举胜利重燃了对关税的担忧，美元走强可能使欧洲公司成为下一个贸易争端的焦点。

　　欧洲股市虽廉价惟不受青睐：投资者应谨慎避免做空欧洲股市，不过欧洲市场交易拥挤度低，因此波动带来的痛苦也会偏轻。

　　中美日市场对比：倘美国利率下降，2024年中国市场跑赢日本市场的状态可能会持续下去。

　　市场仓位风险犹存：VIX期权数据表明，市场仓位风险并未消失，投资者需保持警惕。

　　欧元区银行股息表现：过去一年大部分时间里，欧元区银行股息表现优于纳斯达克100指数，不过投资者需要警惕2025年的情况可能有变，并做好对冲准备。

　　日元波动带来的风险：受美元/日元波动驱动，日元剧烈波动的风险可能在2025年给日经指数造成波动。