白银市场观察：库存错配加剧价格波动

　　周四美盘时段，现货白银价格大幅下挫5%，日内最低触及74美元/盎司。这一剧烈波动再次凸显了当前白银市场的特殊格局——供应链瓶颈导致的区域性库存失衡正在持续扰动价格。

　　库存分布失衡成关键因素

　　高盛最新研究报告指出，当前白银市场的动荡主要源于实物金属的地域性错配，而非全球性短缺。数据显示：

　　伦敦金银市场协会(LBMA)库存已降至历史低位

　　美国COMEX仓库白银库存却创下历史新高

　　这种两极分化现象源于去年市场对潜在白银关税的担忧，促使大量金属从伦敦转移至美国仓库。

　　价格波动机制变化

　　高盛分析师团队发现，在当前特殊市场结构下：

　　价格对供需变化的敏感度从正常的2%飙升至7%

　　伦敦库存稀薄容易引发"逼空"行情

　　美国库存积压则可能加剧抛售压力

　　投资者行为分析

　　尽管银价已从2025年低点翻倍，市场参与度仍有提升空间：

　　白银ETF持仓仍低于2021年峰值水平约15%

　　机构配置比例较历史均值低2个百分点

　　散户投资者参与度持续上升

　　政策不确定性持续

　　高盛警告称，即便美国明确白银关税政策：

　　参考黄金先例，库存转移可能有限

　　区域性价差或长期存在

　　极端波动可能成为新常态

　　后市展望

　　短期来看，白银价格可能维持高波动特征。投资者需重点关注：

　　伦敦库存补充进度

　　美国仓库流出量变化

　　全球供应链修复情况

　　美联储政策转向时点