CPI给美联储12月降息大开“绿灯”，但明年仍是“黄灯”

　　最新的通胀数据可能会让美联储对降息步伐更加谨慎，但还不是现在。

　　投资者仍然普遍预计，美联储将在下周降息25个基点，此前一份新的报告显示，11月份的通胀涨幅符合预期。但持续的价格压力也凸显了人们对美联储2%目标的进展可能停滞的担忧。

　　这些担忧可能会促使官员们控制他们在2025年预计的降息次数，因为他们需要更多证据来证实通胀正朝着他们的目标前进。美联储政策制定者将在12月17日至18日在华盛顿举行的议息会议结束时公布新的经济和利率预测。

　　克利夫兰联储前主席梅斯特说，“我认为他们可以安全地进行12月份的25个基点的降息，市场对此已经有所准备，然而，他们必须重新考虑明年的降息步伐，因为现在看来通胀进展有点停滞了。”

　　仅仅三个月前，美联储启动了降息周期，采取了激进的50个基点的降息措施，原因是官员们越来越担心美国劳动力市场降温正在接近危险的临界点。下周的降息将是美联储今年连续第三次降息，并将联邦基金利率下调至4.25%至4.5%的区间，比9月初的水平低了一个百分点。

　　这仍然远高于政策制定者9月份的最终利率将在2.9%的中值预期，他们只是不那么急于达到这个目标。

　　这是因为自9月份以来，美国通胀下降的速度比预期慢，劳动力市场也没有像人们担心的那样疲软。包括美联储主席鲍威尔在内的官员们已经回应说，他们准备放慢降低借贷成本的速度。

　　如果政策制定者维持9月份的预测不变，那么在12月份降息后，美联储2025年还将降息四次。但许多分析师预计，由于越来越担心通胀的粘性，2025年的降息次数将会减少，尤其是在委员会下周进行降息之后。

　　Brean Capital LLC的高级经济顾问Conrad DeQuadros说，“那些希望美联储大幅降息的鸽派人士将付出代价，美联储确实会继续降息，但未来的降息路径将是更为平缓的。”

　　根据联邦基金期货的定价，投资者预计美联储12月将降息，明年还会再降息两到三次。

　　MacroPolicy Perspectives创始人兼前美联储经济学家Julia Coronado同意，一些官员可能会减少他们对2025年降息次数的预测。Coronado说，“与9月份的基准预测相比，美联储的宽松步伐可能会更慢，然后问题就变成了，‘好吧，那时间呢？’”

　　更强劲的数据

　　劳工统计局周三公布的11月份数据显示，核心CPI通胀（不包括波动较大的食品和能源价格）连续第四个月环比上涨0.3%，同比增速则上涨了3.3%。

　　住房成本（通胀的顽固根源）较上月有所降温。但扣除食品和能源的商品价格（成本一直在下降的领域）上涨了0.3%，为2023年5月以来的最高涨幅。交易员们将美联储下周降息的概率提高到了约90%，此前通胀数据公布前的概率约为80%。

　　马尔堡投资管理公司（Marlborough Investment Management）的投资组合经理James Athey表示，“现在看来，12月的决定似乎已经敲定，美联储不是那种喜欢给市场带来惊喜的央行。”

　　短期美国国债最初大幅上涨，但在当天晚些时候回吐了部分涨幅。鉴于上周五公布的11月份就业数据喜忧参半，使得美联储今年再降息一次的可能性更大，债券多头在本周初显得更加大胆。

　　更强劲的通胀数据也可能加剧人们对中性利率（既不会减缓也不会刺激经济的借贷成本水平）现在是否更高的疑问。如果中性利率现在更高，那就意味着利率对经济施加的下行压力不如预期那样大。

　　官员们不希望利率过高，以至于损害劳动力市场，但他们也不希望降息过快，以至于低于中性利率并重新点燃通胀。鲍威尔上周表示，“在我们努力寻找中性利率的过程中，我们可以更加谨慎一些。”