原油市场表面平静，结构剧变已在路上

　　经济学家、能源分析师Osama Rizvi在最新报告中表示，当前油市表面虽显平静，实则正酝酿着几场深刻的结构性变革。若交易员想真正把握油价的中长期方向，必须跳脱日内波动，从宏观维度识别背后的力量重排。

　　从亚洲需求的持续回暖，到全球供应格局的静悄重塑，再到“实物紧张”与“预期宽松”之间的动态博弈，这些变化正勾勒出油市的下一篇章。Rizvi特别指出了以下三个趋势值得高度关注：

　　亚洲：不止是中国，更是未来的需求重心

　　第一个趋势，源自亚洲——不仅仅是中国，而是整个亚洲板块的集体崛起。

　　尽管全球宏观前景仍存诸多不确定性，Rizvi认为市场显着低估了亚洲整体的原油消费韧性。LSEG（伦敦证券交易所集团）数据显示，2025年上半年，亚洲原油进口达2725万桶/日，同比增加51万桶，远超OPEC与IEA对近期需求的保守预估。

　　更关键的是，这种增长并非昙花一现，而是长期趋势的延续。展望2030年，亚洲的需求前景依然稳固。Rizvi特别强调印度的动能：2024年至2030年间，印度每日原油消费有望增加100万桶，背后是工业化推进、中产阶层崛起与基建投资的合力驱动。

　　此外，越南、菲律宾和印尼等“虎崽经济体”也在悄然积聚力量。尽管单一市场体量有限，但合力所形成的新增需求正变得不可忽视。预计2024至2030年，非OECD亚洲（不含中印）日均原油需求将增加130万桶。种种迹象显示，亚洲不仅是当前原油消费的中枢，更将在未来成为油市的主导引力场。

　　供应格局重塑：中国与巴西绑定加深

　　与此同时，供应端也在发生一场悄无声息的重构——中国正与巴西迅速加深能源合作，构筑新的原油供应通道。

　　2025年第二季度，巴西对中国的原油出口同比激增60%，达9360万桶，占其总出口量的40%。这不仅是偶发交易，而是系统性趋势的体现。几乎所有出口原油都通过VLCC（超大型油轮）运往中国北方港口，Petrobras（巴西国家石油公司）也在加紧扩产并优化流程，以适应中国买家的长期采购需求。

　　中国企业如中联油、国贸、中化等，正从传统买家角色跃升为Petrobras全球布局中的关键参与者。

　　这一趋势背后，是更广泛的地缘政治变局。随着中美在能源领域的脱钩愈发明显，巴西正逐步成为中国的结构性供应国。2025年6月，中国三年来首次未从美国进口原油、天然气或煤炭。而与此同时，美国与巴西在能源上的摩擦升温，华盛顿甚至扬言对巴西石油征收高达50%的惩罚性关税。

　　Rizvi指出，巴西“转向亚洲”已成定局，而这仅是开端。

　　哈萨克斯坦：OPEC+中的关键变量

　　相较前两大趋势分别指向需求和供应的区域重心转移，第三个动向则触及OPEC+本身的内部稳定性。

　　根据哈萨克斯坦最新发布的《2025–2040年炼油发展战略》，该国计划将炼油年产能从1800万吨提升至3900万吨，增长幅度超过一倍。在国内需求每年1.5%至2%的基础上，哈萨克斯坦亦在积极拓展出口通道，重点面向中国、印度及中亚邻国。

　　在亚洲能源走廊日益成型的背景下，哈萨克斯坦的地缘位置与出口能力正变得愈发关键。然而这也带来了新的挑战：一旦其持续超出OPEC+配额，组织内部的合规性将面临考验。Rizvi提醒，哈萨克斯坦或将成为OPEC+维持平衡过程中的隐性风险点。

　　补充观察：供需错配正在重新浮现

　　除了上述结构性趋势，Rizvi还指出当前油市一个不容忽视的短期现象：供需矛盾再度抬头。

　　2025年3月至6月间，尽管OPEC+宣布上调产量配额95.9万桶/日，但实际新增供应仅达54.3万桶/日，远低于预期。供给短缺推低美原油库存——截至7月18日当周，美国原油库存减少320万桶。墨西哥湾炼厂高开工率、柴油利润强劲，促使大量原油直接流入成品油市场或出口通道，而非进入库存体系。

　　不过，这种紧张状态正在消退。供应正悄然回升，美国与巴西产量同步走高。Macquarie数据显示，截至7月25日当周，美国原油库存可能增加470万桶。Primary Vision数据亦显示，美国压裂作业活动依然活跃，意味着未来产能将持续释放。

　　此外，亚洲与中东的浮动库存活动明显增多。部分来自俄罗斯、伊朗的原油，正在通过混合出货或非OECD体系库存流入市场，尚未被IEA完全捕捉，但已实质性增加了供应。

　　Rizvi的判断是：当前市场并非处于紧张，也未明显过剩，而是身处过渡期。7月尚属“紧平衡”，而如今则日趋宽松。若消费端无明显惊喜，或OPEC+不采取进一步干预，四季度很可能迎来显着的供应过剩。

　　这一趋势，亦体现在布油与WTI价格的近期疲软中——市场的反应更多基于预期盈余，而非现实去库。