OPEC+计划4月增产 这对油价意味着什么？

　　距离OPEC+宣布将于4月1日起逐步解除自愿减产已过去一个月，但全球供应威胁推动油价收复3月全部失地。美国对伊朗和俄罗斯实施更严厉制裁、威胁制裁委内瑞拉石油买家，以及对进一步制裁的担忧共同为油价提供了支撑。

　　OPEC+于3月3日宣布，将从4月1日起通过逐步解除每日220万桶的自愿减产来实施增产计划。“许多交易员和分析师将此视为利空信号，”能源独立专家、能源展望顾问公司管理合伙人阿尔哈吉（Anas Alhajji）表示。就在该声明发布两天后，美国基准油价创下去年9月以来最低收盘价。

　　不过OPEC+强调，其决定将保持“对形势演变的适应性”，增产进程可能“根据市场条件加速或逆转“。阿尔哈吉指出：“该组织在2024年成功控制了市场波动，但特朗普成为2025年主要波动源，使OPEC+的工作更加困难。”他警告：“如果特朗普的贸易政策引发经济衰退，OPEC+将无法有效调控市场。”

　　自OPEC+确认增产计划以来，美国据称计划注满战略石油储备、特朗普政府调整关税政策和中东局势再度紧张等多重事件持续搅动油市。3月6日，美国能源部长克里斯·怀特（Chris Wright）在采访中透露，美国计划寻求高达200亿美元资金以实现战略石油储备回补目标。此举因减少全球石油供应而提振了油价。

　　此外，地缘政治风险持续发酵。美国收紧对伊朗和俄罗斯的制裁推高原油库存风险，而关税相关的衰退担忧则压制能源需求前景；3月24日，特朗普更威胁对任何购买委内瑞拉油气产品的国家加征25%的“二级关税”。

　　凯投宏观高级气候与大宗商品经济学家托普金斯（Kieran Tompkins）指出：“这些外交政策带来的油价上行风险正在显现，但OPEC+的闲置产能及其提高产量的明显意愿将削弱部分上行动能。”

　　法国巴黎银行能源战略主管Aldo Spanjer认为，考虑到部分OPEC出口国（尤其是伊朗和委内瑞拉）的重大风险、美国页岩油盈亏平衡价位的支撑以及战略储备回补需求，短期内油价下行空间有限。该行预计夏季用油高峰将因伊朗和委内瑞拉减产形成支撑，但强调“关税引发的需求疲软将在夏季后延续至2025年，导致供需平衡趋松”，因此维持看空立场。

　　根据计划，OPEC+将在2026年9月底前逐步解除总计220万桶/日的减产。Spanjer指出，若超额生产成员国切实执行“补偿性减产”，可能缓解增产冲击。数据显示，完全遵守补偿性减产理论上可抵消增产带来的供应增量。但他对补偿性减产的执行力度持谨慎态度，特别是考虑到哈萨克斯坦Tengiz油田增产及伊拉克重启库尔德地区输油管道的计划。

　　基于对补偿性减产执行率偏低的预判，法国巴黎银行将2025年布伦特油价预测下调2美元至73美元/桶。托普金斯则强调：“若没有约600万桶/日的闲置产能作为缓冲，当前的上行风险格局将截然不同。”他补充道：“OPEC+成员似乎正寻求在未来18个月增产的契机，并可能乐于响应市场信号。”

　　综合上述因素，凯投宏观坚持认为美国施压委内瑞拉和伊朗带来的短期油价上涨将逐渐消退，维持2025年底布伦特油价70美元/桶的预测不变。