油市那群“妖怪”开始撤退，油价即将展露本色

　　在连续第二年亏损后，主宰原油市场的算法交易员正在撤出这种大宗商品。

　　据提供计算机生成交易分析的布里奇顿研究集团（Bridgeton Research Group）称，所谓的商品交易顾问（简称CTA）——一类抓住趋势的算法交易者，去年出现了十多年来的首次连续年度亏损。

　　随着亏损不断增加，其中一些公司已经开始减少在原油市场上的风险敞口，从而削弱它们对这个市场的影响。这将有助于更注重供需平衡的交易员重新掌握主导权，并使期货市场的每日价格走势正常化。

　　加拿大帝国商业银行私人财富集团（CIBC Private Wealth Group）高级能源交易员丽贝卡-巴宾（Rebecca Babin）说：“2024年人类确实比算法更成功，这与过去几年不同。”

　　巴宾表示，据估计，CTA目前已将原油在其投资组合中的权重降至2%，而2024年7月时为4%，这削弱了它们对市场走势的影响，并减少了它们在未平仓合约中的份额。

　　自新冠疫情以来，这类趋势跟踪型CTA逐渐主导原油期货的日常交易，由于其交易方式，加剧了双向波动，并使有实物敞口的交易者在驾驭市场时面临更大挑战。但是，2024年的原油价格陷入了2019年以来最窄的年度价格区间，压制了波动性，使市场失去了典型的CTA所依赖的持续趋势。

　　分析师说，过去两年中东地缘政治紧张局势加剧导致价格剧烈波动，也是导致CTA回撤的原因之一。因此，根据布里奇顿的数据，在2024年里（除六周外），CTA每周都在改变其布伦特原油的持仓量。维持持仓量不变的时间只有六周，这是自疫情爆发前以来最少的。

　　尽管如此，一些公司仍然相信，股票等其他市场的收益可以帮助它们顶住压力，继续期待它们的算法交易最终能在原油领域带来利润。

　　Lime FinTech LLC的专有交易项目Limex Quantum的首席执行官德米特里-苏哈诺夫（Dmitry Sukhanov）管理着这样一个多元化算法交易系统。虽然他的原油算法在去年的狭窄价格区间中亏损了，但它们最终只占他整个投资组合的个位数部分，其他部分还包括股指的积极表现。

　　苏哈诺夫说：“看到整体投资组合或其组成部分表现不佳是系统性投资中不可避免的，”他补充说，一些CTA可能会韬光养晦，因为它们会利用更长的历史时间序列来优化自己的策略。

　　而且，希望就在眼前。道明证券大宗商品策略师丹尼尔-加利（Daniel Ghali）表示，美国当选总统特朗普的贸易政策可能导致通胀反弹，这可能会增加宏观经济的波动性，并促进石油交易活动，包括来自CTA的交易活动。

　　巴宾表示：“关键问题在于CTA是否会增加其模型中的原油和成品油权重，从而可能将投资组合的重点从其他资产转移。若真如此，这可能标志着该群体在市场上恢复了更大的影响力。”