高盛2026展望：黄金上看4900美元！原油恐坠入“50美元时代”，电力危机正在1%的土地上爆发

　　高盛在周四（12月18日）发布的一份研究报告中表示，在其基准情景下，金价有望在2026年12月前上涨14%，升至4900美元/盎司。该行同时指出，若资产配置从央行进一步扩展至私人投资者，金价仍存在额外上行风险。

　　黄金：央行需求 降息周期支撑长期看多

　　在这份关于 2026年大宗商品前景的报告中，高盛表示，结构性强劲的央行购金需求，叠加美联储降息周期带来的周期性支撑，将继续推高金价水平。该行重申对黄金的“做多”配置建议。

　　周四美市尾盘，现货黄金收报4332.61美元/盎司，下跌0.13%。

　　铜：2026年或进入整固期，但仍是高盛“最看好”的工业金属

　　高盛预计，在其基准情景下，铜价将在2026年进入整固阶段，年均价格约为 11400美元/吨。这一判断基于对关税不确定性持续存在的假设，直到 2026年中期 可能宣布美国将在 2027年 对精炼铜实施关税。

　　尽管如此，高盛强调，铜仍是其最看好的工业金属：“尽管近期铜价大幅上涨、且我们预计2026年将进入整固期，但从长期来看，铜仍是我们最偏好的工业金属。电气化趋势推动了近一半的铜需求，而铜矿供应端面临独特且持续的约束。”

　　周四，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜 基本持平，报 11721.50美元/吨。该合约上周一度触及 11952美元/吨 的历史新高。

　　原油：2026年均价或进一步下探，下行风险仍占主导

　　在能源方面，高盛预计，布伦特原油和WTI原油在2026年的均价将分别降至56美元/桶和52美元/桶。

　　该行指出：“若不存在重大供应中断或OPEC主动减产，2026年较低的油价可能是市场重新实现供需平衡所必需的。”

　　周四，布伦特原油报 60.04美元/桶，WTI原油交投于 56.46美元/桶一线。

　　高盛预计，油价可能在 2026年中期触及低点，随后随着市场开始预期 2027年下半年重新出现供需缺口，油价将在 2026年第四季度逐步回升。

　　不过，高盛同时强调，2026年至2027年油价前景的整体风险仍偏向下行。

　　在更长期展望中，该行预计，到 2028年底，布伦特原油价格有望回升至 80美元/桶，WTI 原油回升至 76美元/桶。

　　天然气：价格需维持激励水平以支撑供需平衡

　　在天然气方面，高盛预计2026年欧洲TTF天然气价格 为 29欧元/兆瓦时，2027年TTF价格 为 20欧元/兆瓦时，以刺激额外需求。

　　同时，该行预计：2026年美国天然气价格 约 4.60美元/百万英热单位（mmBtu），2027年美国天然气价格 约 3.80美元/mmBtu，以激励美国天然气产量增长。

　　美国电力市场：供应冗余下降，价格与断供风险上升

　　高盛还对美国电力市场发出警告，称其预计美国电力备用容量将进一步下降。原因在于：电力需求快速增长，煤电退役速度快于可再生能源和天然气电力的新增速度。

　　高盛指出：“因此，美国电力市场面临显着的价格上涨风险，甚至可能出现局部停电。”

　　这一风险在数据中心高度集中的地区尤为突出。报告称，全美72%的数据中心集中在仅占全国1%的县域内，使得局部电力市场承压明显。