散户追涨，巨鳄布局！下一个国际现货白银是谁？

　　白银期货价格已攀升至63美元，现货价格约为62美元，创下多年新高。许多投资者困惑于这一波白银的爆发性上涨，更令人不解的是，为什么白银矿业股却未能跟随白银价格同步上涨？

　　对此，Finding Value Finance创始人Andy Hoese有着独到见解：“市场反应往往比人们想象的要慢。也许市场参与者不相信白银价格会稳定在63美元，他们认为价格可能回调至30多或40多美元。所以矿业股反映的是低于当前实际价格的预期。”

　　与此同时，他提出了一个更发人深省的问题：“与其纠结于为什么某些投资未按预期表现，不如关注我们眼前的事实：白银已突破上行模式，一切条件都有利于价格继续上涨。”

　　更值得注意的是，Andy认为现在可能不是盲目追高白银的最佳时机，而是应该将目光投向其他被市场忽视的投资机会……

　　白银和白银矿业股

　　当前白银的走势令人振奋，从技术面来看，已形成明确的向上突破形态。Andy通过图表分析指出：“如果看蜡烛图，我们可以看到这里有一个杯柄形态，然后是突破。或者你也可以说这是一个旗形整理，随后我们在短期内突破了，它现在正全力奔跑。”

　　尽管白银势头强劲，但Andy提醒投资者要谨慎对待当前的垂直上涨趋势：“当价格垂直上涨时，你的风险随之增加，因为在某个时点可能会出现剧烈回调。我并不是说我知道这种回调何时会出现，许多人试图预测它，但我认为这并不容易预测。”

　　对于白银矿业股的相对滞后表现，Andy分析了几个可能的原因：

　　市场反应时间差：市场需要时间来消化和确认高价格是可持续的

　　矿业公司盈利滞后：公司需要时间将高金属价格转化为账面利润

　　投资者对经济放缓的担忧：可能担心经济衰退会影响需求

　　潜在的成本上升：油价等投入成本上涨可能挤压利润空间

　　然而，从相对价值角度看，白银矿业股（SILJ）相对于白银价格（XAUSD）的比率图表仍然非常乐观：“我们看到一个突破，最近已经从这个挤压中突破出来了。可能会有回测，但那之后我们可能会迎来一波巨大的上涨。”

　　投资周期与资产轮动

　　Andy分享了他对投资周期的深刻见解，他认为，真正的大资金都是在别人不关注时悄悄积累，等待市场条件成熟时坐收回报。

　　“当聪明资金积累时，他们创造出这些模式，你想在聪明资金积累时跟着积累。聪明资金是在这里积累的，某种程度上是在每个人都涌入之前。所以，当我们看到这些大幅上涨时，你应该在没人关注、人们不看好时进场。”

　　Andy特别指出了当前市场的宏观背景：“当利率上升，然后停止并横盘或回落时，这通常是黄金和白银表现良好的时期。这是一个通缩环境，通胀正在放缓，至少人们是这么认为的。人们涌入所谓的‘避险资产’，因为我们可能出现经济放缓、衰退或回调。这就是此刻正在发生的事情。”

　　而聪明的资金总是提前看12至18个月：“他们会问，‘在12到18个月内，什么会有所不同？’他们看着价格低廉的资产，然后在没有人关注时开始积累这些便宜的资产。散户都在关注白银，他们不关心铁矿石，没人在乎铁矿石。”

　　下一波投资机会：被忽视的领域

　　在白银持续上涨的同时，Andy已将目光转向那些被市场忽视的领域：

　　铜：铜正在飙升，Andy认为“这将是下一个白银，这正在成为下一个白银。”铜矿股已经突破到新高，尽管风险/回报比已经发生变化，但他认为“我们仍处于足够早期的阶段，这仍然是一个非常好的风险回报机会。”

　　基础金属：特别是铁矿石和煤炭（冶金煤、动力煤）。从历史角度看，铁矿石相对于黄金已达到荒谬的低价：“一些人会说，‘Andy，你错了，经济不会复苏。’你要意识到，你是在下一个异常的赌注，就像是说经济永远不会复苏一样。我下的赌注是它会复苏。”

　　能源服务公司：尽管它们已经从底部上升，但仍在开始移动阶段。

　　新兴市场：相对于标普500指数，新兴市场处于极端低点：“如果从价值的角度来看市场，你会想买便宜的低估值资产，而避开昂贵的资产。”

　　铂金：Andy有一个可能出人意料的观点——在高通胀环境中，铂金可能会超越黄金和白银：“历史上，在大通胀时期，比如看看20世纪20年代，当我们大量印钞时，铂金价格达到黄金的5倍，5.5倍。现在，我们已经在利率下降环境中全面回落。”

　　周期转换的关键信号

　　Andy解释了如何识别周期转换的关键信号，这对投资者至关重要：

　　货币相对强度指标：每一次大宗商品牛市，美元都相对于其他货币走弱。Andy认为，如果美元指数开始下跌，“我认为这将推动资金从金融资产轮动到大宗商品和贵金属中。”

　　商品货币走强：加元、澳元、巴西雷亚尔等与大宗商品相关的货币有望走强。“我们对这些货币汇率有相同的设置，可能会在这里突破走高。”

　　新兴市场相对表现：新兴市场相对于标普500指数正处于历史极低水平，形成了“肩头肩底形态”。如果突破向上，这表明“我们处于一个新的市场环境，新兴市场在这种环境中表现更好。”

　　跨资产类别关联：“当我看图表时，我看的不只是一张图表然后说‘我认为是这样’。我观察数千张图表，形成观点，寻找图表之间的相互印证。因此，新兴市场与黄金突破相一致，与白银突破相一致，与铜突破相一致。这强化了信号和市场状况以及我们在周期中的位置。”

　　关注相对价格

　　Andy强调了关注资产相对价值而非绝对价格的重要性。“当我们看这些图表时，实际上所有东西都是以比率定价的，比如白银兑美元。如果美元下跌，我认为它正在下跌，这正是现在发生的事情，我认为白银会继续上涨。”

　　他用铜兑黄金、石油兑黄金的比率来说明这一点：“如果你看看黄金和白银相对于石油的比率，我会把赌注押在石油在未来一段时间内表现优于黄金和白银上，因为它们太便宜了。相对于黄金和白银，石油处于异常状态。”

　　同样，铜兑黄金的比率也处于历史低点：“这是否意味着黄金会继续表现优于铜？人们的偏见和心理认为黄金一直表现优于铜，因此它将永远表现更好。而我持相反的观点，我实际上正在购买铜或铜股和石油股，因为它们太便宜了。”

　　寻找真正的价值

　　Andy的投资策略可以总结为：在无人问津时买入真正的价值，然后耐心持有直到周期转换完成。

　　“在短期内，零售投资者追逐价格表现，但聪明资金则看向未来。投资赚大钱不是靠追逐已经上涨的资产，而是在价格低廉时入场，然后耐心持有到整个周期结束。”

　　他强调了这种策略的简单却无聊的本质：“我不是说投资是这种真的很有趣、令人兴奋的赌博心态。我在便宜时入场，然后就持有。这是将在多年内提供巨大回报的策略。我认为，通过这个周期，找到底部并持有，你基本上会超越世界上所有最好的投资者。我真的是这么想的。”

　　对白银和贵金属的长期展望

　　尽管Andy建议当前不要盲目追高白银，但他对贵金属的长期前景仍持乐观态度。他预测白银可能达到惊人的高位：“这取决于你如何计算，你可以得到三、四、五百美元的范围。我会说350到500美元之间可能是一个很好的赌注，但这并不意味着我们会直接涨到那里。”

　　时间框架方面，他认为：“如果它表现得像以前的牛市，我会说大约2030年代，2032年左右，因为我认为这将使我们进入可能在2020年代末、2030年代初达到峰值的房地产周期，然后这个上涨会在那之后持续几年。所以这将使我们大约在2030年代初，这是我的猜测。但如果我们处于利率上升的巨大牛市中，那可能持续30年。”

　　对于在通胀环境中哪种贵金属会表现最好，Andy的看法可能会颠覆传统认知：“在长期，我的意思是如果你看几十年，也许黄金确实会表现更好，白银表现更好，因为货币有问题，我们有债务问题。这很可能是这种情况。而在这种通胀环境中，我认为铂金的表现会超过所有这些。”

　　结语：真正的财富来自于耐心

　　Andy的分析提醒我们，真正的投资不是短期投机，而是寻找被低估的资产并耐心持有。

　　“我们谈论相对强度，我必须选择石油在未来一段时间内表现优于黄金和白银，因为它太便宜了。但这并不保证或不意味着石油会在整个牛市期间表现更好。”

　　对于任何投资者而言，最重要的可能是这句话：“不要纠结于为什么X做了这个或为什么Y做了那个，你永远不会知道确切的原因。你看到图表中的是什么？它便宜吗？设置得好吗？如果答案是肯定的，它很便宜，我们现在仍然很低，是的，这是一个很好的设置，那么是时候做多了。”

　　在这个充满不确定性的市场环境中，也许关注相对价值和周期轮动，比追逐已经上涨的热门资产更能帮助投资者获得长期成功。