黄金涨势停滞，为何说牛市更加坚挺？

　　金价近期经历了令人心惊的下跌，单日跌幅高达6-7%，让众多投资者措手不及。对此，许多分析师急于找出各种复杂解释——美元走强、地缘政治紧张局势缓和、估值过高等等。

　　但资深矿业分析师Kai Hoffen在最新分析中直言不讳：“这些解释纯属胡说。金价暴跌的真正原因只有一个：市场过度买入后的正常回调。”

　　他指出：“黄金和白银价格走势极为强劲，我们已经多次处于过度买入、过度扩张的状态。这是一次逻辑性的回调，而且黄金和白银价格已经在这个位置趋于稳定。”

　　更重要的是，尽管短期波动剧烈，金价已经守住了关键的4000美元支撑位，这一点至关重要。那么，这次回调是否意味着黄金牛市已经结束？还是恰恰相反，这反而是更强劲上涨的前奏？

　　与此同时，市场还在关注美联储下周的降息决策、政府持续关闭的影响，以及美国对俄罗斯两大石油生产商实施新制裁带来的能源成本上升风险......

　　金价暴跌的真相：牛市必经之路

　　作为Edj Mining资深分析师和Zor Financial频道主持人，Kai Hoffen刚从澳大利亚回来，期间访问了三个不同的矿业项目并参加了悉尼的矿业会议。正是这种第一手实地考察的经验，让他对金价走势有着与众不同的洞察。

　　“上周的主要话题无疑是黄金和白银价格的大幅下跌。我的结论很简单：市场过度买入了，没有其他真正的原因，”Hoffen在分析中直言不讳。“黄金和白银走势极为强劲，我们已经多次处于过度买入、过度扩张的状态。这是一次逻辑性的回调。”

　　值得注意的是，即使在暴跌过程中，金价仍然守住了4000美元的关键支撑位。这一迹象表明基本面依然强劲。

　　“那天一早醒来看到金价下跌6-7%确实有点吓人。动能在两个方向都很强劲，”Hoffen评论道，“这种极端波动在牛市中是正常现象。我还能感受到投资者的一些紧张情绪——我们是否应该相信这轮涨势？这是真的吗？”

　　很多投资者对矿业股票遭受过太多打击，已经成为“被烫伤的孩子”。而一些刚进入市场的投资者则带来了“热钱”，甚至包括那些在两周前加密货币崩盘后转移到黄金市场的比特币投资者。

　　市场分析师错误解读的原因

　　很多市场专家试图将金价下跌归因于美元走强、地缘政治紧张局势缓和或估值过高等因素。Hoffen对此嗤之以鼻：

　　“说美元走强导致金价下跌完全是无稽之谈。美元在整个黄金上涨期间相当稳定。是的，美元指数从96上涨到98，上涨了2点，但在大局中，这完全无关紧要，绝对不相关。”

　　至于“地缘政治紧张局势缓和”的说法更是毫无根据。“中东比以往任何时候都更混乱。虽然有和平协议，但我们都知道这真的是和平协议吗？以色列仍在空袭加沙，加沙仍在处决自己的人民。抱歉，但这说不通。那方面没有任何变化。”

　　彭博社提到的“估值过高”顾虑同样缺乏说服力。“相对于什么而言的估值过高？相对于一种贬值的法定货币？法定货币方面的趋势已经非常清晰。也许我们应该用牛、鸡甚至蛋糕来衡量黄金，以获得更好的认识。”

　　金融市场基本面保持不变

　　尽管金价短期波动剧烈，但影响贵金属的关键基本面因素没有任何改变：

　　美联储政策路径不变：距离下一次美联储会议还有几天，市场已经100%预期10月29日将降息25个基点。12月再次降息的概率也高达93%。“利率轨迹仍然保持不变，基本面没有变化，”Hoffen强调。

　　政府仍在关闭：美国政府关闭已经进入第三周，没有失业统计数据和其他重要经济指标。这种不确定性继续支撑避险资产的需求。

　　地缘政治风险加剧：美国刚刚对俄罗斯两大石油生产商Rosneft和Lukoil实施了制裁。“Rosneft是世界第二大石油生产商，仅次于沙特阿美。这带来了巨大影响，尤其是二级制裁——不允许与这些生产商进行任何银行业务。”这正推高原油价格，目前已上涨5.4%。

　　这些制裁可能导致能源成本上升，进而影响矿业公司的运营成本和利润率。同时，特朗普原计划与普京的会晤已被推迟。

　　纽蒙特季度报告揭示行业趋势

　　全球最大的黄金生产商之一纽蒙特（Newmont）刚刚公布了第三季度业绩。虽然公司报告了每股1.71美元的净收入，大幅超过分析师预期，但其股价在盘后下跌了5.3%。

　　Hoffen解析了隐藏在数据背后的关键趋势：

　　“纽蒙特第三季度的平均实现金价比上一季度高出约220美元，这很棒。但有一点我个人不太喜欢，可能市场也是如此——金矿产量在下降。这是你想看到的吗？不是。”

　　尽管纽蒙特一直在剥离资产，比如最近将Coffee项目出售给Discovery Silver Mining，但他们未能在黄金产量方面弥补这些损失。

　　“所有成本维持在1566美元，正在下降，但可归属的黄金产量下降了4%，这是由较低的金矿品位和Pe?asquito和?léonore工厂停工驱动的——这些都不是我们想听到的。“

　　更重要的是，纽蒙特的自由现金流比上一季度下降了8%，尽管他们今年迄今为止创造了创纪录的44.5亿美元自由现金流。

　　这揭示了整个行业面临的更深层次挑战：“这些公司——纽蒙特、巴里克——都面临着产量下降的问题，必须有所改变。要么进行并购，要么......巴里克最近宣布了四英里PEA（初步经济评估），但那距离投产还很远。他们需要从帽子里再拿出一只兔子，或者进行并购。“

　　黄金投资者应该怎么做？

　　面对如此剧烈的市场波动，Hoffen给出了几点建议：

　　保持冷静：金价已守住4000美元关键支撑位，这是个积极信号。“我担心吗？不，还没到担心的时候。”

　　关注基本面：尽管短期波动剧烈，但推动黄金上涨的基本因素没有改变——美联储降息路径、政府关闭、地缘政治风险等。

　　注意成本上升风险：随着美国对俄罗斯石油生产商的制裁，能源成本可能上升，这将影响矿业公司的利润率。投资者应密切关注各公司的成本控制能力。

　　关注行业整合：大型黄金生产商面临产量下降的挑战，这可能触发新一轮并购浪潮。Ascot Resources最近与Frank Giustra的Fiore Group达成咨询协议，就是一个重组的例子。

　　把握机会：第四季度黄金平均价格可能接近3900美元，远高于第三季度水平。这将使矿业公司在下一季度实现更高利润。

　　黄金牛市才刚刚开始

　　尽管经历了短期的剧烈波动，但所有迹象都表明，黄金牛市的基本面依然强劲。实际上，这种回调是健康的，为更可持续的上涨铺平了道路。

　　正如Hoffen所说：“趋势是我们的朋友。这可能只是短期的抛售，是‘买传闻，卖消息’的典型事件。”

　　对于那些长期看好贵金属的投资者来说，当前的回调可能提供了绝佳的入场机会。随着美联储继续降息、政府债务问题持续、地缘政治风险加剧，黄金和白银有望重新获得上涨动力。

　　最终，这次回调不是黄金牛市的终结，而是其必经之路。真正的问题不是金价是否会再次上涨，而是当下一波上涨来临时，你是否已经做好准备？

　　在波动的市场中，坚持长期视角并专注于基本面，往往是制胜之道。毕竟，正如市场老话所说：“牛市爬墙，熊市跳窗。”当前的回调只是黄金在爬墙过程中的短暂休息。