美财政部印钞机即将火力全开！国际现货黄金涨势远未至终点？

　　一个“万物泡沫”时代，究竟意味着什么？

　　近期，所有资产类别都在上涨——黄金突破4000美元，白银上破50美元，标普500指数不断上涨，美元指数站上99点，甚至美债也在上涨。这种罕见的全面上涨背后，隐藏着怎样的金融秘密？

　　“流动性教父”迈克尔·豪威尔（Michael Howell）在接受专访时指出了一个关键观点：“我们正处于货币通胀时代。世界经济中唯一摆脱巨额债务的方式就是货币化，这意味着创造大量流动性。”

　　豪威尔认为，当前市场存在两个层面的变化：长期趋势和短期周期。趋势毫无疑问在强劲上升，而周期性变化也在加速。但更令人震惊的是，他预测未来黄金价格可能达到五位数！这背后的逻辑是什么？

　　豪威尔解释道：“从需求角度看，黄金、白银和加密货币讲的是完全相同的故事——它们都是对货币通胀的反应。”然而，与传统认知不同的是，当实际利率上升时，黄金价格并未如预期那样下跌，而是出现了历史性突破。 更令人担忧的是，美国结构性赤字正在飙升。到2050年，美国债务与GDP之比将飙升至惊人的250%。面对如此巨额债务，政府恐怕只能选择继续印钱...

　　当我们处于一个“万物泡沫”时代，究竟意味着什么？

　　近期，所有资产类别都在上涨——黄金突破4000美元，白银超50美元，标普500指数期货市场上涨1.2%，美元指数站上99点，债券收益率也在下跌。这种罕见的全面上涨背后，隐藏着怎样的金融秘密 ？

　　“流动性教父”豪威尔在接受专访时指出了一个关键观点：“我们正处于货币通胀时代。世界经济中唯一摆脱巨额债务的方式就是货币化，这意味着创造大量流动性。” 豪威尔认为，当前市场存在两个层面的变化：长期趋势和短期周期。趋势毫无疑问在强劲上升，而周期性变化也在加速。

　　但更令人震惊的是，他预测未来黄金价格可能达到每盎司25000美元！这背后的逻辑是什么？ 豪威尔解释道：“从需求角度看，黄金、白银和加密货币讲的是完全相同的故事——它们都是对货币通胀的反应。”然而，与传统认知不同的是，当实际利率上升时，黄金价格并未如预期那样下跌，而是出现了历史性突破。 更令人担忧的是，美国结构性赤字正在飙升。到2050年，美国债务与GDP之比将飙升至惊人的250%。面对如此巨额债务，政府只能选择继续印钱。

　　金融泡沫背后的真相：货币通胀正全面爆发

　　在讨论开始时，主持人直接抛出了一个核心问题：“为什么所有资产都在同时上涨？”这种现象在过去是极为罕见的。

　　豪威尔毫不犹豫地回答：“简单来说，这就是货币通胀。大量流动性被创造出来，而金融资产是第一个受益者。我们正处于一个‘万物泡沫’中，这种情况已经持续了一段时间，但现在正在加速。” 他强调，这并不是我们通常理解的消费品通胀，而是货币通胀，其首要表现就是资产价格上涨。“如果你在印钞，那么这些钱就会流向金融市场和其他资产。就是这么直接简单。” 更深层次的原因在于，投资者开始意识到这不仅仅是周期性变化，而是趋势性转变。

　　黄金与实际利率关系的历史性断裂

　　豪威尔展示了一张黄金价格与实际利率关系的图表，揭示了市场中正在发生的根本性变化。 传统上，黄金价格与实际利率呈反向关系——当实际利率上升时，黄金价格下跌；当实际利率下降时，黄金价格上升。但在2022年初，这一关系出现了明显断裂。

　　“当实际利率开始上升时，黄金价格不仅没有下跌，反而大幅上涨，” 豪威尔解释道。“这个断点标志着央行和政府开始变得更加挥霍，实施非常不谨慎的货币政策。” 他将这一现象部分归因于“耶伦经济学”（Yellonomics）——美国财政部通过短期市场发行大量国库券为赤字融资，这在货币层面上是鲁莽的行为，导致全球投资者开始意识到正在发生的事情。

　　与此同时，乌克兰危机导致俄罗斯资产被查封，促使许多政府开始转向黄金支持的资产。这一系列事件创造了完美风暴：对自由世界和私人部门的供应受限，加上货币爆炸性增长推动价格进一步上涨。

　　美国结构性赤字：一颗定时炸弹

　　豪威尔展示的数据令人震惊。美国的结构性赤字——由医疗保险支出、社会保障、债务利息支付和国防支出组成——正在飙升至前所未有的水平。

　　根据国会预算办公室的预测，到2050年，美国债务与GDP之比将达到250%。这些数字令人瞠目结舌，意味着美国在为赤字融资方面面临着严重挑战。 “这是否意味着赤字无法获得资金？绝对不是。因为政府总能找到融资方式，” 豪威尔说。“他们要么通过长期债务发行推高利率，要么印钞。” “剧透一下，目前正在发生的是他们在前端发行短期国库券和短期债务，银行喜欢这些工具并大量购买，这就是赤字货币化的纯粹表现。这意味着中期内，抵御货币通胀的资产价格将会上涨。”

　　黄金价格预测：每盎司25000美元不是梦？

　　豪威尔提出了一个大胆的思想实验：如果美国债务以黄金计价保持不变，黄金价格需要达到什么水平？ 他的分析显示，考虑到债务与GDP比率的增长，黄金价格可能在2030年代轻松达到10000-15000美元每盎司，到2050年甚至可能高达25000美元。

　　这些数字乍看上去似乎不切实际，但豪威尔提供了一个历史对比：“2000年，美国联邦政府债务只有今天的十分之一。25年间，债务增长了10倍。同期，标普500指数上涨了不到5倍，而黄金价格上涨了13倍。” 这表明黄金不仅能够跟上联邦政府债务的增长，甚至能够超过它。而且这不仅仅关乎美国政府，还关乎西方政府和全球政府——所有人都需要贬值他们的债务。

　　债务与流动性：真正的危机信号

　　豪威尔强调，金融稳定的关键是维持稳定的债务与流动性比率。根据他的分析，保持债务与流动性大约2:1的比率是滚动债务所必需的，这假设债务的平均期限约为五年。

　　“如果系统中没有足够的流动性进行展期，你就会遭遇金融危机，” 豪威尔警告道。历史数据显示，当这个比率过高时，通常会出现危机；当比率过低时，则会出现资产泡沫，因为流动性不需要用于债务再融资，而是流入金融资产。 这就是我们刚刚经历的“万物泡沫”。

　　然而，现在这个比率再次开始向上移动，这令人担忧。原因有二：一是在新冠危机期间，由于利率为零，许多债务被延长至本十年末，现在即将到期偿还；二是流动性增长开始放缓。

　　美联储流动性收缩的隐患

　　豪威尔警告，美联储的流动性正在开始放缓，部分原因是美联储继续执行量化紧缩政策，而之前作为流动性来源的隐性量化宽松措施（如财政部一般账户、逆回购计划）已经消失。 这可能导致美联储活跃部分的资产负债表流动性注入减少多达3000亿美元，约下降10%。

　　上一次出现这种情况时，结果并不乐观。 已经可以看到，美国银行准备金正在下降，导致交易失败开始增加。这表明固定收益市场、国债市场核心的主要交易商开始出现交易失败——无法交付证券或提供所需现金，因此交易被注销。 “这是为什么发生的？我的观点是，美国政府正在用财政部量化宽松替代美联储量化宽松，” 豪威尔解释道。“这是一个微妙的转变，但意味着从华尔街拿钱给主街。换句话说，美联储的‘水管’曾经到处喷洒，浸湿每个资产类别，现在被联邦政府支出聚焦于特定行业，无论是技术还是国防。”

　　未来6-12个月向实物资产转移

　　豪威尔预测，未来6-12个月可能会看到美国经济或全球经济走强而非走弱的证据，因为中国同时也在放松政策，这显然对实物资产有利。 “从周期性角度来看，你想要站在实物资产这一边。从长期角度来看，你想要的是抵御货币通胀的工具，这些工具就是实物资产。1+1在这个等式中等于3，这是完美的。”

　　对于美国政府关门是否会影响流动性的问题，豪威尔认为目前影响不大，如果继续下去，可能会有影响，但目前尚未显现。

　　豪威尔的分析揭示了我们正处于一个历史性的转折点，货币通胀正在全面爆发，而实物资产——特别是黄金——将是这场风暴中的避风港。 无论是美国政府通过赤字货币化，还是其他央行试图建立某种形式的黄金支持，全球金融体系正在经历根本性变革。

　　对于投资者而言，这意味着需要重新思考资产配置策略。在这个“万物泡沫”时代，实物资产不仅是短期周期性机会，更是长期抵御货币通胀的必要工具。 当人类历史上最大规模的货币试验正在进行时，黄金或将成为最终赢家。25000美元的黄金价格也许不再是遥不可及的梦想，而是基于坚实金融逻辑的合理预期。